No está siendo un gran año para las 'utilities' (compañías ligadas a los servicios públicos). Estas empresas están sufriendo bastante en el mercado bursátil en el actual entorno de altos tipos de interés y de precios de la energía más bajos tras la invasión de Ucrania por Rusia, lo que les ha obligado a recalibrar sus estrategias a medio plazo debido a este complicado entorno operativo, especialmente en Europa, Oriente Medio y Asia (EMEA, por sus siglas en inglés).
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Este escenario de elevados costes de desarrollo de energías renovables, sobre todo para turbinas eólicas, y obstáculos burocráticos es un destacado viento en contra, que ralentizará el despliegue de las energías renovables en la región. Sin embargo, Fitch Ratings opina que este cambio "no altera fundamentalmente la senda de la transición energética" y destaca que las limitaciones de la cadena de suministro han disminuido en los últimos meses.
Asimismo, la firma neoyorquina sigue esperando un "aumento gradual" de las inversiones anuales en energías renovables "en la mayoría de los casos". "La aceleración a largo plazo del despliegue mundial de las energías renovables sigue considerándose esencial para sustituir la generación fósil y satisfacer la nueva demanda de electricidad", explican.
En este sentido, Fitch destaca que es "más probable" que el cambio de orientación de las inversiones "refleje la prudencia financiera de las empresas de servicios públicos ante el complejo panorama de las inversiones en energías renovables y la evolución del diseño de las ayudas públicas en algunas jurisdicciones".
"Por ejemplo, el gasto de capital de Iberdrola (BBB+/Estable) hasta 2026 se centra ahora en un 60% en redes, un aumento desde el 44% de su plan de inversión anterior (excluyendo la adquisición de PNM Resources). Esto se produce a expensas de las energías renovables (incluido el almacenamiento), que han caído del 50% al 33%. Las soluciones para los clientes se mantienen sin cambios en el 7%", explica la agencia de calificación estadounidense.
En este sentido, Fitch subraya que "la mayoría" de las empresas que supervisan "pretenden mejorar la rentabilidad del capital empleado" siendo "más selectivas" con las inversiones renovables en sus planes de negocio. "Garantizar una rentabilidad ajustada al riesgo atractiva implica dar prioridad a los proyectos de primer nivel y garantizar un apoyo gubernamental adecuado junto con marcos sólidos de acuerdos de compra de energía antes de tomar decisiones de inversión definitivas", agregan estos expertos.
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En consecuencia, Fitch espera que las empresas de servicios públicos europeas sigan invirtiendo "la mayor parte de sus flujos de caja operativos" en financiar la transición energética, especialmente en energías renovables e inversiones en redes relacionadas. Es probable, agregan, que esto dé lugar a flujos de caja libres "neutros o negativos" en "los próximos dos o tres años".
"Las políticas financieras de las empresas de servicios públicos logran un equilibrio entre unos precios de la electricidad más bajos a medio plazo y unas políticas de dividendos firmes con la necesidad de mantener sus balances en línea con sus calificaciones actuales", agrega la agencia de calificación. Como resultado, Fitch espera que las inversiones (netas de enajenación de activos) se reduzcan para mantener el apalancamiento dentro de niveles "coherentes" con las calificaciones crediticias actuales.
Esto, apunta la firma estadounidense, podría llevar a las empresas a aplicar otras medidas de apoyo al crédito si fuera necesario.
"Los planes de enajenación de activos, especialmente los relacionados con las carteras de renovables, son cruciales para financiar el crecimiento sin ejercer presión sobre las métricas de apalancamiento. En algunos casos, estos planes pueden contribuir al desapalancamiento. Enel (BBB+/Estable), Acciona Energía (BBB-/Estable) y Orsted (BBB+/Estable) tienen importantes estrategias de venta de activos que contribuyen a su desapalancamiento", sentencian.
