¿Cuáles son las mejores 'utilities' europeas para invertir en 2024 y de cuáles deberíamos mantenernos alejados? JP Morgan ha contestado a esta pregunta en uno de sus últimos informes, en el que analiza la situación del sector y ofrece sus principales apuestas de cara al nuevo año que está por comenzar. Y sitúa a las españolas Redeia y Enagás entre las acciones a evitar.
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Pero, ¿por qué los estrategas del banco estadounidense aconsejan alejarse de estos dos títulos españoles que meten en su 'lista negra'? Como explican, porque Redeia, sobre la que mantienen un consejo de 'infraponderar', presenta un "débil impulso de los beneficios y un rápido aumento del capex para impulsar un aumento de los costes financieros, mientras que la rentabilidad es aún incierta".
Sobre Enagás, (también con consejo de 'infraponderar'), los analistas de JP Morgan dicen que es mejor evitarla ya que creen que "una mayor visibilidad de las inversiones en hidrógeno verde puede impulsar un cambio en las prioridades de asignación de capital y un recorte dramático en el dividendo".
No obstante, no son las únicas 'utilities' que el banco ha puesto en alerta. También aconseja a los inversores mantenerse alejados de Veolia, con consejo de 'neutral', y es que "tiene la mayor exposición al ciclo económico dentro del sector, lo que genera riesgos para las ganancias en 2024", y de Severn Trent (rebajada a 'infraponderar', porque "ya no tiene una valoración atractiva, con incertidumbre sobre el proceso de revisión regulatoria" y "la opinión pública negativa hacia el sector en un año electoral no ayuda".
"Seguimos siendo positivos en el sector de las 'utilities'", dicen los expertos de JP Morgan. Reconocen que los tipos de interés más altos "son un obstáculo", pero explican que tendrán "un impacto significativamente menor en las ganancias y el VPN que el viento de cola de los precios más altos de la energía". Incluso, remarcan, si se asume "un descenso por debajo de los futuros de 2024".
Además, señalan, "el impulso de las acciones de energías renovables debería seguir mejorando a lo largo del año, con tasas de interés estabilizadas y un aumento continuo de los precios contratados". Por eso esperan que 2024 "sea un año de estabilidad de beneficios para el sector, con un descenso de las ganancias comerciales y de negociación compensado por la contribución de las nuevas inversiones en energías renovables y redes, así como por la prolongación del fuerte impulso de os beneficios en el comercio minorista".
En JP Morgan creen también que habrá el próximo año "una revalorización que refleje el fuerte crecimiento de los beneficios demostrados por el sector en los últimos dos años, junto con un aumento continuado de los dividendos". Como dicen estos analistas, "la estabilidad de los beneficios en 2024 debería poner de manifiesto que el crecimiento de los beneficios en 2021-23 es más sostenible de lo que se percibe, incluso cuando el aumento del coste de financiación esté totalmente descontado".
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Y bajo estas perspectivas, ¿cuáles son sus principales apuestas entre las 'utilities' europeas y por qué? Ya sabemos cuáles son, según el banco estadounidense, los títulos a evitar y ahora toca conocer las principales opciones a tener en cuenta para añadir a las carteras. RWE ('sobreponderar') es una de ellas, porque "proporciona apalancamiento para mejorar las ganancias gracias a una generación flexible, así como a energías renovables baratas con una trayectoria de crecimiento visible".
"Estamos atentos a los catalizadores positivos, con un repunte de los beneficios de consenso, y esperamos que el Gobierno alemán reanude los debates sobre la fundación del carbón el año que viene", añaden sobre RWE. Estos analistas también se muestra positivos con Enel, a la que otorgan un consejo de 'sobreponderar'. Creen que "debería revalorizarse a partir de un múltiplo bajo, ya que los márgenes integrados siguen deparando sorpresas positivas e impulsan la mejora de las estimaciones y las previsiones".
Por último, se refieren a SSE, con consejo de 'sobreponderar'. "Es otra apuesta por el crecimiento visible de las energías renovables, con ganancias a corto plazo impulsadas por la cartera de generación de energía flexible y un crecimiento a largo plazo respaldado por inversiones en transmisión", comentan.
Asimismo, hacen referencia a otras compañías en las que, según dicen, podría ser "clave" mantener posiciones largas. Engie ('sobreponderar') es una de ellas, porque "aunque los beneficios deberían haber tocado techo en 2023, aún cotiza a un PER de un dígito / alta rentabilidad por dividendo en 2024".
En JP Morgan también meten en este grupo a EDP ('sobreponderar'), de la que señalan que "los múltiplos principales no son baratos, pero tiene potencial de mejora de los beneficios y las previsiones y exposición a las energías renovables con una valoración atractiva".
Sobre Centrica ('sobreponderar') comentan que "vuelve a múltiplos de valoración muy bajos con una fuerte generación de caja y un balance no apalancado que respalda una generosa política de remuneración al accionista", y por último hablan de Drax ('sobreponderar'), a la que han colocado en "vigilancia catalizadora positiva hasta los resultados del ejercicio fiscal 23 (febrero de 2024)", ya que esperan ver "avances en hitos clave, incluida una consulta sobre nuevas subvenciones más allá de 2027 (prevista para finales de 2023)".