¿Fin de la fortaleza del euro? La moneda es víctima de la nueva guerra de tipos

La divisa comunitaria tocó el viernes mínimos de tres semanas frente al dólar. El pesimismo sobre Alemania, cuyos datos macro apuntan ya en dirección a la recesión, está pesando en la operativa de la moneda europea, a la que, sobre todo, está afectando el sentimiento sobre las medidas que adoptarán los bancos centrales. Ahora se descuenta con más fuerza que el Banco Central Europeo (BCE) adoptará más medidas acomodaticias que su homólogo al otro lado del Atlántico. Y es que aunque Jerome Powell dijo en Jackson Hole que su objetivo es "mantener la expansión" de la economía y que adoptará las "medidas necesarias" para conseguirlo, lo cierto es que suavizó mucho su mensaje y no concretó cuál sería el futuro de la política monetaria de la Fed.

Frente a ello, hace unos días el organismo que dirige el italiano Mario Draghi daba a conocer las actas de su última reunión, la del mes de julio, en las que constataba un crecimiento más débil de lo esperado y prometía nuevos estímulos. Antes de eso, Olli Rehn, gobernador del Banco de Finlandia y miembro del comité de decisión del BCE, anunciaba que se estaba preparando un "paquete muy fuerte" de estímulos para la reunión del mes de septiembre, entre los que se espera una bajada de los tipos de interés.

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Todo eso ha dado alas al dólar, como ya vaticinaban los expertos de Monex Europe, que señalaban que el 'billete verde' se consolidaría "si la Fed no muestra señales tan agresivas de relajación monetaria". Los analistas siguen esperando que la Fed baje los tipos, pero creen que lo hará de forma mucho más lenta que el BCE (descuentan una reducción de un 1% en un año) precisamente por las discrepancias que existen en el seno del Comité de Mercado Abierto (FOMC), donde más de uno de sus miembros es partidario de tomarse las cosas con calma. Los que piden esperar no ven motivos para que el banco central comience a relajar su política monetaria, y defienden su postura aludiendo al bajo nivel de desempleo, al ritmo de incremento de los salarios, la fortaleza del consumo privado y al hecho de que la inflación no esté muy lejos del objetivo de la Fed del 2%.

Lo que está ocurriendo con el euro/dólar revela que ahora el mercado espera que el BCE se vuelva mucho más 'dovish' que la Reserva Federal, cuando hace no mucho las cosas eran bien distintas. Antes la divisa de la zona euro estaba más fuerte que el dólar porque se esperaba que el BCE subiera los tipos y que la Fed se quedase como estaba. Sin embargo, las tornas han cambiado mucho en las últimas semanas, y también el sentimiento de los operadores, lo que ha provocado que el cruce baje desde la cota de los 1,15 dólares hasta el entorno de los 1,10 en los que cotiza actualmente.

Es más, la mayoría de los expertos dan por descontado que la moneda común seguirá con su desplome. Entre ellos Bank of New York Mellon, que ha cambiado recientemente su pronóstico para el euro/dólar de forma que ahora cree que el par de divisas caerá hasta los 1,08 dólares para finales de año, frente a la cota de los 1,17 dólares en la que situaba al cruce anteriormente. Aunque hay otros que se muestran optimistas pese a la tormenta. Se trata de los analistas de Ebury, que prevén una "tendencia alcista en lo que queda de año, incluso si el BCE se decanta por bajar tipos en septiembre". En concreto, Ebury apunta a una apreciación gradual del EUR/USD hacia el nivel de 1,18 para finales de 2020.

OTROS PROBLEMAS DEL EURO

Además de la guerra de tipos y de Alemania, el euro también se enfrenta a las dudas sobre Italia, que se encuentra en medio de una nueva crisis política, y sobre la guerra comercial. Como dicen los expertos de Monex Europe, "existe un gran potencial para que el euro caiga en picado si Trump decide hablar de las perspectivas de un nuevo frente en la guerra comercial". Algo que algunos dan por descontado tras la respuesta de China al último órdago arancelario del presidente de EEUU: Pekín elevará los impuestos sobre 75.000 millones de dólares de productos estadounidenses.