2023 no fue un año fácil para los mercados emergentes. El endurecimiento monetario llevado a cabo por los bancos centrales y la debilidad de China pasaron factura a los rendimientos de esta clase de activos. Pero el escenario está empezando a cambiar.
"Esperamos que la narrativa se vuelva aún más constructiva para los activos en 2024", afirma rotundo Stephen Li Jen, CEO de Eurizon.
El experto considera que, de cara al futuro, una conjunción de factores macroeconómicos debería respaldar a los mercados emergentes en los próximos trimestres, como la divergencia de crecimiento entre estos mercados y los países desarrollados, las valoraciones atractivas, la debilidad del dólar y la probabilidad de que China adopte políticas más favorables al crecimiento.
En particular, los esperados recortes de tipos por parte de los bancos centrales serán un catalizador para la renta fija local.
"La renta fija local de los mercados emergentes debería beneficiarse del giro dovish de la Fed y la disminución de los rendimientos en EEUU. Este cambio de la Fed proporcionará un respaldo global para que los bancos locales de los mercados emergentes persigan o adelanten sus políticas de flexibilización monetaria", explica Li Jen.
No obstante, el analista advierte que cualquier recorte de tipos "debería ser comedido", con el fin de mantener y garantizar la estabilidad de la divisa, especialmente teniendo en cuenta los retos geopolíticos y los riesgos electorales que persistirán este año.
"Generalmente, preferimos los países donde los tipos reales continúan siendo elevados y el carry ofrece una protección razonable. Nos mantenemos positivos en los bonos locales de Brasil, México y Sudáfrica, donde el proceso de desinflación está en gran medida en marcha y los problemas fiscales continúan contenidos", indican desde Eurizon.
Dentro de Asia, Indonesia es su mercado favorito, puesto que el BOI debería preocuparse menos por la divisa y centrarse más en el crecimiento, con el objetivo de reactivar el crecimiento crediticio.
En cuanto al crédito, en Eurizon apuestan por la "cautela" y prefieren los emisores Investment Grade (IG) y High Yield (HY) de alta calidad, "ya que siguen respaldados por el descenso de los rendimientos estadounidenses, así como por los factores favorables de oferta y demanda".
¿DÓNDE ESTÁN LAS OPORTUNIDADES EN RENTA VARIABLE?
En un contexto de sólido crecimiento de los mercados emergentes, esta clase de activos está preparada para iniciar una nueva era repleta de oportunidades de inversión en renta variable.
"El ciclo monetario de EEUU y la perspectiva de un dólar estadounidense más débil podrían proporcionar un catalizador adicional para la rentabilidad superior de la renta variable de los mercados emergentes respecto a la de los mercados monetarios", subraya Li Jen.
Y aunque las valoraciones siguen siendo baratas, en Eurizon optan por un enfoque más matizado y selectivo, sobre todo teniendo en cuenta la amplia dispersión de valoraciones dentro de los mercados emergentes.
"Nos resultan interesantes Corea del Sur y Taiwán, dada su visión más optimista sobre el crecimiento de los beneficios en los próximos años, impulsado principalmente por la recuperación del sector de tecnología", comentan.
Asimismo, los temas de near-shoring y friend-shoring ofrecerán un impulso positivo a México, India, Brasil e Indonesia.
"En esta línea, tenemos particular confianza en las historias de crecimiento estructural de India e Indonesia, ambas respaldadas por gobiernos orientados a reformas, bancos centrales prudentes y crecimiento demográfico favorable", concluye Li Jen.
