¿Por qué se ha desplomado Telepizza en su regreso a bolsa?

Semana de estrenos y reestrenos en la bolsa de Madrid que se ha saldado con dos fuertes decepciones para las repetidoras Telepizza (-20%) y Parques Reunidos (-4,8%) y con un aprobado raspado para la debutante Dominion.

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La Compañía no tiene previsto repartir ningún dividendo a corto plazo, lo que le resta un atractivo relevante en el actual contexto de tipos cero

La peor parada, con mucha diferencia, ha sido la cadena de comida a domicilio, que volvía al parqué en la mañana del miércoles con un precio de 7,75 euros, y que pone fin a la semana en los 6,15 euros, mismo precio final que al término de la sesión de jueves, y que supone una corrección acumulada del 20,6% frente a su referencia inicial. En los momentos más duros de la sesión del viernes, las acciones de Telepizza llegaron a caer hasta los 5,8 euros, más de un 25% por debajo de su precio de salida. El mejor comportamiento de la cotización en el tramo final de la jornada permitió a la compañía finalizar la sesión en tablas.

Desde Bankinter, han comentado que la valoración inicial de 800 millones de euros "no parece a primera vista excesivamente atractiva". Además, añaden que "la Compañía incurrió en pérdidas en 2015 y, hasta donde alcanzamos a conocer mediante la información pública ( Bankinter no es colocador en esta operación), todo parece indicar que en 2016 tampoco conseguirá entrar en beneficios o bien éstos serán muy reducidos".

Por otra parte, Bankinter menciona que "la Compañía no tiene previsto repartir ningún dividendo a corto plazo, lo que le resta un atractivo relevante en el actual contexto de tipos cero en el que la búsqueda de la rentabilidad mediante pagos recurrentes ha pasado a ser considerado un aspecto de primer orden".

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Desde Bankinter, recuerdan que los 800 millones de capitalización de la salida a bolsa "compara con 848 millones cuando fue excluida de bolsa en 2007", lo que "hace inevitable pensar que en los últimos 9 años no se ha producido una creación de valor relevante en la Compañía".

"Finalmente", concluyen, "los costes de la operación (OPS + OPV) se estiman en 16,1 millones, que parece un importe proporcionalmente elevado considerando el tamaño de la Compañía, y una parte de los fondos obtenidos con la salida a bolsa se destinará al pago de incentivos al equipo directivo, aspecto éste que el mercado no suele valorar positivamente".

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LA SALIDA A BOLSA DE DOMINION, POSITIVA PARA CIE AUTOMOTIVE

CIE capta fondos por unos 94,4 millones, importe realmente significativo para la empresa

Sobre la salida a Dominion, filial de CIE Automotive, que ha tenido un comportamiento negativo en bolsa, pero mucho menor que el de Telepizza, Bankinter ha comentado que el múltiplo de valoración "sigue pareciéndonos relativamente elevado si lo comparamos con otras compañías del sector como Capgemini (8,7x) o una mucho mayor como Accenture (13x)".

"En cualquier caso", explican, "finalmente la valoración del 100% de esta filial queda establecido en unos 450 millones y la colocación a través de la OPS ascendería a unos 150 millones. De este modo, CIE capta fondos por unos 94,4 millones, importe realmente significativo ya que representa alrededor del 73% del BNA’15 y alrededor del 68% del BNA que estimamos para este ejercicio".

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