'Consulta al analista': Victoria Torre revisa a BBVA, OHL, Jazztel, Telefónica, Gamesa...

Pregunta. Miguel A. Sánchez. Hola, me gustaría preguntar por BBVA. ¿Cree que está rezagado frente al sector. ¿Creen ustedes que debo vender? Gracias.

Respuesta de Victoria Torre. Dentro del sector bancario, BBVA es una de las mejores opciones para invertir. En relación a los resultados del tercer trimestre, es una de las empresas que no ha decepcionado. Sin tener en cuenta extraordinarios, el beneficio después de impuestos de operaciones continuadas creció un 43,2% en términos interanuales, hasta 2.277 millones. El margen de intereses (el mejor indicador para medir la evolución del negocio típicamente bancario) fue el más elevado desde 2012, 3.830 millones de euros (+7,8% interanual), y aumentó en todas las áreas de negocio respecto a un año antes. Por tercer trimestre consecutivo mejoró la tasa de mora, hasta situarse en el 4,3%. El valor conserva un potencial alcista del 7%.

BBVA es una de las mejores opciones para invertir dentro del sector

Otro factor a tener en cuenta es que en la actualidad, cotiza a ratios un PxBookValue es de 1,1, por debajo de otras entidades. Una vez eliminada la incertidumbre tras la publicación de los test de estrés del BCE, el sector tiene no obstante por delante un difícil reto, que es seguir mejorando los márgenes, algo complicado en un entorno de tipos tan bajos.

P. Patricia Cardenas. Mi pregunta es por los títulos de OHL. Compré a principios de año, ¿qué hago? Estoy leyendo que muchos analistas le dan precio de 15 euros. Muchas gracias.

R. Uno de los catalizadores de OHL es la actividad internacional (especialmente en Latinoamérica, Estados Unidos y Oriente Medio). El peso de la actividad internacional en el grupo continúa siendo muy relevante, representando el 75,7% de las ventas, el 96,3% del EBITDA y el 87,3% de la cartera total. El grupo ha finalizado el tercer trimestre de 2014 con una cartera total de pedidos de Construcción de 8.511 millones (+5,6% respecto a diciembre de 2013) con importantes contratos a nivel internacional. Es la compañía más atractiva por PER del sector y cuenta con potencial alcista cercano al 65%.

Es cierto que algunas cierto que algunas casas han llegado a fijar el precio objetivo del valor en torno a los 15 euros, pero por el momento nos mantendríamos cautelosos en el valor, viendo cómo siguen desarrollándose sus planes de expansión.

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P. Carlos Mora F. Hola. Buenos días. ¿Qué opinión le merecen los títulos de Telefónica y Jazztel? Tengo acciones compradas de ambas. Un saludo.

R. Aunque Jazztel nos parecía en su momento un valor atractivo, el anuncio de la OPA ha hecho que pierda una parte de su sentido hablar de la compañía. A la espera de que se resuelva la misma, lo cierto es que el precio ofertado está cerca de los niveles actuales de cotización, por lo que no cabría esperar demasiado del comportamiento de Jazztel. Además, igualmente haciendo referencia al precio actual de cotización, no parece probable que hubiera contraofertas por parte de alguna entidad, de modo que parece que este sentido tampoco habrá sorpresas.

Sobre Telefónica, Self Bank tiene una posición neutral

En cuanto a Telefónica, en estos momentos nos encontramos neutrales respecto al valor. Se espera que el impacto de las divisas en sus cuentas vaya siendo inferior, pero sigue siendo un factor de incertidumbre. Por otro lado, no olvidemos la importancia que tiene Brasil en el negocio de Telefónica y que el país no está pasando por un buen momento, con datos negativos de crecimiento y una inflación disparada. En cambio, la evolución en España parece más positiva, y está volviendo a generar más ingresos tras varios años de caída. La compañía está poniendo el foco en los ingresos por paquetes integrales, como demuestra la adquisición de Digital+. Esta estrategia está fortaleciendo la fidelización del cliente, una variable clave en un entorno tan competitivo. También valoramos la venta de parte de sus activos en China, una región complicada para las operadoras extranjeras.

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P. Jesús Rodríguez Martos. ¿Qué valores me recomiendan ahora comprar o mejor ya me espero a principios de 2015? Gracias.

R. En realidad, somos partidarios de no fijarnos tanto en el momento de entrada, siempre que se esté invirtiendo con una perspectiva de medio-largo plazo. Nuestra opinión es que si invertimos en compañías que consideramos atractivas y lo hacemos considerando un potencial de revalorización interesante, no es tan importante el momento concreto de entrada. Sí lo sería, por ejemplo, si estamos estudiando un valor desde una aproximación de análisis técnico, por el que el momento de entrada y salida puede serlo todo. Pero si entramos en una compañía confiando en el buen desarrollo de su negocio, no habría motivo alguno para esperar a entrar (puede que llegáramos a comprarlo más barato, pero nadie nos garantiza que vaya a ser así).

