El sentimiento del mercado no ha sido favorable durante 2022. La guerra en Ucrania, la inflación, la subida de los tipos de interés por parte de los bancos centrales y la preocupación por las políticas restrictivas de China han empañado las perspectivas de muchas empresas. Esta atmósfera negativa afecta al sentimiento de los inversores. Pero, ¿cómo utilizarla para tener éxito al asignar nuestras carteras?
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"Al igual que la economía está sujeta a la volatilidad, el sentimiento de los inversores oscila entre la ambición, el miedo y viceversa", afirma Tilo Wannow, gestor del fondo ODDO BHF Polaris Balanced. En situaciones de crisis, los pensamientos irracionales son difíciles de evitar, pero se pueden rehuir e incluso, orientarlos hacia el éxito.
Para ello, hay que fijarse en el sentimiento del mercado. Los periodos de gran temor y escepticismo suelen estar marcados por el empeoramiento de los datos económicos, la subida de los tipos de interés o las turbulencias políticas. Sin embargo, Wannow destaca que, dado que a la mayoría de los responsables políticos y empresariales no les interesan las crisis permanentes, "las contramedidas entrarán en acción tarde o temprano si las fuerzas del mercado no logran por sí solas tener un efecto estabilizador".
En otras palabras, "el pánico entre los inversores termina cuando comienza el pánico entre los políticos y los banqueros centrales".
Aquí entra en juego otro aspecto a tener en cuenta: las fases de gran escepticismo y reticencia a comprar en el mercado suelen ir acompañadas de valoraciones de mercado más bajas. "Dado que las valoraciones del mercado también tienden a acercarse repetidamente a su media a largo plazo, las oportunidades de valoración surgen en los mercados bajistas, mientras que los riesgos de valoración predominan al final de los mercados alcistas", señala el gestor.
"Los inversores a largo plazo pueden utilizar este efecto en su beneficio comportándose de forma anticíclica en lugar de seguir al rebaño".
¿CÓMO MEDIR EL SENTIMIENTO?
El sentimiento del mercado puede determinarse de dos maneras diferentes. En primer lugar, mediante encuestas de sentimiento y, en segundo lugar, mediante datos sobre el posicionamiento de los inversores. La ventaja de las encuestas es la mayor facilidad para obtener datos, pero "los datos de posicionamiento miden el comportamiento real de los agentes del mercado en sus mandatos y fondos".
En este aspecto, Wannow, pone algunos ejemplos. "Un indicador utilizado con frecuencia es la encuesta a inversores de la Asociación Americana de Inversores Individuales (AAII), que les pregunta sobre sus expectativas de mercado para los próximos 6 meses (los 'alcistas' esperan precios al alza, los 'bajistas' precios a la baja). La relación entre alcistas y bajistas, comparada con la media histórica, proporciona información sobre el sentimiento actual".
Sin embargo, para poder evaluar el posicionamiento de los agentes del mercado, es conveniente disponer de estadísticas adicionales, "como los flujos de caja netos en los fondos de renta variable o la propensión a la cobertura de los agentes del mercado (relación entre opciones de venta y opciones de compra o "ratio put/call")", añade el gestor.
Por todo ello, considera que es "muy importante" tener en cuenta un amplio espectro de indicadores a la hora de medir el sentimiento y no dar demasiada importancia a las evaluaciones individuales, que pueden ser "anecdóticas". Y lanza una recomendación: "Actuar con cautela, ya que no hay razón para el pánico".
No obstante, la historia del mercado bursátil ha enseñado que, en un entorno de gran escepticismo y bajas valoraciones del mercado, si bien no se da ninguna señal automática de compra, al menos la venta por pánico de posiciones en renta variable es menos aconsejable. "Muchas acciones ya cotizan a niveles de valoración históricamente inferiores a la media, pero no es el caso todavía de otros segmentos del mercado", valora Wannow.
Por lo tanto, a la hora de seleccionar valores individuales, también es importante "prestar atención a los valores que ya cotizan en un escenario muy negativo y a los que todavía no lo hacen", concluye.
