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Los buenos resultados de Bankinter siguen provocando que los analistas respalden al banco naranja. El último en mostrarse muy favorable a la entidad dirigida por María Dolores Dancausa ha sido Renta 4, mejorando su consejo de ‘mantener’ a ‘sobreponderar’ y elevando el precio objetivo de las acciones de Bankinter, de 6,07 euros a 6,87 euros.
El banco madrileño destaca el crecimiento de los ingresos (+4%) y la mejora de las guías ofrecidas por Bankinter. Por citar solo algunos datos, el margen bruto, apoyado por el margen de intereses (+4%), gracias al crédito (+8%) y a las comisiones netas (+15%), ha crecido un 5% en el primer semestre del año. “Mejoran la guía de margen de intereses, crecimiento a un dígito medio-alto y del coste de riesgo, que lo sitúan en 25 puntos básicos en 2022 respecto a los 40 de la anterior guía”, indican desde Renta 4.
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Asimismo, estos analistas no ven “riesgo por el lado del capital, que estimamos cierre el año en niveles del 11,9%”. Señalan que la ratio CET 1 ‘fully loaded’ se ha situado en el 11,85%, un 0,2% menos que hace un año, pero en el rango objetivo para 2022 (entre el 11,8% y el 12%) y por encima del objetivo a medio plazo del 11,5%.
Desde Renta 4 explican que estas valoraciones recogen el impacto del impuesto a la banca, que supone gravar con un 4,8% la suma del margen de intereses y comisiones netas. Este impuesto se aplicará sobre las cuentas de 2022 y 2023, y el cargo se producirá en 2023 y 2024.
“Para 2023, estimamos que el margen de intereses alcance los 1.500 millones (frente a 1.313 millones de euros estimados en febrero de 2022), lo que implicaría un crecimiento interanual del +7,3% (+12,1% sin el efecto del impuesto)”, afirman desde la entidad.
“En este punto, hemos aplicado un 4,8% de gravamen sobre el margen de intereses y las comisiones netas, lo que supone una reducción del margen bruto en 2023 del 4,5% frente a las estimaciones actuales y en un 4,6% en el 2024”, explican. Mientras, en el beneficio neto el impacto sería del -17% en 2023 respecto a las estimaciones actuales y del -16% en 2024, situando el beneficio neto en 491 millones y 530 millones de euros, respectivamente. Esto, apuntan “impediría a Bankinter (según nuestras previsiones) cumplir con la guía de beneficio neto de 550 millones anunciada y reiterada”. “Objetivo cuyo cumplimiento se retrasaría al menos dos años a pesar de la subida de tipos tenida en cuenta”, añaden.
Entre los principales riesgos destacan la morosidad, aunque señalan que Bankinter siempre se ha caracterizado como “una de las entidades que ha conseguido tener una tasa de morosidad bastante controlada en las distintas crisis, significativamente inferior a la del sector”. “Aunque esperamos que el crédito en el segundo semestre siga creciendo, con un aumento del riesgo computable, el aumento de los dudosos nos lleva a prever un incremento de la tasa de morosidad hasta niveles del 2,49% a cierre de año”, apuntan.
En cualquier caso, "asumiendo una recesión en Europa suave y sin que las perspectivas de crecimiento económico en 2023 no se deterioren más, nos resulta difícil ver una tasa de morosidad alcanzado niveles superiores al 4%”, agregan. Asimismo, afirman que el riesgo por el lado de las provisiones es menor de lo que el mercado percibe y definen su situación como “acotada”.
