En directo | Powell: "Las incertidumbres persisten, incluidas las que plantea el coronavirus"

Finaliza la rueda de prensa de Powell, Wall Street recorta ganancias.

"Las valoraciones de las bolsas están algo elevadas, pero no en niveles extremos", afirma Powell. También comenta que los riesgos para el sistema financiero son "moderados" actualmente.

"Si la economía china se desacelera todos lo notaremos porque es muy importante para la economía global", afirma Powell, aunque añade que "todavía es pronto" para valorar el impacto de la crisis del coronavirus.

"El nivel de nuestras reservas debía ser mayor del que pensamos", reconoce Powell sobre las tensiones de liquidez en el mercado monetario que se han producido desde septiembre. La Fed sigue investigando el origen de estas tensiones pero todavía no ha dado una respuesta convincente. Su única respuesta ha sido inyectar liquidez al sistema a un ritmo de 60.000 millones de dólares mensuales, algo que el mercado ya comienza a considerar una 'QE encubierta'.

"El acuerdo comercial entre China y EEUU será positivo para la economía", afirma Powell.

"El cambio climático puede ser una fuente de inestabilidad a largo plazo" para el sistema financiero internacional, admite Powell, aunque reconoce que el banco central no es la entidad encargada de solucionarlo. En cualquier caso, considera que "es un riesgo que debe ser solucionado a nivel global".

"Claramente habrá implicaciones, al menos en el corto plazo, para la producción china; y supongo que para algunos de sus vecinos más cercanos. Habrá que ver cuál es el efecto del coronavirus a nivel mundial".

Powell dice que hay "un cauto optimismo" sobre la economía global.

Powell está "un poco sorprendido" de que los sueldos no suban más con una tasa de paro que se sitúa en el 3,5%, mínimos de los últimos 50 años. El organismo no acierta a explicar el reducido aumento de los salarios en los últimos años.

Powell anticipa que la Fed reducirá de manera progresiva las compras de Letras del Tesoro una vez que el balance alcance un tamaño "amplio" a lo largo del segundo trimestre. También señala que su objetivo es reducir "gradualmente" las operaciones de recompra inversa en el mercado monetario.

Como factor positivo, Powell añade que "las incertidumbres sobre el comercio mundial han disminuido" tras el acuerdo comercial entre China y EEUU.

"Las incertidumbres sobre las perspectivas persisten, incluidas las que plantea el nuevo coronavirus", ha comentado el banquero central, quien no obstante espera "que el crecimiento económico moderado continúe".

Powell dice que "el coronavirus es una nueva fuente de incertidumbre para el crecimiento global"

Wall Street aumenta ligeramente ganancias tras el comunicado de la Fed. El S&P 500 sube un 0,43%, hasta 3.290 puntos. El euro se deprecia un 0,13% y se cambia a 1,1005 dólares. El petróleo West Texas cae un 0,4%, hasta 53,27 dólares. Y la rentabilidad del bono americano a 10 años cae al 1,6%.

En este sentido, la Fed seguirá "realizando operaciones de acuerdo de recompra 'overnight' al menos hasta abril de 2020 para garantizar que el suministro de reservas permanezca amplio incluso durante los períodos de fuertes aumentos en los pasivos no relacionados con reservas, y para mitigar el riesgo de presiones en el mercado monetario que podrían afectar negativamente a la implementación de políticas".

Además, el Comité ordena a la Mesa que realice operaciones de recompra inversa 'overnight' y operaciones de recompra inversa con vencimientos de más de un día cuando sea necesario a una tasa de oferta de 1,50%, en cantidades limitadas solo por el valor de los títulos del Tesoro mantenidos directamente en la Cuenta de Mercado Abierto del Sistema que están disponibles para tales operaciones y por un límite por contraparte de 30.000 millones de dólares por día".

"La Fed continuará comprando letras del Tesoro al menos hasta el segundo trimestre de 2020 para mantener amplios saldos de reservas en su balance al nivel que prevaleció a principios de septiembre", cuando se produjeron tensiones en el mercado monetario de EEUU. Este movimiento también se sitúa en línea con lo previsto, pese a que muchos analistas consideran estas compras 'técnicas' como una QE encubierta que está impulsando a Wall Street.

