¿Cómo se presenta el segundo trimestre de 2024 para las bolsas? En un momento en el que los inversores esperan con inquietud las primeras bajadas de tipos por parte de los bancos centrales y en un año marcardo por las elecciones en los principales países del mercado, la actual ola de optimismo bursátil ofrece grandes oportunidades... pero no está exenta de riesgos.
Así lo creen los estrategas de Saxo Bank, que en sus 'Perspectivas Trimestrales' advierten que "la economía de EEUU se encuentra en un estado delicado, con una acumulación de deuda que supera el crecimiento del PIB. Los bancos centrales de todo el mundo están tensando la cuerda, lo que, combinado con los altos tipos de interés reales y la montaña de deuda existente, podría significar problemas para nuestro impulso económico".
Además, prevén que las consecuencias de la deuda acumulada, los elevados tipos de intereses reales, las inversiones improductivas en el sector ecológico, las necesidades de refinanciación de los bancos pequeños y medianos y el exceso de activos inmobiliarios comerciales ralentizarán colectivamente el crecimiento económico en un futuro inmediato.
En medio de este contexto, ¿por qué activos apostar?
PERSPECTIVAS VARIADAS EN RENTA VARIABLE
El entusiasmo de los inversores por la inteligencia artificial generativa (IA) y la nueva clase de medicamentos contra la obesidad de Eli Lilly y Novo Nordisk han puesto en marcha una "fiebre especulativa".
La valoración de empresas como Nvidia y Novo Nordisk se ha disparado, apuntalando un boom especulativo que recuerda a las burbujas de mercado del pasado. Esto, junto con un complejo telón de fondo de indicadores económicos, sugiere un momento crucial para los inversores, que fomenta un enfoque matizado y más neutral hacia la renta variable estadounidense en previsión de posibles ajustes de valoración.
"La valoración exagerada de las acciones estadounidenses nos hace tácticamente neutrales frente a una visión estratégicamente positiva sobre las acciones estadounidenses", dice Peter Garnry, jefe de estrategia de renta variable de Saxo Bank.
Respecto a la renta variable del Viejo Continente, el analista indica que "si bien se pueden decir muchas cosas negativas de Europa, las válvulas fiscales se están abriendo y el mercado de valores europeo tiene que ponerse al día con respecto a las acciones estadounidenses y japonesas, por lo que nuestra opinión es que podría producirse una rotación geográfica hacia Europa en el segundo trimestre".
Del mismo modo, subraya que las acciones de defensa europeas ganan atractivo de cara al segundo trimestre, mientras que mantienen una visión negativa a corto plazo sobre las acciones japonesas debido a los riesgos del yen y al giro del Banco de Japón (BoJ) sobre la tasa de interés oficial.
A nivel sectorial, "somos positivos en energía (gran valor y buena cobertura contra la inflación), atención sanitaria (fuerte crecimiento en relación con la valoración) y finanzas (valoración favorable y entorno operativo todavía bueno). Somos negativos respecto al sector industrial (bajo crecimiento y caro), la tecnología de la información (demasiada especulación y exageración en el corto plazo), los servicios públicos (bajo impulso y perspectivas negativas) y el sector inmobiliario (bajo impulso y caro)", agrega.
'CAUTELA' EN RENTA FIJA
A medida que el ritmo de la economía mundial se modere y la inflación se acerque al objetivo del 2%, los bancos centrales empezarán a relajar sus estrictas políticas monetarias. "Una razón de peso para que los inversores consideren la posibilidad de ampliar la duración de sus carteras, aunque se recomienda cautela en las inversiones a muy largo plazo debido a la persistente preocupación por la inflación", señala Althea Spinozzi, jefa de estrategia de renta fija en Saxo Bank.
La renta fija ofrece una variedad de oportunidades que pueden resistir múltiples escenarios macroeconómicos, gracias a valoraciones de bonos atractivas y rendimientos que rondan sus máximos de 15 años.
"A pesar de las preocupaciones fiscales, los bonos soberanos siguen demostrando su valor como cobertura de cartera contra los riesgos financieros y de crecimiento, y la parte frontal de la curva de rendimiento ofrece una solución beneficiosa para todos", comenta Spinozzi.
Con el mercado de bonos presentando valoraciones atractivas y rendimientos cercanos a máximos de 15 años, para la entidad danesa los inversores tienen una valiosa oportunidad para navegar a través de los desafíos del entorno económico actual.
MATERIAS PRIMAS: ¿HA TERMINADO LA CORRECCIÓN?
El mercado de materias primas muestra signos de recuperación tras el periodo de consolidación de un año que siguió a una importante racha de crecimiento entre 2020 y 2022.
Este giro potencial se está viendo favorecido por la previsión de bajadas de tipos por parte de los principales bancos centrales, que podrían suavizar el dólar estadounidense y reducir los costes de financiación, impulsando así el crecimiento.
De cara al futuro, las perspectivas para las materias primas, especialmente los metales, siguen siendo positivas.
"Mantenemos nuestra previsión para 2024 de que el oro alcance los 2.300 dólares por onza", valora Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank, con la posibilidad de que llegue hasta los 2.500 dólares.
El cobre, apodado el 'rey de los metales verdes' también va camino de triunfar, impulsado por una demanda estable y la amenaza de interrupciones en el suministro, aunque la firma reduce el precio objetivo para la plata hasta 28 dólares.
"Los menores costes de financiación y las medidas de apoyo económico en lugares como China podrían reforzar aún más el mercado de determinados metales industriales, preparando el terreno para un repunte más amplio de las materias primas", remarcan en el banco danés.
Con un año repleto de elecciones importantes, para Saxo Bank no se trata únicamente de "jugar con los mercados, sino más bien de reconocer la narrativa que impulsa el sentimiento de los inversores". Por ello, recomiendan que es importante adoptar un enfoque de la inversión equilibrado y estratégicamente diversificado.
