Telefónica, ACS y otros tres títulos españoles que aconseja Mirabaud en plena crisis

“Dada la nula visibilidad sobre cómo van a evolucionar los acontecimientos y las bolsas en el corto plazo, la mejor manera de analizar la razonabilidad de las valoraciones de las compañías es situarlas en un escenario normalizado", explican estos analistas. Así, apuestan por cinco empresas que han mostrado un crecimiento de calidad más allá de "las distorsiones a corto plazo".

ACS: el desplome de la acción de ACS se inició con los problemas con CIMIC, pero han llevado a la acción a niveles poco razonables, en los que el mercado descuenta que de forma permanente ACS va a destruir valor, algo que no ha hecho en el pasado.

Amadeus: está claro que 2020 no va a ser el año de las aerolíneas, y el modelo de negocio de Amadeus está muy apalancado operativamente. Sin embargo, la buena situación financiera previa y las medidas adoptadas por la compañía permiten afrontar ese complicado ejercicio con total tranquilidad financiera, y el modelo descuenta uno de los crecimientos a perpetuidad más bajos de su historia.

Meliá Hotels Int.: va a tener un año muy complicado, pero, cuando una acción cotiza a un 25% del valor de sus activos, está descontando una liquidación. Creemos que las medidas adoptadas, las líneas de liquidez y, si fuese necesario, la potencial venta de activos hace altamente improbable que se pudiese llegar a esa situación.

Inditex: como las dos compañías anteriores, Inditex se enfrenta a un año especialmente malo, pero hay que entender que estamos ante un 'one off'. En términos históricos, en función de nuestros modelos, nunca se había registrado tan poco crecimiento en Inditex a futuro.

Prosegur: es una compañía que también va a sufrir en resultados, aunque algo menos que otras de los sectores de retail o turismo. Las valoraciones en mínimos de 30 años dan margen de seguridad en un modelo de negocio que ha generado valor de forma bastante constante.

Telefónica: de las compañías del continuo, va a ser de las menos afectadas en términos operativos, aunque sí por divisas latinoamericanas. Las valoraciones están marcando mínimos desde 1992.