GVC Gaesco ha recortado a 'neutral' desde 'positivo' su posicionamiento en renta variable porque sigue habiendo incertidumbres tanto macroeconómicas como empresariales.
"Desde un punto de vista macroeconómico, continúa habiendo incertidumbre, con indicadores adelantados que apuntan hacia una fase final del ciclo y con el crecimiento frenándose, junto con una inflación que está a la baja pero que persiste. Desde una perspectiva fundamental, también existe incertidumbre sobre si se producirá una rebaja en los beneficios empresariales o cómo los márgenes resistirán en una etapa de desaceleración económica como la que se espera", señala la sociedad en su informe de 'Estrategia de Inversión Cuarto Trimestre 2023".
GVC Gaesco precisa que está siendo "un poco más cauteloso" respecto al comportamiento que podría tener la renta variable en los próximos meses. Pese a ello, considera que las valoraciones, con excepción de algunas geografías y sectores, siguen siendo atractivas. "Por lo tanto, existen oportunidades si se es selectivo".
Por regiones, la sociedad es 'neutral' en Europa, EEUU y países emergentes, 'negativa' en Reino Unido y 'positiva' en España. Por sectores, es 'positiva' en Consumo Básico, Energía, Financiero, Industriales, Inmobiliario y Salud. 'Neutral' en Materiales, Tecnología, Telecomunicaciones y 'Utilities' y 'negativa' en Consumo Discrecional e Inmobiliario.
Sobre España, destaca que el Ibex se sitúa en la parte alta de revalorizaciones en comparación con otros mercados, gracias a Inditex, los bancos (favorecidos por las subidas de tipos) y las empresas turísticas. Los frenos en nuestra bolsa han sido los sectores sensibles a tipos, como las inmobiliarias y las eléctricas.
Por regiones, la sociedad es 'neutral' en Europa, EEUU y países emergentes, 'negativa' en Reino Unido y 'positiva' en España
"Quizá es pronto para una apuesta total en estos sectores rezagados, pero apostamos por una cartera que ya recoja un peso del 40-50% en estos valores sensibles a tipos, porque cuando el mercado asuma que empieza la bajada, la bolsa ya lo estará reflejando", apunta.
Económicamente, GVC Gaesco espera que España crezca un 2,2% en 2023 y un 1,4% en 2024, superando el crecimiento de la eurozona. Para ésta última, prevé debilidad por la política monetaria restrictiva y el impacto de la guerra entre Rusia y Ucrania. "En 2024, el crecimiento (de la eurozona) seguirá por debajo del potencial y será del 0,9%", estima. Para EEUU, anticipa una ralentización económica en 2024, pero no una recesión, con una estimación de crecimiento del PIB del 0,7%.
En conjunto, estos expertos consideran que el crecimiento económico mundial se desacelerará en 2024 hasta el 2,9% desde el 3,0% estimado para 2023 y el 2,5% de 2022. Estas expectativas, apuntan, se explican por tres factores: las políticas monetarias contractivas; la finalización del proceso de recuperación del sector servicios desde los mínimos de la pandemia; y las consecuencias del shock de materias primas y sus efectos de segunda ronda en la inflación, que continúan presionando el nivel de precios y la actividad.
VALORES PREFERIDOS DE LA BOLSA ESPAÑOLA EN OCTUBRE
GVC Gaesco ha elaborado además una lista de valores favoritos de España en el mes de octubre, que incluye 16 títulos. De esta lista han excluido a FCC porque está en pleno proceso de OPA parcial y ya les ha aportado una buena rentabilidad en el ejercicio. "Nos sigue gustando su portfolio de actividades, pero tenemos que ver cómo queda la liquidez del valor tras la operación", explican.
También excluyen, por toma de beneficios, a IAG e Edreams. Siguen confiando plenamente en la 'megatendencia' de crecimiento del turismo, pero quieren asegurar las ganancias y ver cómo absorbe el cliente las subidas de precios en un contexto de menor renta disponible.
Ferrovial, Catalana Occidente y Viscofan se incorporan a la lista de valores preferidos de GVC Gaesco en España en octubre
En España incorporan Ferrovial, Catalana Occidente y Viscofan. Para la primera tienen un consejo de 'acumular', con un precio objetivo de 33,90 euros. Con la segunda son positivos a largo plazo, con un precio objetivo de 45 euros. Y para Viscofan, tienen un valor teórico de 70 euros por acción, con un potencial del 20% sobre los precios actuales. "Destacamos el marcado perfil defensivo de la compañía y la sólida rentabilidad por dividendo".
En cuanto al resto de títulos favoritos de GVC Gaesco en España en octubre, la cartera la completan Redeia, Solaria, Cellnex, Prosegur, Acerinox, Cie Automotive, Merlin, Santander, Atrys, Elecnor, Sacyr, Bankinter y CAF.
En la lista de valores europea de octubre, la sociedad ha tomado beneficios en energía y defensa, excluyendo a Galp y Thales. En este sector de defensa-tecnología mantienen a Leonardo.
Las inclusiones en la lista de valores europeos son Essilor Luxottica y Jeronimo Martins, "dos valores que no suelen encontrarse baratos y en los que, a los precios actuales, vemos cierto potencial atractivo en comparación con la visibilidad de su negocio".
Completan esta lista Lagardere, CRH, Prysmian, Air Liquide, Verallia, REN, Diasorin, Michelin, Veolia, Saint Gobain y Orange.
