¿Está pensando en invertir en bancos españoles?

ANÁLISIS

Estos expertos comentan que “un menor crecimiento del PIB podría afectar a la demanda de crédito en 2015 y provocar decepción en las expectativas de recuperación”.

Sin embargo, añaden que “los temores pueden ser exagerados: un volumen menor del 2% podría afectar tan solo entre un 3% y un 7% al beneficio neto esperado de 2015", algo que consideran “manejable”.

“Esperamos una contribución sostenible del beneficio por parte de la cartera de activos, pese a una bajada de las rentabilidades. Nuestro análisis indica que los bancos serán capaces de beneficiarse de menores costes de financiación y que el volumen permanecerá sin cambios pese al reembolso de las LTRO” (subastas de liquidez del BCE).

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Sobre la introducción del concepto de TLAC (Total Loss-Absorbing Capacity-capacidad de los bancos para la absorción de pérdidas), HSBC señala que “tendría un impacto insignificante. Santander y BBVA tendrían que emitir deuda subordinada si tuvieran que cumplir las exigencias TLAC en 2016. Pero el impacto sobre nuestra estimación de beneficios para 2016 sería marginal: entre el 1,1%-3,3% para BBVA y el 0,3%-2,1% para Santander”. Además, no esperan impactos por el MREL (Minimum Requirements for Liabilities-requisitos mínimos para fondos propios y pasivos exigibles).

HSBC ha elevado su recomendación sobre Santander hasta sobreponderar desde neutral

No obstante, añaden que “adoptamos una posición más conservadora sobre costes y provisiones, lo que resulta en menores previsiones de Beneficio Por Acción (BPA) para todos los bancos, con la excepción de Santander”. De media, han recortado un 5% su previsión de BPA para 2015 y un 1% para 2016. “Pese a estos recortes, todavía estamos un 5% por encima del consenso para 2015 y 2016, debido a nuestra visión más positiva sobre los ingresos”.

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VALORACIÓN

Tras este análisis, HSBC ha elevado su recomendación sobre Banco Santander hasta sobreponderar desde neutral, con un precio objetivo de 7,68 euros (frente a los 7,28 euros anteriores) y un retorno potencial de casi el 22%.

También recomienda sobreponderar Caixabank

El otro banco español que recomienda sobreponderar HSBC es Caixabank, con una valoración de 5,19 euros (desde los 5,63 euros anteriores) y un retorno potencial del 30%”.

Para Bankinter, HSBC reitera neutral y baja el precio objetivo hasta 6,80 desde 6,62 euros. Para BBVA, reitera neutral y baja la valoración hasta 8,90 desde 9,70 euros. Para Popular, reitera neutral y baja el precio objetivo hasta 4,62 desde 5,43 euros. Para Sabadell, reitera neutral y reduce la valoración hasta 2,52 desde 2,75 euros.

Su conclusión es que “las valoraciones parecen exigentes, con la excepción de Santander y Caixabank. Los bancos españoles cotizan por encima de sus competidores europeos, pero solo en parte justificados por mayores rendimientos esperados. Vemos poco valor en el sector, con la excepción de Santander y Caixabank”.

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ACTUALIDAD

En la actualidad de la jornada, hemos conocido una batería de indicadores de crecimiento económico en la Zona Euro que apenas han tenido efecto en los mercados. El Ibex 35 continúa encajado en un movimiento lateral. Según José María Rodríguez, analista de Bolsamanía, “ahora el primero de los soportes lo tenemos en los 10.017 y como zona de resistencia los 10.418 puntos”.

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