La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha identificado un riesgo de crédito "creciente" en los próximos meses que afectará sobre todo a pymes y a las empresas que más se han visto afectadas por las restricciones derivadas de la pandemia. Las medidas adoptadas por las autoridades y los bancos, como las moratorias, los avales públicos o las ayudas directas han evitado "hasta ahora" un aumento de las insolvencias de las empresas, pero con "gran probabilidad crecerán según estas medidas vayan venciendo".
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El análisis de la nota de estabilidad del mes de enero, reconoce que a pesar de que el riesgo de crédito de los emisores españoles no muestra una evolución "especialmente negativa ni alarmante" de acuerdo con los indicadores de primas de riesgo y calificaciones crediticias, son precisas ciertas matizaciones que acarrean conclusiones "menos optimistas".
Por un lado, la CNMV atribuye el nivel bajo de las primas de riesgo en gran parte a las medidas adoptadas por el Banco Central Europeo (BCE). De otro lado, tanto las primas de riesgo que se muestran como las calificaciones crediticias corresponden en una proporción importante a compañías de tamaño medio y grande, que pueden verse, en algunos casos, menos afectadas por la crisis actual. En general, la información sobre las calificaciones crediticias de la deuda de los emisores españoles del cuarto trimestre de 2020 continúa sin apuntar a un riesgo de crédito relevante, al menos para el conjunto de emisores sobre los que se dispone de información.
Estas calificaciones, que se habían deteriorado ligeramente en los primeros meses de la crisis, tendieron a estabilizarse con posterioridad y, aunque se observan algunas rebajas en los ratings de varios emisores, estas continúan sin ser generalizadas y tampoco están concentradas en un sector determinado.
EL ESTRÉS FINANCIERO, BAJO CONTROL
La nota de enero de 0,30 refleja una disminución significativa del nivel de estrés en el sistema financiero en relación al experimentado en meses anteriores cercano a 0,50, situándose en una marca de estrés bajo por la evolución positiva de los seis segmentos del sistema financiero considerados.
Así, todos los segmentos han mostrado disminuciones, si bien el de los intermediarios financieros sigue siendo el mayor. La correlación del sistema se mantiene alta.
LAS CRIPTOMONEDAS NO SON UN RIESGO RELEVANTE
La CNMV ha destacado el incremento de actividad por parte de inversores individuales, así como el aumento de las actividades no presenciales en relación con el riesgo de ciberseguridad a fin ejemplificar riesgos que puedan desestabilizar el sistema financiero futuro.
De esta forma, el supervisor ha advertido de las implicaciones del contexto de tipos de interés reducidos, que, aunque también supone la contención de los costes de financiación, prolonga e intensifica las estrategias de búsqueda de rentabilidad y el endeudamiento de los agentes, además de perjudicar el desarrollo de algunos modelos de negocio como banca, seguros, fondos de pensiones o determinadas tipologías de fondos de inversión.
En cuanto a la evolución de las criptomonedas, que han experimentado significativas revalorizaciones en los últimos meses, la CNMV ha señalado que su evolución "no representa, por el momento, un riesgo relevante para la estabilidad financiera". No obstante, señala que "podrían suscitar preocupaciones relacionadas con la protección del inversor" por aspectos como su alto riesgo, su complejidad, su iliquidez, falta de transparencia, o la ausencia de un marco regulatorio.
INCERTIDUMBRE POR LOS AGENTES POLÍTICA
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En el plano internacional, el supervisor señala que el Brexit y el relevo de la Administración estadounidense se han atenuado de forma notable, aunque la CNMV advierte de que "se mantienen las de carácter doméstico". En el ámbito nacional, el informe destaca que la coordinación y gestión de la crisis sanitaria por parte de las diferentes administraciones involucradas sigue considerándose una posible fuente de incertidumbre política, así como la elevada fragmentación parlamentaria.
Asimismo, señala que el ritmo del proceso de vacunación deteriora las expectativas de alcanzar a corto plazo la inmunidad de grupo. Así, destaca que la dureza de la tercera ola de Covid-19 en España, con las restricciones asociadas conllevarán un impacto en términos económicos y prolongarán la incertidumbre en los mercados financieros.
