Los bajistas huelen sangre en DIA por la batalla Mercadona-Lidl y la crisis de Cataluña

La crisis bursátil se ha producido en las últimas semanas. Desde los máximos anuales marcados en 6,4 euros durante la sesión del 28 de julio, las acciones de la empresa dirigida por Ana María Llopis y Ricardo Currás se dejan un 30%. En el acumulado del año, la sangría es del 5% pese a que en aquella sesión veraniega se disparó un 15% con la entrada del multimillonario ruso Mikhail Fridman en el capital al tomar una exposición del 10% -3% en acciones y el resto de forma indirecta con derivados” a través de su vehículo inversor Letterone.

Las ventas de acciones vienen avaladas por los grandes bancos de inversión. JP Morgan, el mayor banco por activos de EEUU, ha recortado su precio objetivo de DIA de 4,30 a 4 euros, un 7% -por debajo de su cotización actual-. Los analistas justifican esta rebaja con dos motivos: la brecha de cuota de mercado en España que ha creado Mercadona y el aumento de la competencia para la compañía en su estrategia de rebaja de precios.

DIA es la tercera cadena en cuota de mercado en España con un 8,4%. A una distancia de tres décimas porcentuales, en segundo lugar, está la cadena francesa Carrefour. Pero el líder sigue siendo Mercadona. Y cada vez con mayor diferencia. La compañía que preside Juan Roig cuenta con una cuota de mercado del 24,1%, tras ganar 1,2 puntos de cuota en los primeros 8 meses de 2017. En lo que va de año, un 88% de los hogares ha hecho la compra alguna vez en la cadena valenciana.

La verdadera batalla de Mercadona es con Lidl, y esto es lo que está provocando un ajuste de precios en todo el sector

Pero hay otro serio rival para DIA y ese es Lidl. Es más, “la verdadera batalla de Mercadona es con Lidl, y esto es lo que está provocando un ajuste de precios en todo el sector”, apunta Florencio García, director de retail en la consultora experta en distribuición Kantar Worldpanel. Lidl es la cadena que más compradores incorpora en España: más de 600.000 en un año, y ya son un 56,7% de los hogares quienes han comprado en la enseña alemana entre enero y agosto. “Su apuesta por cubrir todos los mercados y reforzar su imagen de “value for money” (calidad-precio) le genera una mayor rutina de compra, y aporta 0,2 puntos adicionales a su cuota de mercado, hasta el 4,3%”, indica el experto.

Con los focos puestos en Mercadona y Lidl, DIA sufre para diferenciarse en un mercado tan competitivo. La compañía sigue teniendo el reto de consolidar la diversificación de su negocio. “Mientras su tienda online, con su acuerdo con Amazon, y Clarel, tienda online de cuidado y belleza del Grupo, crecen y ganan compradores de forma constante, el grupo español todavía sufre con su formato más clásico de tienda”, indica Florencia García. Aun así, sigue siendo el segundo grupo de distribución, tras Mercadona, en atracción de clientela, ya que un 61,5% de los hogares españoles ha comprado en alguna de sus enseñas.

Aunque DIA sí es el líder en número de supermercados en España con 4.875 establecimientos, según datos de 2016. Mientras que Mercadona tiene 1.614 supermercados. "En algunos sitios antes no tenían competencia y sus tiendas estaban solas, tanto en lugares rurales como en barrios de las grandes ciudades”, pero García añade que ahora con esta carrera por abrir establecimientos “están perdiendo esa ventaja", argumenta. Sobre todo, como destaca el experto en distribuición, porque DIA “no se está posicionando en esta guerra ‘value for money’ que están librando Lidl y Mercadona en España”.

El mercado español es fundamental para DIA. La compañía, al contrario que Mercadona, está presente en otro mercados como Argentina, Portugal, Brasil y China. Pero el 56,5% de su facturación proviene del territorio español, 5.966 millones de los 10.550 que facturó en total en 2016. Pero otro riesgo se avecina para la cadena de supermercados: Cataluña. Uno de cada cuatro establecimientos de DIA en España se encuentran en territorio catalán y, la incertidumbre que se está viviendo puede afectar a los consumidores catalanes.

