Las ocho acciones con más potencial en las infraestructuras para energías verdes

"Las infraestructuras de energías limpias, incluidos el transporte y el almacenamiento de energía, tienen unas necesidades de inversión similares a las de las energías renovables, ofrecen una rentabilidad equivalente o superior y, posiblemente, un riesgo menor debido a su naturaleza regulada en gran medida por los monopolios", comienza el informe de la entidad estadounidense.

De hecho, en la actualidad las materias primas con las que producir energía se transportan mediante trenes, camiones y barcos cargados de carbón, gas y petróleo. Esto quedará obsoleto con el cambio a un mundo neto cero, que conducirá a la electrificación e hidrogenificación masiva. "En un mundo neto cero habrá muchas formas diferentes de transportar la energía (incluidos los biocombustibles, el uranio, etc.), pero creemos que sólo dos son actualmente capaces de distribuir y almacenar energía a escala global masiva: las redes eléctricas y las tuberías de hidrógeno (hidrógeno incluyendo equivalentes similares al hidrógeno como el amoníaco)", sostienen.

Los expertos se han centrado en la electricidad. Se prevé que en 2050 su cuota de mercado aumente del 20% al 50%, según la Agencia Internacional de Energía (AIE), por lo que los expertos de Bank of America calculan que se necesitarán 50 billones de dólares para adecuar la red a este incremento de la demanda. Un 18% de la inversión se espera que se destine a añadir más capacidad a éstas, sustituyendo los equipos antiguos y aumentando la resiliencia, dada la mayor dependencia del sistema para el día a día.

"Los sistemas de distribución de electricidad son similares a las redes de transporte público de metro en la medida en que están diseñados para atender a los picos de uso; durante los periodos valle (las 3 de la mañana en verano) los índices de utilización pueden ser muy bajos, mientras que en los picos (las 7 de la tarde en invierno) el sistema puede estar muy cerca de su capacidad", explican. Por ello, esta renovación ofrece una oportunidad para las tecnologías de redes inteligentes, como el desplazamiento de la carga a la demanda, que puede exprimir más capacidad de la infraestructura existente con una mínima inversión de capital adicional.

Ante este panorama, hay ocho acciones que pueden ser unas buenas oportunidades de inversión para ganar dinero con las infraestructuras de energías verdes.

IBERDROLA

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La primera es Iberdrola. La compañía española se beneficia, según el informe de BofA, de una oportunidad única de inversión en su género en renovables y redes eléctricas, con un capex del grupo en la década 2021-2030 de casi 3 veces el de la anterior. Esto proporcionará atractivos retornos, con diferenciales TIR-WACC (Tasa Interna de Retorno-Coste Promedio Ponderado de Capital) de 100 puntos básicos en renovables y potencialmente el doble o el triple en redes.

"El valor tiene una orientación general positiva hacia la inflación y creemos que las preocupaciones sobre los tipos están más que descontadas y compensadas por las revisiones al alza de los beneficios el próximo año", afirman estos analistas. De hecho, sostienen que también está en mejor posición para capear los riesgos del sector en relación a la ruptura de coberturas y la intervención gubernamental.

Defienden que Iberdrola está infravalorada según sus estándares históricos, ya que cotiza a 13 veces su ratio precio/beneficios, unas 2-3 veces por debajo de la media del sector.

Por lo tanto, recomienda la compra de sus títulos y sitúa su precio objetivo en los 13,65 euros.

TERNA

Para los analistas de la entidad americana, Terna ofrece una revalorización estructural debido a un capex estimado en 2025 que triplicará la media de 2000 a 2020 para preparar la red eléctrica para la transición; unas credenciales ESG sólidas e infravaloradas; la certidumbre regulatoria con las propuestas regulatorias finales para 2022-24 ratificadas en diciembre; y un apalancamiento inflacionista positivo sin límites.

La recomendación también es de 'compra' y el precio objetivo para este título es de 8,50 euros, un 10% por encima que el consenso, pero con un diferencial TIR-WACC a largo plazo menor, unos 75 puntos básicos, frente a las renovables, con 100 puntos básicos.

