En directo | La Fed abre la puerta a bajar tipos si la guerra comercial China-EEUU empeora

"El mercado laboral es estrecho, pero no todavía muy estrecho", ha señalado Powell en referencia a la situación de pleno empleo que vive Estados Unidos, con una tasa de paro del 3,6%.

"La Fed no aumentará su objetivo de inflación por encima del 2%", ha señalado Powell, que ha considerado que no sería creíble establecer ahora un objetivo de inflación del 4%.

"Somos independientes y hacemos nuestro trabajo", ha respondido Powell sobre las críticas de Trump. Afirma que "no va a comentar públicamente o privadamente" sobre este asunto.

Powell señala que "las manufacturas, la inversión y el comercio se han debilitado", pero que todavía no consideran necesario recortar los tipos porque "podemos conocer mucho sobre los problemas actuales en el corto plazo". Una vez más, vuelve a ser clave la reunión que tendrán Donald Trump y Xi Jinping durante la cumbre del G20.

"La Fed no es responsable del tipo de cambio del dólar", ha señalado Powell sobre el comportamiento del mercado de divisas. "El Departamento del Tesoro es el organismo competente", ha añadido. Este martes, Draghi señaló, en respuesta a las críticas de Donald Trump por su promesa de más estímulos, que su objetivo no era "alterar los tipos de cambio".

"La inflación es una de nuestras principales preocupaciones", afirma Powell al ser cuestionado por la rebaja de la previsión sobre el IPC subyacente hasta el 1,5% desde el 1,8% para 2019. El banco central no es capaz de explicar de manera convincente el comportamiento tan suave de los precios, pese al crecimiento económico y la situación de pleno empleo que disfruta EEUU.

Primera pregunta a Powell sobre el deseo de Donald Trump de degradarlo desde su puesto de presidente de la Fed a simplemente un gobernador: "La ley es clara, mi mandato dura cuatro años y tengo intención de cumplirlo". El tono de Powell ha sido muy serio, lo que denota las fuertes presiones que está recibiendo de Trump para que baje los tipos.

En este sentido, Powell ha señalado que está convencido de que en la próxima reunión "tendremos mucha más información" para ajustar la política monetaria según sea apropiado, lo que les permitirá no reaccionar a "cambios en el sentimiento del mercado", lo que en su opinión sería un error.

"La política monetaria no puede sobre reaccionar al corto plazo", señala Powell, en clara alusión a los que piden un recorte de tipos preventivo por si las tensiones comerciales entre China y EEUU empeoran. Como afirman muchos analistas, la Fed prefiere esperar a ver qué ocurre en la reunión del G20 que mantendrán Donald Trump y Xi Jinping a finales de junio en Japón.

"El consumo se ha recuperado pero la inversión ha bajado" durante el segundo trimestre, afirma Powell, lo que refuerza la visión de la Fed de que los riesgos para el crecimiento han aumentado por la incertidumbre provocada por la guerra comercial entre China y EEUU.

Comienza la rueda de prensa de Powell. El presidente de la Fed dice que la economía americana se ha comportado "razonablemente bien en 2019".

Pese a la presión del mercado de bonos y de Donald Trump para que la Fed baje los tipos de interés en julio y septiembre, las proyecciones de los miembros del FOMC, el Comité Federal de Mercado Abierto que decide la política monetaria, todavía no anticipan un recorte de tipos en 2019. En concreto, un miembro espera todavía una subida de tipos en lo que resta de año, otros 8 esperan que se mantengan en el 2,25% 2,5% actual, uno espera una bajada y otros 7 esperan hasta dos bajadas. Esta previsión indica una gran división actualmente dentro de la Fed sobre qué hacer en las próximas reuniones.

Otro cambio importante es que la Fed ha rebajado hasta el 2,1% desde el 2,4% su previsión conjunta sobre dónde se situarán los tipos de interés en 2020. Para 2019, mantiene su estimación en el 2,4%. Además, en el largo plazo, el banco central ha rebajado su pronóstico hasta el 2,5% desde el anterior 2,8%.