P. Toni Cuerda. Buenas, ¿qué le está pasando a FCC? ¿Cómo valora señora Torre la entrada de Carlos Slim en el accionariado? Gracias.

R. Podríamos decir que la entrada de Slim era un “mal necesario”. Koplowitz intentó hasta el último momento retener el control de la compañía, algo que al final no ha sido posible. No obstante, el acuerdo era necesario para la renegociación de la deuda de la compañía y supone un balón de oxígeno para la entidad, que puede comenzar el proceso de reestructuración de la compañía.

La entrada de Slim en FCC era un “mal necesario”

Aunque vital, el acuerdo no supone poner fin a los problemas de la compañía. Es solo un punto y seguido. Recordemos que la compañía cerraba el tercer trimestre con unas pérdidas que alcanzan los -788 millones, debido a las provisiones y deterioros que suman 769 millones y que han tenido como objeto los saneamientos de activos principalmente en Reino Unido. Aunque el EBITDA se ha incrementado casi un +20% respecto al tercer trimestre de 2013, los ingresos se han reducido un -6,1%, hasta 4.592 millones.

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P. David Fiallegas. Desearía conocer su opinión sobre IAG, ¿qué está pasando con sus acciones? Gracias.
En el último mes, las acciones de IAG acumulan una revalorización del 8%, aunque en esta semana su andadura ha sido algo más incierta.

R. En primer lugar, hay que decir que uno de los sectores que se benefician de la caída del crudo es el sector de las aerolíneas (no hay que olvidar que un 30% de los costes de las aerolíneas está vinculada con la factura del combustible), y todo parece indicar que vamos a entrar en un periodo largo de crudo barato.

Este petróleo barato puede servir de estímulo a las compañías aéreas a la hora de dar ofertas, que a su vez podrían traducirse en un incremento en la contratación de servicios.

Entre los aspectos a favor de la compañía destacamos también el éxito de Vueling, en pleno crecimiento, sumando números de asientos, rutas y aviones. Por último, IAG está atractiva en términos de PER.

P. Germán Caballero. Quisiera que nos informaran sobre cómo ven las acciones de ArcelorMittal; si es un valor seguro, y si consideran que puede mejorar su cotización. Muy agradecido por su información. Un saludo.

R. Tras haber presentado pérdidas en los últimos dos años, la empresa ya ha pasado lo peor de la crisis después de haber hecho un gran esfuerzo en materia de reducción de costes. La vemos bien preparada para afrontar su recuperación, sustentada en las previsiones de mayor demanda de acero a nivel mundial y en el ajuste de capacidad que ha realizado.

Es una de las compañías que más se verá favorecida por la fortaleza del dólar. No obstante, es una empresa muy ligada al ciclo económico, por lo que estaríamos muy pendientes de ver qué ocurre con la recuperación a corto plazo. Las continuas noticias de una mayor ralentización en China y la debilidad de la Eurozona son dos factores que no son positivos para el valor.

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P. Lolo Sánchez. Buenos días. Me podrían analizar el momento óptimo para entrar en Gamesa. Muchas gracias

R. Desde el punto de vista más técnico, la compañía tiene un soporte en 8,05 euros, por lo que podría ser un punto de entrada. Desde el punto de vista fundamental, la compañía está imparable en los últimos meses, habiendo conseguido importantes acuerdos en China, India, Jordania o Grecia, por ejemplo.

Gamesa está imparable en los últimos meses

Tiene gran exposición a mercados emergentes, especialmente México, India y Brasil que están muy comprometidas con las energías renovables. Estas divisas emergentes han presentado una mejora desde hace unos meses gracias a la debilidad del euro. Esta circunstancia afecta positivamente a la cuenta de resultados de la empresa.

En los nueve primeros meses de 2014, la compañía anunciaba un incremento del 106% del beneficio (hasta los 64 millones de euros) y un crecimiento del 14% de las ventas. El impulso de estos resultados ha venido por la fuerte demanda en Latinoamérica, que supone ya un 35% de las ventas totales.

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DESPEDIDA DE VICTORIA TORRE

¡Nos despedimos ya! Ha sido un auténtico placer estar hoy con vosotros. Espero que nos volvamos a encontrar pronto por aquí y que nos planteéis vuestras consultas. Como las Navidades están ya a la vuelta de la esquina, no puedo irme sin desearos una Feliz Navidad y una buena salida y entrada de año. ¡Nos vemos en 2015!

Bolsamanía volverá con “Consulta al analista” el próximo jueves. Si quiere enviar sus preguntas tan sólo es necesario que escriba un e-mail a [email protected].