ENDESA

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Respecto a Endesa, otra de las acciones que destacan, sitúan su precio objetivo en los 24,40 euros. Entre los riesgos al alza para este cálculo, están los posibles cambios regulatorios en España, la volatilidad de los factores de carga hidro/eólica y los precios mayoristas de la energía que podrían afectar a la rentabilidad, el flujo de noticias sobre posibles adquisiciones y el uso de efectivo, por ejemplo, el anuncio de un dividendo especial, la volatilidad de los precios de las materias primas.

Por el lado contrario, entre los riesgos a la baja destacan la volatilidad de los factores de carga hidroeólica y el deterioro de los precios mayoristas de la energía; el flujo de noticias sobre posibles adquisiciones y el uso de efectivo, que pueden reducir el capital disponible para la remuneración de los accionistas; y los posibles cambios regulatorios desfavorables en España (o Portugal) también pueden ejercer presión sobre los beneficios y las acciones, así como las incertidumbres relacionadas con el escenario político derivadas del actual entorno político.

RED ELÉCTRICA

Desde Bank of America también se fijan en Red Eléctrica, con un precio objetivo de 17,40 euros. "Valoramos el negocio de transmisión en España utilizando un flujo de caja descontado, basado en un WACC del 4,9%; y los negocios de transporte en el extranjero, telecomunicaciones y otros a un múltiplo EV/EBITDA de 8 veces, basado en comparables cotizados, y Reintel a 11 veces, teniendo en cuenta la reciente valoración de la venta de la participación", señalan.

Entre los riesgos a la baja se sitúan la ejecución de los proyectos de inversión previstos, los cambios en la cartera de infraestructuras de transporte/almacenamiento eléctrico en España, el riesgo país en los proyectos internacionales, el flujo de noticias sobre posibles adquisiciones y el uso de efectivo, los posibles cambios regulatorios, y los riesgos operativos que afectan a la rentabilidad.

Los riesgos al alza son un plan de capex revisado al alza y unos resultados mejores de lo previsto en materia de eficiencia e inversiones internacionales.

ENEL

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Sobre Enel, afirman que su precio objetivo está en los 8 euros por acción, aunque los riesgos a la baja de esta estimación son un deterioro significativo de los resultados financieros de una de las filiales de Enel, un descenso muy significativo de los precios del gas y la electricidad, así como fuertes descensos de los precios de la energía.

EDP

El precio objetivo para EDP es de 7,55 euros por acción. Entre los riesgos, destacan la volatilidad de los factores de carga hidroeólica y de los precios de la electricidad, la intervención política, los impuestos extraordinarios y los recortes de las tarifas reguladoras, los riesgos de ejecución de los proyectos de energías renovables en desarrollo, el empeoramiento del entorno crediticio que afecta a la liquidez y al coste de la deuda, y las importantes fluctuaciones del tipo de cambio, especialmente del real brasileño.

NATIONAL GRID

National Grid es otra de las compañías que se puede beneficiar de las nuevas infraestructuras de energía limpia. Calculan que su precio objetivo es de 1.145 peniques. Los riesgos a la baja para el mismo son un cambio adverso en el entorno normativo o político que dé lugar a una rentabilidad, unos ingresos o un potencial de crecimiento inferiores a los previstos; el aumento de los costes de la deuda o las dificultades de acceso al capital también podrían afectar a los rendimientos reales y al potencial de crecimiento; la exposición monetaria al dólar estadounidense se mitiga mediante deuda y swaps denominados en dólares; los riesgos positivos son un resultado favorable de la revisión de la normativa; la obtención de rendimientos superiores a los previstos por la normativa y, en consecuencia, un mayor crecimiento de los dividendos.

SSE

Por último, SSE tiene un precio objetivo de 1.840 peniques. Los riesgos a la baja para los cálculos de Bank of America son un deterioro permanente de la rentabilidad de la generación debido a los bajos precios de la energía, los cambios políticos, la retirada de las subvenciones a las renovables y un cambio adverso en el entorno normativo del Reino Unido. Los riesgos al alza incluyen una macroeconomía favorable a las materias primas y la ejecución satisfactoria de oportunidades de inversión adicionales, como la eólica marina.