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Aena ha propuesto recortar a la mitad sus inversiones previstas para 2026, hasta 2.500 millones de euros. El consejo de administración del gestor de aeropuertos aprobó este martes la propuesta de un nuevo Documento de Regulación Aeroportuaria para los ejercicios comprendidos entre 2022 y 2026 (DORA II), que prevé inversiones de 2.250 millones, así como una subida de las tarifas aeroportuarias, a través del ingreso Máximo Anual por Pasajero, del 4,9% en el periodo.
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De la inversión prevista, 2.250 millones provendrían de ingresos por tasas aeroportuarias, mientras que 250 millones restantes se rentabilizarán a través de ingresos comerciales, según fuentes de la compañía. Las estimaciones de inversión anteriores a la pandemia ascendían a 5.000 millones de euros.
El DORA II ha sido remitido a la Dirección General de Aviación Civil (DGAC) de conformidad con lo previsto en el artículo 24 de la ley reguladora de la red de aeropuertos de interés general, según ha informado la compañía a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Así mismo, ha sido remitido a la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) y se espera que su aprobación, pasando por el Consejo de Ministros, antes del 30 de septiembre.
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Los niveles de inversión y las tarifas aplicables para este periodo han sido determinados bajo la previsión de que en estos cinco años se alcancen los 1.218 millones de pasajeros, basando esta estimación en las realizadas por ACI, IATA y Eurocontrol. El coste medio ponderado de capital antes de impuestos (WACC) que se propone es de 7,68%.
Para la fijación de las tarifas aeroportuarias se prevé un Ingreso Máximo Anual por Pasajero (IMAP) de 9,94 euros para 2022; 9,99 para 2023; 10,05 para 2024; 10,19 para 2025 y 10,43 para 2026. La evolución en el periodo, por tanto, sería de un 4,9%.
Con estas estimaciones, el valor para 2022 estaría un 3,21% por debajo que en 2021, cuando el ingreso máximo anual por pasajero ajustado (IMAJ) de 10,27 euros por pasajero, tal y como recoge la CNMC de supervisión de las tarifas aeroportuarias aplicables por Aena en el ejercicio 2021. Para 2021, el IMAP es de 9,89 euros por pasajero.
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Por otra parte, la Sociedad ha presentado ante la DGAC la solicitud de modificación del vigente DORA (2017-2021) en virtud de lo dispuesto en el artículo 27 de la Ley 18/2014 como consecuencia de los efectos y el impacto económico ocasionados a la sociedad por la Covid-19 en los ejercicios 2020 y 2021. Para la resolución de esta solicitud, la citada Ley establece un periodo máximo de seis meses. Aena espera, no obstante, que esta compensación --de la que no ha declarado estimación-- sea efectiva para el siguiente DORA.
RECUPERACIÓN EN 2026
La compañía estima que el tráfico de pasajeros recupere los niveles anteriores a la crisis de la Covid-19 entre 2025 y 2026, mientras que la recuperación del volumen de operaciones se estima para 2024 o 2025 y de carga para 2023 o 2024.
En concreto, esperan 184,6 millones de pasajeros para 2022; 229,5 para 2023; 255 para 2024; 269,8 para 2025 y 279,1 para 2026. En 2019, por los aeropuertos de Aena pasaron 275,2 millones de pasajeros.
Esta ralentización en el crecimiento del tráfico ha provocado que la compañía posponga sus planes de ampliación de los aeropuertos Adolfo Suárez Madrid-Barajas y Josep Tarradellas Barcelona-El Prat, ya que las necesidades operativas no han aumentado, hasta 2024, por lo que la mayoría de las actuaciones de desarrollarían en el siguiente DORA.
LA VALORACIÓN DE LOS ANALISTAS
"La propuesta de Aena supondría mejorar nuestras previsiones, con menores inversiones (500 millones de euros anuales estimados) y mayores tarifas (0,0% anual estimado). En cuanto al número de pasajeros, Aena prevé una recuperación más progresiva de la que estimamos nosotros y la recuperación de niveles previos al virus en 2026 (frente a 2025)", señala Bankinter.
"En caso de aprobarse esta propuesta, tendría un impacto del 10% sobre nuestra valoración (156,2 euros/acción). Si bien, mantenemos por el momento nuestras estimaciones y valoración a la espera de la propuesta final del regulador y su aprobación", añaden.
"Aena es una buena alternativa de inversión para tener exposición a la recuperación del ciclo, sin incurrir en riesgos excesivamente elevados. Su demanda está artificialmente contenida por las medidas de control sanitario, y recuperará con más fuerza y velocidad incluso que el ciclo económico. Por otra parte, la compañía presenta una sólida posición financiera", concluyen.