En directo | La Fed anticipa que los tipos de interés seguirán en mínimos hasta 2024

Wall Street cierra mixto lastrado por la tecnología y pese al mensaje dovish de la Fed. Los inversores siguen recogiendo beneficios en el sector tecnológico y los mensajes ultra acomodaticios del banco central no han tenido demasiado efecto en el mercado.

Termina la rueda de prensa de Powell y Wall Street cotiza mixto tras una reacción alcista inicial. La tecnología sigue siendo el principal lastre para la Bolsa de Nueva York.

"Nuestro principal objetivo es crear empleo", afirma Powell, quien ha visto cómo en apenas dos meses se han destruido tantos puestos de trabajo o más que durante la Gran Recesión.

Los estímulos de la Fed en la última década "no han creado burbujas", ha dicho Powell a la pregunta de si todos los estímulos aplicados hasta ahora crearán una burbuja financiera. Muchos no lo ven tan claro, pero el banquero central afirma que "eso no sucedió" en la Gran Recesión.

"El camino probable es que la expansión continúe", añade Powell sobre sus propias previsiones económicas.

"Los bancos tienen que dar buenos préstamos y el crédito debe fluir", afirma Powell en referencia al sector bancario, la correa de transmisión del banco central para que las medidas sean efectivas.

"Pero no sabemos si la recuperación seguirá así en el futuro", añade Powell, quien reconoce que es "francamente difícil" pronosticar qué sucederá en los próximos meses, porque la situación "es extremadamente compleja" y nadie ha estado antes en "un escenario similar".

"La economía se ha recuperado más rápido de lo esperado en los últimos meses", afirma Powell.

"Más apoyo fiscal es necesario en el momento actual", afirma Powell al ser cuestionado sobre si son necesarios más estímulos económicos por parte del Gobierno estadounidense.

Tras la previsión de la Fed sobre los intereses, el rendimiento del bono americano a 10 años repunta cerca de 20 puntos básicos, hasta el 0,7%.

"Esperamos que la inflación vuelva, aunque es un proceso lento", ha comentado Powell al ser preguntado por la evolución de los precios.

"Nuestra orientación refleja nuestro compromiso con la economía", reitera Powell ante unos periodistas que no parecen demasiado impresionados por la promesa de tipos en mínimos hasta 2024.

"Nuestra política monetaria es apropiada para apoyar la recuperación", afirma Powell al ser cuestionado sobre si son necesarios más estímulos en el escenario actual.

Powell comenta en rueda de prensa que "nuestra orientación a futuro es muy poderosa para la economía".

Dos miembros del FOMC han votado en contra del comunicado. Uno de ellos es Robert S. Kaplan, quien espera que sea apropiado mantener el rango objetivo de los intereses actual hasta que el Comité confíe en que la economía ha resistido los eventos recientes y está en camino de alcanzar sus metas máximas de empleo y estabilidad de precios, tal como se articulan en su nueva declaración de estrategia, pero prefiere que el Comité mantenga una mayor flexibilidad de las tasas más allá de ese punto; y Neel Kashkari, quien prefiere que el Comité indique que espera mantener el rango actual hasta que la inflación subyacente alcance el 2% de manera sostenida.

"En los próximos meses, la Fed aumentará sus tenencias de valores del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de agencias al menos al ritmo actual para mantener el funcionamiento fluido del mercado y ayudar a fomentar condiciones financieras acomodaticias, respaldando así el flujo de crédito a hogares y empresas".

La Fed se marca "como objetivo lograr una inflación moderadamente superior al 2% durante algún tiempo, de modo que la inflación promedie el 2% a lo largo del tiempo y las expectativas de inflación a largo plazo se mantengan bien ancladas en el 2%. Las previsiones para el PCE subyacente, su medida favorita de inflación, anticipan el 1,5% en 2020, el 1,7% en 2021, el 1,8% en 2022 y el 2% en 2023.

"La senda de la economía dependerá significativamente del virus. La actual crisis de salud pública seguirá afectando la actividad económica, el empleo y la inflación a corto plazo, y plantea riesgos considerables para las perspectivas económicas a medio plazo", afirma la Fed.

"La actividad económica y el empleo se han recuperado en los últimos meses, pero se mantienen muy por debajo de sus niveles de principios de año. La demanda más débil y los precios del petróleo significativamente más bajos están frenando la inflación de los precios al consumidor. Las condiciones financieras generales han mejorado en los últimos meses, en parte como reflejo de medidas de política para respaldar la economía y el flujo de crédito a los hogares y empresas estadounidenses", añade el organismo.

"La Reserva Federal se compromete a utilizar su gama completa de herramientas para respaldar la economía de EEUU en este momento desafiante, promoviendo así sus metas máximas de empleo y estabilidad de precios". Así comienza el comunicado publicado por el banco central que puede consultar aquí.

La Fed ha mejorado sus previsiones sobre el crecimiento, el empleo y la inflación para los próximos años. Puede consultar aquí las previsiones económicas y sobre los tipos. De cara a 2020, la Fed anticipa una caída del PIB del -3,7%, frente a su previsión de junio del -6,5%. Para la tasa de paro de este año, mejora su pronóstico hasta el 7,6% desde el 9,3%. Y para la inflación subyacente PCE, aumenta su estimación hasta el 1,5% desde el 1%.

