"Esperamos que la atención se mantenga en la orientación del margen de intereses (NII), en un contexto en el que los tipos han comenzado a bajar. El crecimiento de los préstamos todavía no ayuda, pero la calidad resiliente de los activos es un factor compensador. Dinámica similar en Portugal. Fuera de Iberia, lo más destacado serán los movimientos del tipo de cambio y unas valoraciones latinoamericanas más deprimidas en relación con los tipos y la dinámica política".
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Estas son las principales previsiones de los analistas de Jefferies sobre los resultados de los bancos españoles en el segundo trimestre de 2024 (Bankinter será la primera entidad que publicará sus cifras este jueves).
Esta firma ha reiterado su consejo de 'comprar' sobre Santander, BBVA y CaixaBank antes de conocer sus cuentas, y de 'mantener' sobre Bankinter y Unicaja. En el caso de BBVA, ha reducido ligeramente su valoración a 12,30 euros desde los anteriores 12,60 euros.
PREVISIONES PARA ESPAÑA
En España, señalan que "si bien el crecimiento general de los préstamos sigue siendo moderado, vemos algunos signos tempranos de recuperación en las hipotecas y los préstamos corporativos, junto con un crecimiento positivo en el crédito al consumo".
También anticipan una "dinámica de márgenes sólidos", ya que "si bien esperamos que el coste de los depósitos aumente ligeramente en el trimestre y que los rendimientos de los activos experimenten cierto nivel de contracción, esperamos que esto sea limitado, dado que el Euríbor promedio en el segundo trimestre terminó siendo más alto que nuestras expectativas y las de los bancos".
En general, ven que "las estimaciones del margen de intereses del consenso están en el lugar correcto", y creen que "es probable que esté avanzando a un ritmo más fuerte de lo que implica la orientación para 2024 proporcionada por los bancos".
PREVISIONES PARA LATINOAMÉRICA
En lo que se refiere a México y Brasil, los dos grandes mercados de BBVA y Santander, Jefferies destaca "el sólido inicio del segundo trimestre" en el mercado azteca, con "cifras de BBVA particularmente sólidas".
Sobre Santander, la firma destaca que "un área a seguir observando es el coste del riesgo de Santander México en la cartera de tarjetas de crédito".
En lo que se refiere a Brasil, sus analistas indican que "las comparaciones son particularmente poco exigentes para bancos como Santander Brasil, incluso a pesar de que tanto la calidad crediticia como la trayectoria de las tasas están resultando más lentas de lo esperado".
Según su valoración, "la expansión de los múltiplos de valoración en Brasil está demostrando ser un desafío, ya que el coste del capital aumentará aún más hasta el segundo trimestre".
Sobre el impacto de los tipos de cambio, estos expertos remarcan que "tanto la moneda mexicana como la brasileña se han depreciado entre un 9% y un 10% frente al euro hasta el segundo trimestre".
