A pesar de la pérdida de 1&1 como cliente mayorista a comienzos del pasado agosto
MADRID, 19 (EUROPA PRESS)
La agencia de calificación crediticia Fitch Ratings ha mantenido la nota de Telefónica Alemania como emisor a largo plazo en 'BBB' y su perspectiva en 'estable', según ha informado la entidad en un comunicado.
Fitch considera que sus calificaciones reflejan la "sólida posición" de la filial germana de Telefónica en el "racional mercado alemán" de telecomunicaciones, con una buena inversión en redes, un bajo apalancamiento y una política financiera "conservadora".
"Las calificaciones también consideran una rentabilidad relativamente baja y se espera que en los próximos dos o tres años se pierdan ingresos del principal cliente de Telefónica en Alemania, 1&1. El riesgo de pérdida de ingresos de 1&1 ya está incorporado en el 'rating'", ha añadido la agencia.
En esa línea, Fitch abunda en que el bajo apalancamiento de la filial alemana y su "considerable margen" de endeudamiento brindan a la compañía "flexibilidad financiera para resistir situaciones como esta".
Además, la agencia de calificación también ha resaltado su confianza en que la pérdida de ingresos de 1&1 se compense parcialmente con el crecimiento de los ingresos subyacentes y con la expansión de su negocio mayorista tanto con los clientes ya existentes como con nuevas asociaciones que incluyan operadores de redes virtuales móviles.
"Telefónica Alemania tendrá una considerable capacidad de red liberada después de la reubicación de los clientes de 1&1 a Vodafone", ha añadido la entidad.
En su análisis de la situación, Fitch también apunta que el regulador alemán señaló recientemente que está evaluando extender hasta 2030 las licencias de espectro radioléctrico que terminan en 2025.
Así, su base de análisis parte de una hipótesis en la que no habrá subasta de espectro en 2025 en Alemania, si bien en un escenario en el que sí la hubiese eso podría suponer que la compañía tuviese que desembolsar en torno a 500 millones de euros en 2026, lo cual aumentaría su endeudamiento en 0,3 veces en 2026 y 2027.
Por otro lado, también tiene en cuenta que Telefónica Alemania ha estado invirtiendo "significativamente" en redes 5G en los últimos años y que a mediados del presente ejercicio tenía una cobertura del 90% de la población germana.
"La empresa espera tener cobertura 5G a nivel nacional para finales de 2024. Como resultado, esperamos que el gasto de capital en efectivo (excluyendo el espectro) disminuya a 14-15% en 2023-2024 desde el 17% en 2022 y que disminuya gradualmente hasta el 12% para 2027", ha añadido Fitch.
Asimismo, la agencia prevé que la filial alemana experimentará un crecimiento del 3,9% en su facturación este año, que se desacelere hasta el 1,1% en 2024 y que sufra una caída del 2,6% en 2025 debido a la pérdida del contrato de 1&1. Sin embargo, en 2026 tendrá un crecimiento de los ingresos del 0,6% y en 2027 el aumento será del 3,5%, según las estimaciones de la entidad.
En cuanto al margen operativo, Fitch lo sitúa en el 22,1% para este año, mientras que para 2026 y 2027 lo ubica en una horquilla entre el 19,2% y el 19,3%. En cuanto al dividendo, en 2023 y 2024 calcula que se situará en torno a 0,18 euros por título, mientras que entre 2025 y 2027 se reducirá a 0,15 euros.