La Fed ha subido la IOER hasta el 1,6% desde el 1,55%, en línea con los pronósticos. Los expertos ya habían anticipado este aumento de la tasa de interés del exceso de reservas para ajustarla a la tasa efectiva del tipo de interés de los fondos federales.

Todos los miembros del FOMC han votado a favor de mantener los tipos. El presidente Jay Powell, el vicepresidente John Williams, Michelle Bowman; Lael Brainard; Richard Clarida; Patrick Harker; Robert Kaplan; Neel Kashkari; Loretta Mester y Randal Quarles.

"El Comité juzga que la postura actual de la política monetaria es apropiada para apoyar la expansión sostenida de la actividad económica, las fuertes condiciones del mercado laboral y la inflación que vuelve al objetivo simétrico del 2% del Comité. El Comité continuará monitorizando las implicaciones de la información entrante para las perspectivas económicas, incluidos los desarrollos globales y las presiones de inflación moderadas, mientras evalúa la ruta apropiada del rango objetivo para la tasa de fondos federales", añade el organismo presidido por Jay Powell, que ofrecerá una rueda de prensa a partir de las 20:30 horas.

"La información recibida desde que el Comité Federal de Mercado Abierto se reunió en diciembre indica que el mercado laboral sigue siendo fuerte y que la actividad económica ha aumentado a un ritmo moderado. El aumento de empleos ha sido sólido, en promedio, en los últimos meses, y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. Aunque el gasto de los hogares ha aumentado a un ritmo moderado, las inversiones y las exportaciones fijas de las empresas siguen siendo débiles. Sobre una base de 12 meses, la inflación general y la inflación para artículos que no sean alimentos y energía están por debajo del 2 por ciento", afirma la Fed. Pueden consultar aquí el comunicado del banco central.

La Fed ha mantenido los intereses en el 1,5%-1,75% y ha señalado que los tipos actuales son apropiados, en línea con las previsiones del consenso.

Desde TD Securities recuerdan que la preocupación de los mercados por el coronavirus "hace que los rendimientos se acerquen a los mínimos recientes", y creen que la situación seguirá igual si las alertas por el virus de Wuhan siguen multiplicándose.

Rabobank opina que esta preocupación por el grave impacto en China y en la economía mundial "se refleja en el aumento de la demanda de activos seguros", y apunta que habrá que vigilar de cerca el comportamiento de la rentabilidad de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años. Tras caer por debajo de soportes, los analistas de la firma señalan que el mínimo de octubre, del 1,50%, es el siguiente nivel que hay que vigilar antes del 1,42%, mínimo de 2019.

Además, desde Markets.com indican que tampoco se puede perder de vista el efecto que puedan tener las decisiones de política monetaria sobre los bonos. Los expertos de esta firma creen que la rentabilidad de la deuda a 10 años podría seguir resintiéndose "si los mercados piensan que la ralentización del crecimiento mundial como resultado de este virus incita a los bancos centrales a ser más acomodaticios".

"El movimiento de la curva de tipos en EEUU nos está diciendo que estamos viendo una rotación de los activos de riesgo a los activos seguros, incluyendo los bonos del Tesoro estadounidense, y toda la curva se está aplanando", señalan desde Investec.

Por su parte, los expertos de Julius Baer apuntan que el rendimiento de los bonos a 10 años "ha disminuido drásticamente" desde que el virus y su influencia se han extendido y copan todos los titulares. Así, mientras que hace una semana estaba por encima del 1,8%, ahora se sitúa en el 1,61%. La rentabilidad del bono a 2 años ha bajado hasta el 1,44% y la del bono a 3 meses ha repuntado hasta el 1,55%.