En lo que se refiere a las previsiones económicas del banco central, el principal cambio es que ha rebajado de manera importante, hasta el 1,5% desde el anterior 1,8% de marzo, su estimación para la inflación subyacente en EEUU durante 2019. Además, ha rebajado su expectativa sobre la inflación general hasta el 1,8% desde el 2%.

James Bullard, presidente de la Fed de St. Louis, se ha convertido en el único miembro de la Fed con derecho a voto en esta reunión que prefería bajar los tipos de interés en 25 puntos básicos. Por ello, ha votado públicamente en contra del comunicado. Bullard ya señaló hace unos días que era necesario bajar los tipos en 2019.

La Fed ha señalado que la economía americana ha pasado de crecer a un ritmo "sólido" en marzo a crecer a un ritmo "moderado" en mayo y también ha reconocido que "las incertidumbres sobre las previsiones han aumentado". El comunicado de la Fed se ha situado muy en línea con las últimas declaraciones de Powell, en las que afirmaba precisamente eso: "Actuaremos según corresponda para sostener la expansión".

"El Comité sigue considerando que la expansión sostenida de la actividad económica, las fuertes condiciones del mercado laboral y la inflación cerca del objetivo simétrico del 2% son los resultados más probables, pero las incertidumbres acerca de esta perspectiva han aumentado. A la luz de estas incertidumbres y debido a las nulas presiones inflacionarias, el Comité supervisará de cerca las implicaciones de la información entrante para el panorama económico y actuará según corresponda para sostener la expansión, con el objetivo de un fuerte mercado laboral e inflación cerca de su objetivo simétrico del 2%".

La Fed afirma que "actuará según corresponda para sostener la expansión", un mensaje que esperaba el mercado y que abre la puerta a posibles rebajas de los tipos de interés si la situación económica o las previsiones empeoran.

La Fed ha mantenido los tipos de interés en el 2,25%-2,50%, tal y como esperaba el 80% del mercado.

Por último, desde Deutsche Bank opinan que esta reunión supone un "delicado acto de equilibrio" para Powell. La inflación sigue sin repuntar, los datos económicos anticipan un menor crecimiento y la tensión comercial seguirá tras el G20. En su opinión, la Fed adoptará la postura de "actuar como sea apropiado para sostener la expansión", un mensaje blando (dovish) que seguramente “será reforzado por Powell en la rueda de prensa”.

Esto brindaría un margen suficiente hasta julio para obtener una imagen más clara sobre el posible camino a seguir después de la reunión del G20. Su escenario base es que la Fed recortará tipos tres veces en 2019 (julio, septiembre y diciembre).

Sin embargo, añaden que si Powell no es capaz de "navegar y alcanzar el equilibrio y decepciona al mercado, las condiciones financieras pueden endurecerse y desencadenar una respuesta más agresiva de la Fed en julio". Así las cosas, Powell y la Fed se la juegan en otra reunión vital para las bolsas mundiales.

Desde Bank of America Merrill Lynch, afirman que la 'paciencia' de la Fed se está agotando. Su prevision es que la Fed señale que está "lista para actuar según corresponda para sostener la expansión", en línea con las últimas declaraciones de Powell. El banquero central más poderoso del mundo tendrá que hilar muy fino en la rueda de prensa para "mantener las opciones abiertas con la posibilidad de un recorte en julio, pero sin un compromiso previo".

En la misma línea, TD Securities señala que la Fed confirmará "que está preparada para actuar pero sin comprometerse a corto plazo" y que "probablemente enfatizará que están monitorizando los riesgos para la economía y que tomarán las medidas apropiadas para sostener la expansión". No obstante, este mensaje puede "decepcionar" a los inversores que descuentan medidas más agresivas.

David Page, gestor de AXA IM, señala que la Fed debe gestionar "el sentimiento débil del mercado" por el alto nivel de incertidumbre creado por los mensajes y las políticas de Trump. "La Fed tendrá que juzgar la escala de flexibilización que proporciona basándose en el supuesto de que el incumplimiento de las expectativas del mercado dará lugar a un mayor endurecimiento de las condiciones financieras, lo que además afectará a la economía", afirma este experto.

Los expertos de RBC comentan que “un recorte en junio parece extremadamente prematuro. Sin embargo, la Fed realizará algunos ajustes de comunicación que al menos abran la puerta a un recorte en julio, en función de cómo evolucionen las negociaciones entre China y EEUU”.

