La bolsa europea aún tiene potencial, pero los aranceles pueden frenar el alza a corto plazo

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"Tras un sólido comienzo de año impulsado por la compra de dinero rápido", que sitúa a la renta variable de la Unión Europea (UE) un 18% por delante de la estadounidense, "el exceso de pesimismo ha desaparecido y Europa ya no está deprimida", dicen los analistas en su último informe.

En su opinión, las valoraciones de la UE "han vuelto a su valor razonable". Sin embargo, "el miedo a perderse algo en Europa se enfrenta a la incertidumbre sobre los aranceles".

De hecho, creen que "los riesgos arancelarios se ciernen sobre la zona límite del 2 de abril, lo que podría frenar el alza a corto plazo". Y, como apuntan, esta incertidumbre sobre los aranceles, "que ahora se espera que sean más altos de lo previsto", podría decirse que "no es un buen escenario para los activos de riesgo".

Cabe recordar que el presidente de EEUU, Donald Trump, ha amenazado a Europa con aranceles del 25% para todos los productos, que, de implementarse, podrían llevar el crecimiento de la UE a casi cero durante la mayor parte de este año.

La visión de Barclays es que el riesgo arancelario "es manejable y, al menos parcialmente, está descontado": "La caída, en el peor de los casos, de los beneficios totales, si se materializan los aranceles generales del 25%, podría ser significativa. Sin embargo, creemos que es improbable que se materialice y observamos que, para una gran parte del mercado de valores europeo, debería ser manejable".

Pero, además, hay que tener en cuenta el impacto en el crecimiento del Viejo Continente. Como señalan los expertos, la renta variable de la UE no es inmune a este temor, aunque "podría mantenerse relativamente mejor esta vez".

"Nuestro análisis de recesiones anteriores en EEUU muestra que las caídas de la renta variable de la UE fueron similares en magnitud a las de EEUU, a pesar de la beta percibida más alta de la UE. Creemos que la renta variable de la UE puede resistir relativamente bien esta vez, ya que la reversión del posicionamiento y la normalización de la valoración podrían ser más pronunciadas en EEUU en caso de una recesión. Además, el aumento de las barreras comerciales y la creciente incertidumbre política podrían estar impulsando a los inversores a reequilibrar sus posiciones, alejándose de EEUU y acercándose a Europa", explican.

En este contexto, en Barclays siguen creyendo que el panorama de crecimiento europeo a medio plazo ha mejorado, por lo que han elevado su previsión de BPA para el Stoxx 600 para 2026 del 4% al 8%. "Mantenemos nuestra previsión de BPA, inferior al consenso, del 4% para 2025, reconociendo los riesgos derivados de los aranceles y la desaceleración del crecimiento en EEUU", indican. La mejora de su previsión para 2026 "refleja que el impulso positivo del crecimiento europeo tardará en materializarse en los beneficios, además de que debería haber un menor riesgo arancelario para cuando lleguemos a 2026", comentan.

"Sin embargo, mantenemos nuestro objetivo de PER para finales de 2025 en 14,5x, ya que la reevaluación del año en curso ya refleja algunas de las buenas noticias y podría verse cuestionada en caso de un mal resultado arancelario o una desaceleración más profunda en EEUU. En general, elevamos nuestro objetivo para el año fiscal 2026 para el SXXP de 545 a 580, ante las perspectivas de un mayor crecimiento del BPA para 2026 y años posteriores", concluyen.