- Los expertos creen que la constructora quiere vender este negocio, no para reducir la deuda, sino porque no encaja en su estrategia
- Incluso un precio de venta e Urbaser en la franja baja de 2.000 millones sería atractivo en términos de valoración, dicen los analistas
ACS ha encargado a los bancos de inversión BBVA y Société Générale la búsqueda de compradores para su negocio medioambiental Urbaser, dedicado al tratamiento de residuos y los servicios urbanos, facturando anualmente unos 1.600 millones de euros y generando un EBITDA de unos 270 millones de euros.
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La valoración empresarial de Urbaser podría rondar los 2.000 millones y 2.500 millones, implicando una horquilla de 7,4 a 9,2x en el ratio VE/EBITDA. Entre los posibles interesados se encontrarían fondos de inversión asiáticos, fondos soberanos y empresas multinacionales del sector, tales como Suez Environment. Urbaser cuenta con una deuda neta de unos 800 millones de euros. Si bien su mercado principal es España, en especial dentro de los servicios urbanos, Urbaser también está presente en Francia y Reino Unido, así como en México y Colombia.
NUEVO INTENTO
Entre los posibles interesados se encontrarían fondos de inversión asiáticos, fondos soberanos y empresas multinacionales del sector, tales como Suez Environment
ACS ya intentó vender este negocio hacia 2008, en aquel momento sin éxito. "Aunque una de las razones que se esgrime para la venta de Urbaser es la reducción de deuda, creemos que, en cambio, se trataría más bien del cada vez menor encaje de los servicios urbanos y medioambientales dentro de la cartera de negocios de ACS, ya mucho más centrada en construcción y en menor medida en los servicios medioambientales. El hecho de que Urbaser está principalmente focalizado en España y que asuma un cierto riesgo político importante en numerosos municipios no ayuda tampoco", señalan los expertos de Ahorro Corporación.
Dentro del precio objetivo de estos expertos (37 euros por acción), la totalidad de la división de medio ambiente, que incluye, además de Urbaser, el negocio de facility management (Clece), y algunos activos logísticos, lo tienen valorado a 2.279 millones de euros, o 6,5x EBITDA de 2016e, con lo que incluso un precio de venta e Urbaser en la franja baja (2.000 millones de euros) sería atractivo en términos de valoración, añaden.
ACS está subiendo en estos momentos un 2,6%, hasta los 27,220 euros.
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