- El proper gran repte de l'equip de Beltrán de la Lastra és aportar valor a Llatinoamèrica
Invertir en una companyia que perd diners no té lògica a priori... tret que siguis un gestor value com Bestinver i tinguis una visió privilegiada del llarg termini i una convicció molt forta sobre les posicions que prens en les teves fons. Aquesta mentalitat l'ha portat a entrar en IQiyi, l'anomenat Netflix de la Xina.
El lema dels gestors value resa, per norma general, invertir en bons negocis a bons preus, és a dir, amb un marge de seguretat, que és la diferència entre el valor teòric al qual una companyia hauria de cotitzar i el preu actual al qual cotitza. Però sempre hi ha matisacions de què significa ser un inversor en valor. "No descartem, per defecte, invertir en una companyia que està perdent diners. Cal analitzar bé els motius, conèixer bé el negoci i veure per què passa", explica Beltrán de la Lastra, director general d'Inversions de la boutique espanyola.
Segons la seva opinió, "hi ha negocis poc intuïtius en què les realitats comptables reflecteixen coses molt diferents de les realitats econòmiques". És el cas del Netflix del gegant asiàtic, que en realitat és més una combinació entre Netflix i Disney. Els gestors de Bestinver van acudir a la seva sortida a borsa, durant la qual hi va haver un excés de demanda per part dels inversors espavilats que van detectar el seu potencial. En tot just uns mesos, les seves accions havien més que doblat el preu de col·locació i Bestinver ja se n’ha desfet la posició.
IQiyi està generant efecte xarxa i comprant continguts de qualitat per oferir-los a baix cost als seus clients potencials. És una etapa inicial del seu negoci, però Bestinver confia que serà un model d'èxit. Com ho és, sota el mateix paràmetre, Just Eat. "Està invertint molts diners en publicitat ara -un gran despesa comptable- per seguir creixent, però en uns anys dominarà el mercat de la distribució en línia de menjar", preveu De la Lastra.
Però si en alguna cosa s'ha centrat Bestinver durant l'últim trimestre ha estat, sobretot, en bussejar pel sector industrial europeu. "Ens agraden els petits nínxols amb estructures d’oligopolis sans", afirma el gestor. Un exemple és Boskalis Westminster, una empresa holandesa amb estructura familiar especialitzada en dragatges, sobretot. Van detectar aquesta oportunitat fa dos anys, però no ha estat fins ara que han pogut entrar-hi. La paciència els ha obert la finestra. "És l'única vegada en què pots comprar un negoci d'actius pesats i físics a un preu raonable, en un punt difícil del seu cicle", argumenta la companyia. En general, reconeixen, el 2018 l'àrea industrial és el sector que més oportunitats d'inversió està donant.
LATAM, EL PROPER REPTE VALUE
Durant la seva última conferència per a inversors, Gustavo Trillo, director comercial de Bestinver, va anunciar que la companyia portarà pròximament a Espanya una rèplica del seu fons luxemburguès de renda variable llatinoamericana, un producte que podria estar llest "no abans de setembre". La gestora té moltes expectatives posades en aquest projecte, ja que "per a l'inversor value, LATAM encara presenta moltes ineficiències i, per tant, també moltes oportunitats".
Pel que fa a la cartera que ja han dissenyat al voltant de accions llatinoamericanes, destaca la seva biaix a companyies de consum, "un sector que coneixem bé". Com recalca Trillo, "a la regió llatinoamericana hi ha empreses bones i familiars molt potents, no només mineres i financeres com la gent creu".
