Bank of America (BofA) ha revisado la previsión de aumento de ingresos para el sector del lujo en la primera mitad de 2025. Aunque los ingresos del sector registraron un crecimiento orgánico del 2% en el cuarto trimestre de 2024, la firma observa una falta de mejoría en el arranque de este año.
"Desde que comenzó el año, la demanda estadounidense ha seguido debilitándose", indica BofA.
Aunque la leve mejora del gasto chino (incluyendo Japón) podría compensar en parte esto, Bank of America ha optado por ajustar a la baja sus previsiones, lo que da como resultado un menor crecimiento de ingresos en el primer semestre de 2025, junto a un dólar más débil frente al euro. "Esto se traduce en una reducción del 3-4% en las estimaciones de beneficios por acción (BPA)".
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BofA dice que habrá revisiones a la baja de estimaciones del consenso sobre el sector antes de los resultados del primer trimestre, con "pequeños recortes en las estimaciones de ganancias en todo el sector". Por su parte, durante la presentación de resultados del primer trimestre, el mensaje clave será cualquier indicio de mejora en la tasa de salida y el desempeño actual, dado que el consenso espera un segundo trimestre más fuerte que el primero y una segunda mitad del año aún mejor.
"Prevemos que la temporada de conferencias en mayo-junio volverá a centrar la atención del mercado en los posibles riesgos relacionados con los márgenes", apunta la firma.
Con todo, destaca que el sector se ha ajustado nuevamente a un ratio P/E de 21 veces, acercándose al extremo inferior de su rango histórico (20-25 veces P/E), lo que debería ofrecer soporte.
"Cualquier noticia macroeconómica positiva (especialmente en China) impulsaría nuevamente al sector. Sin embargo, hasta que el crecimiento de ingresos se acelere a su tendencia histórica (6-9%), el sector seguirá experimentando altibajos, como un juego de Serpientes y Escaleras".
PRINCIPALES CAMBIOS
En cuanto a los principales cambios que ha llevado a cabo BofA, se detallan a continuación:
LVMH. Ahora prevé una caída del -1% en Fashion & Leather Goods en el primer trimestre y un crecimiento plano en el segundo trimestre. La segunda mitad del año debería ser mejor, afirma, impulsada principalmente por el tercer trimestre, que el año pasado tuvo todas las nacionalidades en negativo al mismo tiempo, algo que no ocurre actualmente. A nivel de grupo, BofA reduce su previsión de ingresos para 2025 en un 3% y de BPA en un 4%.
Hermès. Estima un crecimiento orgánico del 8% en el primer trimestre, debido a una fuerte rotación de inventario en el cuarto trimestre que ha reducido la disponibilidad de productos de cuero. "Esto es temporal y esperamos un +12% en el segundo trimestre".
Kering. Cree que el consenso de EBIT para 2025 de 2.600 millones de euros (plano interanual) es demasiado optimista. BofA estima un EBIT del -15%.
Richemont. La demanda de joyería se aceleró durante el período clave de regalos en noviembre-diciembre, pero, como en años anteriores, esperan un cuarto trimestre más débil. "Estimamos un crecimiento del +7% en Jewellery Maisons y del +6% para el grupo en el cuarto trimestre. Tras ajustar por divisas, reducimos el BPA del grupo en un 4%".
Moncler. Estos analistas estiman un crecimiento del +3% en retail de la marca Moncler en el primer trimestre, debido a una base de comparación difícil, parcialmente compensada por un inicio tardío del invierno. Para 2025, prevén un crecimiento del +8% en retail de Moncler ajustado por tipos de cambio.
Swatch. Reducen la previsión de EBIT 2025 en un 5% por el impacto de las divisas. El informe anual recientemente publicado muestra que China representa ahora solo el 27% de los ingresos de 2024 (frente al 44% en su punto máximo), un recorte de 150 millones de francos suizos en gasto de marketing, una reducción del 3% en la plantilla a 31 de diciembre y un aumento del inventario de productos terminados del 10% interanual.
Burberry. Bank of America espera una caída de ventas comparables del -2% en el cuarto trimestre y reduce el EBIT del año fiscal 2026 en un 2% por el impacto de las divisas.
Zegna. Prevé un crecimiento del +2% en el primer trimestre ajustado por tipos de cambio, con un aumento del +6% en retail de la marca Zegna.
Ferragamo. Anticipan un -2% ajustado por divisas para el grupo en el primer trimestre de 2025, con retail en -1%.
Brunello Cucinelli. BofA prevé un crecimiento del +10% ajustado por divisas en el primer trimestre (retail, +11%), en línea con la guía del año fiscal.
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