El petróleo suma varias semanas al alza, con el barril de Brent, el crudo de referencia en Europa, rozando los 95 dólares tras revalorizarse cerca de un 30% desde finales de junio. Sin embargo, esta escalada parece tener todavía recorrido, o así lo ven desde Goldman Sachs, donde han elevado su previsión de precios para el próximo año hasta los 100 dólares por barril, lo que supone un incremento de 7 dólares con respecto a su anterior estimación.
La firma explica que esta previsión se basa principalmente en dos elementos: una demanda que alcanzó niveles "históricos" este verano y que se prevé que siga al alza; y un suministro limitado, ya que algunos miembros de la OPEP+ están aplicando recortes voluntarios de 1,66 millones de barriles diarios hasta finales de 2024.
Además, Arabia Saudí y Rusia anunciaron que aplicarán respectivas reducciones voluntarias de 1 millón de barriles diarios de producción y 300.000 barriles diarios de exportaciones hasta finales de año.
"La oferta 'menor durante más tiempo' de Arabia Saudí y sus socios de la OPEP+ es la razón principal del cambio de pronóstico. El reciente anuncio de producción saudí indica su 'fuerte determinación de reducir los inventarios y hacer subir los precios'", destaca Daan Struyven, jefe de investigación petrolera de Goldman Sachs.
Además, espera que este recorte de producción "y el aumento de la demanda compensen con creces un aumento en la oferta de petróleo procedente de Estados Unidos".
"Es probable que la OPEP+ reduzca su producción de petróleo por más tiempo debido a un mayor suministro procedente de fuera de la organización, sobre todo de Estados Unidos. Las limitaciones de suministro de repuestos, plataformas y trabajadores se han aliviado en Estados Unidos, y los productores están perforando y completando pozos más rápidamente con plataformas más potentes y con menos tiempo de inactividad", asegura.
En lo relativo a la demanda, agrega que la subida experimentada este verano tendrá continuidad en 2024, año para el que espera un incremento del 1,5%. La mayor demanda de crudo se basa en una "visión constructiva" de la economía global, para la que la firma prevé un alza del 2,5% en el PIB mundial.
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Dentro de este proceso, destaca el auge que está experimentando el sector servicios, especialmente a través del transporte, una actividad "crítica" en la demanda de petróleo y que se prevé también al alza en 2024.
Además, "probablemente habrá una mayor demanda mundial de petróleo en 2024, encabezada por Asia, a medida que la desaceleración de la economía de China muestre signos de 'tocar fondo'". Struyven también espera "que India y Oriente Medio experimenten grandes aumentos de la demanda".
¿QUÉ SUPONE UN ALZA EN LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO?
El coste del crudo guarda una fuerte relación con la actividad económica a través de varias vías, y desde Goldman Sachs recuerdan que "si nada cambia, precios más altos del petróleo significan una inflación general más elevada", aunque también ejerce un "efecto compensador" que limita las posibles consecuencias negativas.
"No se espera que el aumento de los precios de la energía descarrile el aterrizaje suave de la economía estadounidense. Probablemente ya se haya producido la mayor parte del repunte del petróleo, las medidas de las expectativas de inflación parecen estar bien ancladas y la Reserva Federal está centrada en la inflación subyacente (que no incluye la energía). Además, se espera que el impacto del petróleo en EEUU y Europa sobre el crecimiento sea moderado, y que los precios del gas natural se mantengan bajos", prevé.
Asimismo, el encarecimiento del petróleo puede lastrar el crecimiento de la actividad, lo que a su vez "reduce la previsión de tipos de interés".
LA VISIÓN DE BANK OF AMERICA
Los analistas de Bank of America esperan un crecimiento de la demanda global de crudo en 2024 de 1,1 millones de barriles por día (mbpd), menor al alza de 2,2 mbpd que proyecta la OPEP+, un escenario ante el que "más del 25% de la capacidad excedente actual de la OPEP+ se agotará el próximo año a medida que Arabia Saudí y Rusia aumentan la oferta".
"En nuestra opinión, esto conducirá a un aplanamiento de la curva de Brent, que actualmente apunta a 87 dólares por barril en 2024 y 80 dólares en 2025. En la franja actual, solo vemos un aumento del 5% en nuestras estimaciones de Ebitda de las grandes petroleras para 2024", aseguran.
También esperan "que los márgenes de refino del tercer trimestre de este año sean excepcionalmente sólidos", y apuntan que "los recortes extendidos de la producción de la OPEP+ hasta fin de año son relativamente negativos para las refinerías complejas frente a sus pares más simples debido a la reducción de las 'primas de complejidad'".
"En toda nuestra cobertura, destacamos a Repsol como el que corre mayor riesgo, dada su dependencia histórica relativamente más fuerte de materias primas más pesadas", concluyen.
