La guerra de Ucrania está afectando ya a la economía en todos los niveles, y la situación podría complicarse si se alarga la invasión rusa propiciada por Vladimir Putin. La Unión Europea (UE) se ha puesto manos a la obra para contener al máximo los efectos del conflicto armado y de las sanciones impuestas a Moscú, aunque los expertos creen que será inevitable que incurra en un mayor gasto.
Esto podría desestabilizar el PIB y mandar al traste los compromisos adquiridos por los Veintisiete para seguir reduciendo el déficit y la deuda. Por ello, los analistas de Berenberg creen que la solución será decir adiós a las normas fiscales, al menos durante un tiempo. "Bajo el impacto de la guerra, es probable que la UE vuelva a suspender sus reglas fiscales para 2023, como hizo para 2020-2022 en respuesta a la pandemia", destacan en uno de sus últimos informes.
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Como dicen estos expertos, "buscamos una interpretación aún más flexible de las reglas" a partir de ahora debido a la guerra. "Mientras que los parámetros de Maastricht (límite de déficit del 3%, techo de deuda del 60%) no se modificarán, es probable que los países dispongan de mucho más tiempo para volver a alcanzar el objetivo de deuda", explican.
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Asimismo, los estrategas de Berenberg creen que "la UE podría reordenar las prioridades del programa NextGenEU para invertir aún más en la transición energética", ahora que la fuerte dependencia del gas y del petróleo rusos están pasando factura a los europeos. En este sentido, recuerdan que las transferencias dentro del programa de 750.000 millones de euros en respuesta a la pandemia del Covid-19 "permiten a los países de la periferia del euro con problemas fiscales gastar un 1,5% del PIB anual más que de otra forma en cada año del periodo 2022-2025".
"Las crisis pueden ser catalizadoras del progreso", indican estos analistas al respecto, que ven una "transición más rápida" hacia el abandono de las energías fósiles, y dicen que no esperan una respuesta a la guerra por parte de la UE similar a la que dio a la pandemia o a la crisis del euro de 2011-2012 con el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE). "¿Podría la guerra de Putin desencadenar una respuesta similar? Sí y no: sí, vemos más que probable que la UE establezca un fondo común de defensa de hasta 100.000 millones de euros a pesar de la resistencia de Alemania y otros países; pero no, una respuesta común mayor parece poco probable", destacan.
NO HAY UNIÓN FISCAL PLENA
Pese a todo, dicen los analistas de Berenberg, "un fondo de defensa común además del fondo de recuperación NextGenEU no acercaría a la Eurozona a una unión fiscal plena". "Los países miembros ya comparten algunos riesgos desde hace tiempo. Todos ellos garantizan bonos comunes con su participación en el capital de la UE, el MEDE y el Banco Europeo de Inversiones (BEI), o con sus contribuciones a los mismos", recuerdan.
En este sentido, apuntan que con unos 100.000 millones de euros para una nueva iniciativa, "los bonos garantizados conjuntamente sumarían alrededor del 15% del total de los bonos soberanos (más el BEI), frente al 8% de principios de 2020".
"Europa responde con fuerza a las crisis siempre que es necesario, pero sigue siendo una unión de países soberanos que no comparten todos los riesgos, sino solo los más pertinentes", concluyen.
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