Pese a que el mercado está descontando un recorte el próximo mes, el hecho de que el proteccionismo sea la principal variable debe otorgar más variabilidad a este resultado, ya que "no creemos que si se reducen las tensiones la Fed recorte los tipos", aunque también añaden que "si la tensión comercial aumenta, la previsión de crecimiento para el segundo semestre se reducirá y empeorarán las condiciones financieras" (bajada de las bolsas, crisis de confianza, mayores diferenciales de crédito).

Stefan Kreuzkamp, CIO de DWS, señala que “la Reserva Federal (Fed) no modificará los tipos de interés el miércoles. Sin embargo, podría estar preparando el terreno para un recorte de tipos en un futuro próximo. Esto estaría menos relacionado con el clima económico actual, y mucho más con la presión externa e interna que está enfrentando”. Este experto espera que la Fed revise su postura de "ser paciente" con los tipos y anuncie que reaccionará "adecuadamente" a los acontecimientos.

Gary Kirk, gestor de Vontobel AM, espera que la Fed analice el resultado de la cumbre del G20 y cómo afectará al sentimiento subyacente y a los fundamentales de la economía. En su opinión, la “retórica va a ser más interesante que la propia decisión”.

Con una probabilidad implícita del 96% de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de julio y del 97% en la de septiembre (no hay reunión de agosto), "el mercado se ha preparado para decepcionarse si los comentarios de la Reserva Federal se interpretan como demasiado hawkish (duros)”.

Para Kirk, “la posición de Powell es delicada, ya que tiene que seguir una línea muy delgada para mantener el equilibrio de las expectativas con la incertidumbre geopolítica como telón de fondo".

Así las cosas, los analistas consideran que Powell y el FOMC, el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed que decide la política monetaria, se encuentran muy presionados, lo que aumenta la posibilidad de que su mensaje termine decepcionando al mercado. Sobre todo porque aunque EEUU y China reanuden sus negociaciones tras la cumbre del G20, que se celebrará a finales de junio en Japón, la tensión comercial seguirá vigente mientras Trump esté en la Casa Blanca.

El principal temor de los inversores es el proteccionismo económico de Donald Trump, que ha emprendido una auténtica guerra comercial y tecnológica con China. Desde que el presidente americano impuso una nueva ronda de aranceles a las importaciones chinas en el mes de mayo, las expectativas de un recorte de tipos se han disparado. Las manos fuertes anticipan que la Fed tendrá que actuar para contrarrestar el efecto negativo de la guerra comercial.

Además, las constantes críticas de Donald Trump hacia la Fed y el propio Jerome Powell (según Bloomberg quiso expulsarlo del cargo en febrero) alimentan la sensación de urgencia en el mercado, en un clima cada vez más crispado debido a las tácticas poco ortodoxas de Trump. El presidente americano es capaz de amenazar con más aranceles a México, criticar a la Fed por no bajar los tipos y al mismo tiempo atacar a Mario Draghi por su promesa de más estímulos, todo ello mientras confirma en el mismo día que se reunirá con Xi Jinping en la cumbre del G20 para reanudar las conversaciones comerciales con Pekín.

Wall Streeet, tras la corrección del 20% que registró en los últimos meses del año pasado, ha vuelto a rebotar hasta muy cerca de máximos históricos, por lo que las condiciones financieras se han suavizado de manera notable. Sin embargo, todos estos factores positivos no son suficientes.

El mercado de bonos, con la inversión de la curva de tipos entre los rendimientos del bono a 3 meses y 10 años, y los futuros sobre los fondos federales, están anticipando que la Fed recortará los intereses en dos o tres ocasiones en 2019, pese a que las proyecciones del propio banco central indican que se mantendrán sin cambios.

En los últimos meses, el mensaje que ha lanzado Jerome Powell, presidente del organismo, es que la Fed podía permitirse ser "paciente" durante todo el año, es decir, podía mantener los tipos de interés sin cambios porque ya han alcanzado un rango neutral (actualmente se encuentran en el 2,25-2,50%) en el que ni restringen ni sobrecalientan el crecimiento económico.