PRESIÓN BAJISTA RÉCORD

Esta vez, la visión de analistas y ‘hedge funds’ bajistas coinciden. Esta convergencia no se produjo en la anterior escalada de ‘cortos’ entre 2016 y la primera mitad de 2017, cuando los bajistas elevaron la presión hasta alcanzar máximos históricos el 7 de julio con un 24,86% del capital. Esto es, el porcentaje más alto de la historia registrado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en una cotizada española, que empezó a publicar estos datos en 2011.

Desde julio, los bajistas se replegaron con un cierre de ‘cortos’ al que han puesto fin en octubre. Los ‘hedge funds’ han redoblado sus apuestas contra las acciones de la cadena de supermercados. Este lunes la CNMV ha publicado el último dato disponible, actualizado hasta el 13 de octubre, que refleja que la suma de ‘cortos’ ha escalado este mes desde el 17,64% hasta el 17,82%, con un incremento mayor por parte de los 'cortos' más agresivos. Los fondos tienen apostados 493 millones de euros contra DIA.

El regulador recopila las posiciones cortas superiores al 0,2% del capital y publica cada dos semanas los agregados que soportan las empresas. Estas inversiones se basan en el alquiler de acciones, ya que el ‘hedge fund’ toma prestado un título que vende al recibirlo en el mercado y lo recompra cuando debe devolverlo a su legítimo dueño, con lo que ganan si el valor cae en este periodo (ver vídeo con el funcionamiento de las posiciones cortas).

Asimismo, la institución presidida por Sebastián Albella publica los movimientos individuales de los fondos con más del 0,5% del capital en una cotizada, actualizando estos datos a diario. La ola de nuevas ventas en corto ha sido intensa durante las dos semanas posteriores al referéndum ilegal y sin garantías del 1 de octubre. Especialmente los ‘hedge funds’ Delores Holding y Marshall Wace, con un 3,32% y un 2,56% del capital respectivamente.

El primero, Delores Holdings, es según ‘Financial Times’ un vehículo con sede en Islas Cayman bajo el paraguas de Tiger Global, una de las familias de ‘hedge funds’ más importantes del mundo, que se hizo famoso en el mercado británico por una elevada apuesta contra la también cadena de supermercados Tesco.

Muy diferente es el caso del segundo, Marshall Wace, una firma británica especializada en las estrategias ‘long-short’ -inversiones alcistas y en ‘corto’- que cuenta con activos bajo gestión por valor de 22.000 millones de euros. El tiburón de la City que dirigen Paul Marshall e Ian Wace, dos ex respectivamente de Mercury Asset Management e Ian Wace, tiene apuestas de más del 0,5% en DIA, Viscofán, Sabadell, OHL, Bankia y Almirall, y estuvo hasta el final entre los más agresivos contra Banco Popular.

Marshall ha incrementado en los últimos días su posición corta desde el 2,39% hasta el 2,56%. No ha sido el único. BlackRock ha pasado del 0,99% hasta el 1,4%; Citadel, del 0,36% al 0,72%; y hay un nuevo jugador con un 0,5% del capital, Egerton Capital, una firma británica con unos 16.000 millones de euros bajo gestión que tiene estrategias de inversión alcistas y también ‘long-short’.

En el caso de DIA, hay varios agentes dobles que nutren a los ‘cortos’ de artillería para ponerse bajista. Es decir, prestan títulos. Los fondos y ETF de BlackRock copan el 6,553% del capital, aunque realiza préstamos del 2,577% del accionariado. Igual que Morgan Stanley, que cuenta con un 4,132% o el fondo soberano noruego Norges Bank, que posee un 3,033%. Baillie Gifford tiene un 10,028%; Black Creek Investment Management, un 4,988%; y LSV Asset Management, un 3,003%.