- Ha articulat una proposta a l'ampliació de capital dissenyada que el consell d'Aryzta ha rebutjat
Cobas, la gestora de Francisco García Paramés, ha sol·licitat a Aryzta, la principal companyia dels seus fons internacionals i el seu gran maldecap el 2018 pels seus mals resultats, la convocatòria d'una junta general extraordinària. Durant la junta pretén frenar "la fortament dilutiva ampliació de capital" que proposa la fornera suïssa.
La gestora espanyola és el major accionista de la companyia, amb més del 14,5% de les accions. "Com a accionista de llarg termini que dona suport a les companyies en què inverteix, Cobas naturalment dona suport a les mesures d'enfortiment del balanç que permetin a Aryzta desenvolupar la seva capacitat de generar valor. No obstant això", reconeix la companyia de Paramés, Cobas no pot donar suport a l’ampliació, "per la destrucció de valor per a l'accionista que això suposaria". Per tant, Cobas votarà en contra d'aquesta proposta durant la propera junta general d'accionistes.
Recolzada pels seus assessors, la gestora del guru espanyol del value investing ha plantejat una alternativa "que dona suport de la mateixa manera a la companyia, però que protegeixi en major mesura el valor per a l'accionista i permeti la creació de valor a llarg termini".
QUÈ PLANTEJA PARAMÉS A ARYZTA?
Dona suport a una ampliació de capital de 400 milions d'euros, i demanarà al consell la venda d'actius no essencials per a la seva estratègia. Segons un sondeig preliminar, ja hi hauria un comprador disponible per a aquests actius, valorats en uns 250 milions, i "podrien vendre durant un període de temps molt breu" i "a un preu raonable". En total, la companyia percebria 650 milions, que es quedarien en 640 milions nets de despeses.
Aquesta proposta, segons Paramés, millora "substancialment" les perspectives per als accionistes si es compara amb l'ampliació de 800 milions (750 milions nets de despeses) que proposa el consell d'Aryzta.
REBUIG D’ARYZTA I PETICIÓ DE JUNTA GENERAL EXTRAORDINÀRIA
No obstant això, el consell d'administració d’Aryzta ha rebutjat incloure-la a la junta general ordinària de l'1 de novembre. Per això, Cobas requereix al consell la convocatòria d'una junta general extraordinària per presentar la seva proposta a tots els accionistes, condicionada al fet que una majoria d'accionistes rebutgi la proposta d'ampliació de 800 milions durant la junta ordinària de l'1 de novembre.
No obstant això, avança la gestora, si una majoria d'accionistes donés suport "inesperadament" a la proposta del consell d'ampliació de 800 milions, Cobas té intenció de subscriure els drets que li corresponen, en línia amb la seva "intenció de donar suport en tot moment a la companyia".
ALTRES MESURES
Cobas també li demana al consell que busqui ràting de les agències i finançaments alternatives, incloent-hi deute subordinat o bons sènior. "Pensem que hi ha interès al mercat per ells", assenyala Paramés.
Però el punt clau d'aquestes altres mesures és que, si la companyia necessités finançament addicional "per raons excepcionals", Cobas estaria disposada a recolzar-la amb una nova ampliació de fins a 400 milions.
Encara que al document de proposta alternativa publicat per Cobas la companyia de Paramés recorda que "som fidels a la doctrina value", però "no som activistes", la veritat és que la petició d'una junta general extraordinària i la mateixa proposta de viabilitat d’Aryzta són característiques dels inversors activistes.