El S&P 500 acumula una subida del 1,7% en lo que va de año, aunque llegó a subir un 3% la semana pasada, cuando marcó un nuevo máximo histórico en 3.337 a mediados de mes. El principal indicador bursátil a nivel mundial sube un 0,3%, hasta 3.288 enteros. El rebote del martes y el de este miércoles ha contrarrestado la caída del lunes, superior al 1,5%, que fue la mayor del año.

Sobre una posible reducción de las compras de letras del Tesoro, considera que "requerirá una comunicación muy cuidadosa" ya que estas inyecciones de liquidez "pueden afectar el optimismo de los alcistas si la Fed busca reducir la escala de compras".

Por otra parte, Wilson también espera una subida técnica del 0,05% en la tasa IOER (tasa de interés del exceso de reservas) hasta el 1,6% para ajustarla a la tasa efectiva del tipo de interés de los fondos federales.

Por último, la primera reunión del año provocará un cambio en los miembros de la Fed con derecho a voto rotatorio. Saldrán de las votaciones del FOMC los considerado 'halcones' (más duros a la hora de fijar la política monetaria) Eric Rosengren y Esther George, junto con las 'palomas' (más proclives a los estímulos) Charles Evans y James Bullard. Serán reemplazados por la 'paloma' Neel Kashkari, Robert Kaplan (con una postura más equilibrada) y dos gobernadores más 'halcones', como Loretta Mester y Patrick Harker.

Neil Wilson, analista de Markets.com, llama la atención sobre el otro gran tema que interesa a los mercados: el brote de neumonía vírica (coronavirus) surgido en la ciudad china de Wuhan y que amenaza a la economía del gigante asiático.

"La aparición del coronavirus en China garantizará un cierto grado de precaución en las perspectivas de la Fed, mientras que hay poca presión al alza sobre los precios para impulsar un cambio en la postura del banco central", afirma este experto.

Pese a la firma del acuerdo comercial entre Estados Unidos y China y el acuerdo sobre el Brexit, las perspectivas para la economía global no han mejorado sustancialmente desde la reunión de diciembre, lo que garantiza un "enfoque cauteloso", según este experto. "De hecho", añade Wilson, "con el brote del coronavirus, existen claros riesgos a la baja en caso de que provoque una disminución tanto del consumo como de la producción en China en el primer trimestre".

Dixmier recuerda que, desde octubre de 2019, la Fed ha comprado mensualmente 60.000 millones de dólares en letras del tesoro. Esto ha supuesto una importante inyección de liquidez que a su vez ha provocado fuertes ganancias en los últimos meses y nuevos máximos históricos.

Algunos miembros de la Fed han sugerido que estas inyecciones 'técnicas' pueden continuar hasta mitad de año. Dixmier no entra en el debate semántico de si esto es "QE o no QE", pero opina que "está claro que existe una fuerte correlación" entre el aumento del balance de la Fed y el desempeño de Wall Street.

Según sus cálculos, cada aumento del 1% en el balance de la Fed se ha traducido en una subida del 1% en el S&P 500. Por lo tanto, los inversores examinarán cualquier comentario sobre estas compras vendidas como 'técnicas'. "Si bien la implementación de un programa de compra de activos por parte de un banco central es generalmente bienvenida por los mercados", concluye Dixmier, "salir de él siempre es más difícil".

En este sentido, Franck Dixmier, director global de renta fija de Allianz Global Investors, comenta que después de los tres recortes en los tipos en la segunda mitad de 2019, la estabilización de la economía de EEUU, cerca de su potencial, justifica una extensión a la pausa de su política. "Este aplazamiento es ampliamente anticipado por los mercados, que han revisado sus expectativas a la baja", afirma.

Sin embargo, añade que "los inversores esperan aclaraciones sobre las compras mensuales de las letras del Tesoro de la Fed, que se presentan como 'técnicas', pero que tienen una fuerte influencia en los mercados de valores". En su opinión, "su frecuencia ahora plantea preguntas".

Un mercado que no anticipa en ningún caso cambios en los tipos de interés, ya que prácticamente todos los expertos anticipan que la Fed reitere su mensaje de que la política monetaria actual, tras los tres recortes de tipos de 2019, es 'apropiada'. