Las promotoras españolas atraviesan un buen momento. Aedas Homes, Metrovacesa y Neinor Homes están cosechando cifras nada desdeñables, a lo que hay que añadir que sus cotizaciones han recuperado más del 60% desde los mínimos marcados en 2020. Y aunque solo la primera ha recuperado sus niveles pre-pandemia, algunos analistas creen que es momento de sumarse a la fiesta. Es el caso de Renta 4, que ha iniciado la cobertura de estos tres valores y aconseja comprar.
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"La música suena al ritmo de pre-ventas y entregas récord, la demanda actual supera una oferta aún limitada y las cotizaciones han recuperado más del 60% desde los mínimos marcados en 2020", explica esta firma en su último análisis sobre el sector. Es más, recuerda que las promotoras se están beneficiando de dos circunstancias, el favorable entorno de tipos y el elevado ahorro de los hogares en pandemia, lo que hace más atractivo al sector.
Renta 4 es clara al respecto. "Iniciamos cobertura de las principales promotoras españolas, mostrándonos positivos a corto y medio plazo en base al entorno de tipos y la demanda actual", afirma. Y aunque reconoce que cada compañía "tiene su particular tesis de inversión, todas comparten recomendación de 'sobreponderar', momentum sectorial, cotización a múltiplos atractivos y ciertos riesgos (ejecución, incremento de costes, liquidez limitada...)".
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Una de las razones que ha llevado a los expertos de esta firma a apostar por las promotoras españolas es la demanda actual de vivienda, que ha encontrado "dos apoyos reseñables". Se refieren al el entorno de recuperación económica, que ha estado apoyado por la política monetaria expansiva adoptada por el Banco Central Europeo (BCE). "Este hecho ha dado como resultado un tipo hipotecario en niveles mínimos (1,45% a noviembre 2021, firmándose por primera vez más hipotecas a tipo fijo que variable)".
Pero también al incremento en la tasa de ahorro de los hogares (del 14,8% en 2020 frente al 8,5% promedio 1999-2020) como consecuencia del Covid-19, algo que según Renta 4 ha generado, además, una "demanda embalsada de vivienda que combina con una mayor prioridad de la misma en la población y un cambio en las características o preferencias del producto demandado (más ajustado a la oferta nueva)".
¿SERÁ LA LEY DE VIVIENDA UN PROBLEMA?
El único 'pero' que, a juicio de Renta 4, pueden encontrarse las promotoras es la nueva ley de vivienda. "Introduce incertidumbre en el sector, si bien no consideramos vaya a tener impacto en el negocio de las compañías analizadas, toda vez que puede llegar a no entrar en vigor", afirman estos analistas, en referencia a que ahora la norma debe superar la tramitación parlamentaria. Además, destacan que "a medio y largo plazo, tras los incrementos de precios y una vez estabilizada la demanda extranjera, las tasas de esfuerzo para la adquisición de vivienda de los hogares españoles pueden moderar la demanda".
Esto es lo que opinan sobre cada una de las promotoras:
-Aedas Homes (sobreponderar; precio objetivo 29,7 eur/acc; potencial del 24,3%). Renta 4 afirma que tiene una "generación de caja a partir de unos márgenes elevados, fruto de la disciplina inversora en suelo de calidad para la posterior promoción de viviendas dirigidas al segmento medio-alto".
-Metrovacesa (sobreponderar; precio objetivo 10,1 eur/acc; potencial del 42,3%). Para la firma de análisis, su punto fuerte es su "capacidad de generación de caja junto con el retorno vía dividendo (estimamos una rentabilidad anual por dividendo > 11%)".
-Neinor Homes (sobreponderar; precio objetivo 14,0 eur/acc; potencial del 22,8%). "Además de la consecución de los objetivos de entregas en el negocio promotor, el desarrollo de su plataforma de alquiler residencial (BTR) puede suponer una fuente de valor oculto".
