OHL repunta un 2,5% tras reducir sus pérdidas en el cuarto trimestre

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Es preciso diferenciar las cuentas del cuarto trimestre de las anuales, ya que los resultados del tercer trimestre ya incluyeron una pérdida de 1.335 millones de euros, asociadas a proyectos de construcción fallidos.

En ese momento, OHL, bajo la dirección del consejero delegado, José Antonio Fernández Gallar, señaló que las cuentas del tercer trimestre fueron "un punto de inflexión" a partir del cual esperaba una "gradual recuperación de su actividad", que se centrará en la "rentabilidad y en la generación de caja" del negocio recurrente de construcción con el que se ha quedado tras la venta de concesiones.

Y en este sentido, el mercado ha valorado que los resultados del cuarto trimestre van en la buena dirección. Ángel Pérez, analista de Renta 4, comenta que después del registro anticipado de pérdidas en el tercer trimestre, "el comportamiento de los resultados de OHL en el cuarto trimestre tuvo un mejor desempeño del esperado después de que consiguiese generar un Ebitda positivo".

Este experto también destaca que "la recuperación del circulante ha permitido una obtención de caja, permitiendo dejar la posición neta de caja en 347 millones, gracias a la posición de liquidez superior a los 1.000 millones tras la venta de OHL Concesiones y otros activos".

OHL además ha actualizado su estrategia, que se mantiene centrada en la "reducción de costes de estructura con el fin de recuperar los márgenes", según indica Ángel Pérez, que mantiene 'bajo revisión' la valoración de la compañía. Para los proyectos futuros, OHL ha fijado un objetivo de rendimientos de entre el 8% y el 10% para los próximos tres años, priorizando criterios de caja y de control de riesgos.

Su conclusión es que los objetivos perseguidos son "razonables" y su previsión es que OHL vuelva a "generar caja a partir de 2020". En cualquier caso, pese a que el cuarto trimestre muestra un punto de inflexión, mantiene "cierta cautela en el valor" a la espera de que se demuestre "trimestre a trimestre la capacidad del nuevo equipo directivo para generar valor para los accionistas".

Desde Banco Sabadell, también valoran de forma positiva "el cambio en la dirección y su compromiso con el cambio de rumbo de la compañía". En su opinión "las medidas de restructuración y de control que está poniendo en marcha van en la dirección correcta".

Sobre las perspectivas para 2019, señalan que "están claramente por encima de nuestras estimaciones", aunque no descartan que la compañía "pueda alcanzar sus objetivos". En cualquier caso, de una manera similar a Renta 4, mantienen "cautela" a la espera de "tener una mayor visibilidad en cuanto a la evolución del consumo de caja en los próximos trimestres", que en opinión de Sabadell es "la clave para el valor".