- Considera que los riesgos en el país no afectarán a la evolución de su negocio
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Banco Santander ganará 10.000 millones de euros en 2020. Y de esa cantidad, un 30%, 3.100 millones de euros, serán conseguidos en Brasil. Son las previsiones que maneja Credit Suisse para el banco presidido por Ana Botín, después de reiterar su consejo de 'sobreponderar' (añadir al valor en cartera) y reducir ligeramente su valoración hasta 6,30 desde 6,50 euros por acción.
"Seguimos considerando a Santander nuestro valor favorito entre los bancos españoles y creemos que las últimas caídas en bolsa son una oportunidad de compra", argumentan desde el banco suizo. En su opinión, el valor está "barato" respecto a sus comparables europeos. Su valoración estima un potencial alcista a 12 meses del 32%.
Estos expertos centran su análisis en Brasil, un mercado en el que cada vez confían más, pese a la incertidumbre política (hay elecciones el 7 de octubre) y la importante depreciación del real brasileño en el mercado de divisas (-12% frente al euro en lo que va de año).
"Ahora tenemos más confianza en la trayectoria de beneficios de la división brasileña", señalan estos analistas, quienes esperan un crecimiento del 8% en el margen neto de intereses, gracias a una subida del 12% en el crecimiento del crédito, con un coste de riesgo que se situará en niveles de 430 puntos básicos hasta 2020.
Su estimación es que Santander consiga un beneficio de 2.600 millones de euros en Brasil en el presente ejercicio, de 2.800 millones en 2019 y de 3.100 millones en 2020. "Junto a España, donde la adquisición de Popular todavía tiene que arrojar beneficios, Brasil supondrá el 45%-50% de los beneficios durante el periodo 2018/2020", afirman.
Los principales motores de crecimiento serán la financiación al consumo, donde Santander Brasil ya controla una cuota de mercado del 25%, y las tarjetas de crédito, mercado donde la entidad cuenta con una cuota del 15% que puede ampliar hasta el 20%.
El crecimiento en el mercado hipotecario será menor. En este negocio cuenta con una cuota del 5% que puede subir hasta el 5,2%, pero la mayoría de este sector está controlado por la entidad pública Caixa Economica Federal en un 75%.
En lo que se refiere a España, Credit Suisse espera que el mercado nacional aporte 2.000 millones de euros al beneficio en 2019, aunque esta previsión no contempla posibles sinergias adicionales que Santander puede obtener tras la integración de Popular.
A nivel general, la entidad suiza espera que Santander presente un beneficio de 8.500 millones en 2018, 9.400 millones en 2019 y 10.000 millones en 2020.
Sobre las dudas de otros expertos sobre los débiles niveles de capital de Santander, con un ratio CET 1 en el 10,7%, Crediti Suisse no se muestra preocupado y espera que la entidad española alcance el 11% a final de año y genere otros 55-60 puntos básicos de capital adicional de manera orgánica durante 2019 y 2020.