De los 17 miembros del FOMC, el Comité ejecutivo que decide la política monetaria de la Fed, 13 de ellos no anticipan cambios en los intereses hasta 2024. Dos de ellos anticipan que finalizarán 2023 en el 0,50%, uno en el 0,75% y uno más en el 1,5%.

La Fed anticipa que los tipos de interés seguirán en mínimos hasta 2024, tal y como habían anticipado los analistas. El banco central ha mantenido el precio del dinero en el 0%-0,25% y ha anticipado que seguirá en ese nivel durante muchísimo tiempo, tal y como había descontado el mercado.

El mercado puede quedar "algo decepcionado de que la Fed no realice cambios más importantes en sus compras de activos", destaca Bank of America. Por su parte, Rabobank afirma que "durante el cuarto trimestre convergen varios vientos en contra que podrían alterar la recuperación económica".

Para estos expertos, una segunda ola de Covid-19, las elecciones presidenciales, descontento civil y la escalada de tensiones con China podrían proporcionar un cóctel tóxico para el último trimestre del año. Mientras tanto, el próximo estímulo fiscal sigue retrasado y puede ser demasiado modesto.

"Un revés significativo en la recuperación económica obligaría a la Fed a reconsiderar su postura de política monetaria. Esto incluso podría forzar a la Fed más allá de la orientación futura. Dada su aversión a los tipos negativos, el siguiente paso lógico sería el control de la curva de rendimientos", concluyen.

Los expertos de Bank of America afirman que Jerome Powell tendrá que responder a varias cuestiones. Más claridad sobre lo que significa sobrepasar "moderadamente" la inflación del 2% y qué significa la referencia a "algún tiempo", aunque añaden que no habrá demasiados detalles porque la Fed busca flexibilidad.

Además, habrá cuestiones sobre las herramientas adicionales que tiene la Fed. Bank of America espera alguna referencia a más compras de activos (QE adicional), cambios en la composición del balance y límites al rendimiento de los bonos. "También es probable que la política fiscal surja junto a las preocupaciones sobre la recuperación desigual y en forma de 'K'", afirman.

Los expertos de TD Securities esperan que "prácticamente todos" los miembros del FOMC "no anticipen un aumento en los tipos de interés al menos hasta el final de 2023". Por su parte, Franck Dixmier afirma que la nueva estrategia sobre la inflación implica que "los tipos de interés a corto plazo se mantengan anclados a niveles bajos durante más tiempo, y que en el caso de los tipos a largo plazo se mantengan en niveles históricamente bajos bajo la influencia de las compras de activos del banco central".

Es probable que las proyecciones económicas de crecimiento, inflación y desempleo se revisen en 2020 para tener en cuenta la solidez de los datos oficiales, afirma Bank of America. "Más allá de 2020, esperamos pocos cambios significativos en la trayectoria de los pronósticos", explican sus expertos.

Según su valoración, el crecimiento debería recuperarse en 2021 y mantenerse positivo, pero desacelerarse en 2022 y 2023. La tasa de desempleo debería disminuir durante todo el periodo, pero permanecer por encima de la tasa a largo plazo incluso en 2023. Las proyecciones de inflación subyacente deberían mostrar una aceleración gradual, pero esperan que las previsiones se mantengan por debajo del 2% hasta 2023. Las proyecciones a largo plazo de la tasa de fondos federales, el desempleo, el crecimiento y la inflación no deberían cambiar desde junio

Denominada en inglés 'forward guidance', actualmente es una de las herramientas más importantes para la Fed para anticipar su estrategia sobre los tipos de interés y su programa de compra de activos. Los analistas de Rabobank afirman que "la Fed todavía está pensando en hacer más explícitas sus orientaciones futuras".

Así, el FOMC, el comité ejecutivo que decide la política monetaria, "podría proporcionar una fecha hasta la cual espera mantener los tipos sin cambios o las condiciones económicas, como el desempleo o la inflación". Y añaden que "dado el cambio del mes pasado del marco de política monetaria a FAIT, la orientación futura relacionada con la inflación parecería la opción lógica".

Durante su intervención en el simposio de Jackson Hole, celebrado en agosto, Powell anunció que, a partir de ahora, se pondrá más énfasis en el fomento del empleo y se permitirá que la inflación supere el objetivo del 2%, lo que a su vez abrirá la puerta a mantener los tipos de interés más bajos durante más tiempo.

Esta nueva estrategia, denominada 'flexible average inflation targeting' (FAIT), todavía está por desarrollarse. Por ello, Franck Dixmier, Director de Inversiones Global de Renta Fija de Allianz Global Investors, afirma que "esperamos obtener más información en esta reunión de septiembre".

Y es que, con una inflación que no ha superado el 2% desde hace mucho tiempo, Dixmier considera que "es poco probable que este nuevo enfoque proporcione un apoyo adicional a la economía de EEUU. A corto plazo, los mercados aún quieren detalles sobre cuánto tolerará la Fed una inflación superior al 2%".