MásMóvil se dispara un 21% tras cerrar un acuerdo con Orange y elevar previsiones

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Teniendo en cuenta el momento actual que atraviesa la compañía y el impacto de este acuerdo, MásMóvil ha aumentado su estimación de EBITDA para el año 2019 a 465 millones, a 570-600 millones para 2020 y a 670-700 millones para 2021.

MásMóvil ha explicado que ha completado su fase de expansión tanto en la red fija como móvil, por lo que no serán necesarias inversiones adicionales significativas en la red móvil. Ante esto, la inversión en activo fijo (capex) caerá "significativamente" en el futuro, con un cash flow operativo que la compañía estima alcanzará los 415-445 millones en 2021.

LOS PORMENORES DEL ACUERDO

MásMóvil ha enumerado los puntos por los cuales el acuerdo global con Orange será beneficioso:

- Estabilidad de costes en el negocio móvil: el contrato ha sido extendido hasta el periodo 2028-2033 lo que elimina cualquier riesgo de renegociación, incluye 5G, opciones y condiciones atractivas y permite el cambio del NRA a un modelo sostenible y con garantías a futuro basado en capacidad de red.

- Cobertura nacional de 5G: el acuerdo resuelve en una sola transacción las necesidades futuras de 5G en todo el país y con la suficiente flexibilidad como para acomodar todo el crecimiento futuro de MásMóvil.

- Mejoras en la red de FTTH: la red de fibra aumenta de una forma eficiente en costes desde los 8M de UUll a >13M de UUll en 2019 (+62%) en una sola transacción (y a >14M UUll en 2020), de rápida ejecución y con pagos en un periodo de 4 años a través de un acuerdo de financiación.

- Visibilidad en Capex: el contrato asegura que las necesidades futuras de inversion en 5G & FTTH serán muy limitadas y significativamente menores de lo que habría supuesto un desarrollo de la red de forma individual, mientras al mismo tiempo, MásMóvil aumenta significativamente su infraestructura en términos de acceso a localizaciones móviles, espectro y red de FTTH.

- Apalancamiento financiero: el plan de MásMóvil para reducir su apalancamiento se mantiene y espera alcanzar aproximadamente 3,0 veces en diciembre del 2020 con un nuevo objetivo de <2,4 veces para 2021.

- Aumento de previsión de beneficios: el positivo momento comercial unido a los beneficios derivados del acuerdo con Orange, permite a la compañía aumentar las previsiones de EBITDA y cash flow operativo.

- Equity FCF: por último, MásMóvil lanza un nuevo objetivo de equity FCF por acción, el cual se espera aumente significativamente en los próximos años hasta alcanzar más de 2 euros por acción en 2021.

DETALLE DE ESTIMACIONES

- EBITDA ajustado: la previsión aumenta en 15 millones para 2019 y en 40-50 millones para 2020, con un crecimiento adicional de EBITDA interanual de 100 millones en 2021, hasta los 670-700 millones de euros.

La previsión del margen de EBITDA ajustado de 2020 aumenta en 200 puntos básicos frente a la previsión anterior, con una expectativa de expansión adicional de margen hasta los 32%-34% en 2021.

- Capex 2019: la previsión sube en 97 millones, hasta los 457 millones, principalmente debido al mayor crecimiento de clientes y el capex commercial derivado del mismo (31 millones) y 44 millones netos de inversión adicional en la red de FTTH (consiguiendo 5,2M adicionales de UUll), con un capex total que se reducirá significativamente en 2020 y 2021.

- Free Cash Flow operativo (EBITDA – Capex): aumentará a lo largo de este periodo hasta alcanzar más de 415 millones en 2021.

MásMóvil ha explicado que mantiene sus expectativas de reducción del apalancamiento financiero, con una "clara mejoría" a partir del año 2020 en adelante debido al crecimiento de EBITDA y la generación de cash flow operativo, con un apalancamiento financiero esperado en 2021 inferior a 2,4 veces.