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Puerta de acceso de la sede de Endesa en la calle de la Ribera del Loira, Madrid.Eduardo Parra - Europa Press - Archivo

Los expertos de Citi repasan este viernes el sector energético europeo, con recomendaciones de 'compra' para las españolas Endesa, Iberdrola y Solaria.

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"Aunque la demanda de electricidad sigue siendo lenta (la demanda de la UE en 2021 estuvo en línea con la de 2011), esperamos que el mercado europeo de generación se tensione en los próximos dos años a medida que los cierres de capacidad superan materialmente las nuevas instalaciones renovables. Esto debería respaldar los precios de la energía y, por tanto, los beneficios de las empresas eléctricas que, a pesar de las recientes mejoras, aún no se reflejan totalmente en el consenso", indican estos analistas.

"A medida que el riesgo regulatorio se aleja, vemos valor e impulso en generadores de energía europeos. Hemos mejorado Endesa a 'comprar' (precio objetivo de 22 euros) y reiteramos nuestra calificación de 'compra' para Iberdrola (precio objetivo de 12,1 euros) y Solaria (precio objetivo de 19,4 euros). A pesar de aumentar las estimaciones, reiteramos nuestra calificación de 'vender' Enel (precio objetivo 5,4 euros). En nuestra opinión, la fortaleza del precio de la energía no puede compensar el deterioro del ROCE", explican.

ASÍ VEN A IBERDROLA...

Según Citi, la combinación de un negocio fuertemente generador de flujos de caja y una de las mejores plataformas para jugar la transición energética (redes de alto rendimiento, pipeline renovable diversificado geográfica y tecnológicamente) permite a Iberdrola apoyar un crecimiento sólido y autofinanciado (BPA anual estimado +6,2% 2021-2025).

"La rentabilidad es sostenible y el balance es fuerte. En este informe tenemos en cuenta el aumento de los precios de la energía, mejorando las estimaciones (BPA +13,9% de media 2021-2025). El valor cotiza ahora a 13,8 veces el PER de 2023 estimado, un descuento con respecto al sector que, en nuestra opinión, no refleja la posición inmejorable del grupo para participar en la transición energética mundial. Reiteramos nuestra 'compra' y aumentamos el precio objetivo a 12,1 euros por acción", explican.

... ENDESA...

A pesar del riesgo regulatorio, los fuertes precios de la energía son en última instancia útiles para Endesa y su producción de 45TWh de electricidad libre de carbono, opina Citi.

La estimación del consenso del BPA 2023 ha aumentado un 9% en los últimos 12 meses. Mientras tanto, el precio de la acción ha bajado un 10%, superando a sus pares.

"Actualmente, la acción cotiza a una relación precio-rendimiento de 11 veces PE 2023 estimado, lo que consideramos un descuento injustificado con respecto a sus homólogos. Con los elevados precios de la energía ya trasladados a las facturas, creemos que la percepción del riesgo regulatorio podría remitir también a la luz del retraso de la curva eléctrica española. Aumentamos nuestras estimaciones en un 15,8% de media (2021-2025) para tener en cuenta la mayor curva de precios de la electricidad. También aumentamos nuestro precio objetivo a 22 euros y mejoramos nuestra calificación del valor a 'comprar' desde 'neutral'", explican.

... Y SOLARIA

Tras un rendimiento inferior al esperado, Citi reitera su calificación de 'compra' sobre Solaria, al tiempo que rebaja su precio objetivo a 19,4 euros por acción para reflejar el aumento de los tipos nominales y algunos retrasos en la entrega de las plantas solares. "Sin embargo, creemos que Solaria está bien posicionada para beneficiarse de las crecientes expectativas sobre los precios de la energía a largo plazo y tiene una alta calidad de activos en construcción de 1,2GW. Mientras tanto, la entrega de las plantas solares en el segundo semestre de 2022 y el desarrollo del mercado de PPAs en Europa, y en particular en España, deberían mejorar la visibilidad de los ingresos y desbloquear el potencial alcista de la acción", apuntan.

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