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Unicaja ha sido este lunes de los mejores valores del Ibex tras publicar unos "buenos" resultados del primer trimestre, con un beneficio neto atribuible que se triplica hasta 111 millones desde 34 millones del mismo periodo de 2023. El margen de intereses mejora un 32%, hasta 390 millones frente a la estimación de 381 millones, y el margen bruto sube un 23,9%, hasta 462 millones frente a la previsión de 444 millones. El margen de explotación y el beneficio también han superado al consenso.
"Las cifras reflejan un crecimiento sustancial en márgenes, mejoras de eficiencia y un coste del riesgo/CoR bajo", señala Rafael Alonso, analista del sector bancario de Bankinter. "Las métricas de riesgo evolucionan positivamente", añade.
El saldo de morosos desciende hasta 1.460 millones frente a los 1.568 millones en el cuarto trimestre de 2023, con una morosidad del 3,0% (frente al 3,1% en el cuarto trimestre del año pasado) y una cobertura elevada (66,1% frente al 63,7% del cuarto trimestre de 2023).
Alonso destaca también el ratio de capital CET1, que supera ampliamente las exigencias regulatorias y lidera el sector.
"Unicaja tiene un exceso de liquidez considerable, con una ratio L-t-D (créditos/depósitos) del 73,5% que se sitúa entre las más bajas del sector. La rentabilidad/RoTE sube hasta 5,4% (frente al 4,7% del cuarto trimestre de 2023), pero continúa lejos de la media sectorial en España, en el rango del 15,0%/18,0%. Confirma el guidance para 2024, el cual refleja una rentabilidad por encima del 9,0%. En definitiva, buenos resultados que refuerzan nuestra recomendación de 'comprar'", concluye el experto.
"LA HISTORIA DE CRECIMIENTO DEL MARGEN NETO DE INTERESES CONTINÚA"
Jefferies también destaca que las cuentas de Unicaja han superado lo previsto en el primer trimestre, y dice que estas cifras confirman que "la historia de crecimiento del margen neto de intereses (NII) aún no ha terminado", con un aumento de los diferenciales de los clientes de 17 puntos básicos frente al cuarto trimestre.
"Los costes están progresando en línea con la guía de crecimiento anualizado de un dígito alto positivo, mientras que la tasa de coste del riesgo (CoR), de 31 puntos básicos, se encuentra en el extremo inferior de la guía de 30-35 puntos básicos".
Sin embargo, Jefferies apunta que, aunque la dinámica es positiva, la rentabilidad sobre el capital tangible ajustada (RoTE) del primer trimestre, del 6%, aún está por debajo de la guía de más del 9% para este año 2024.
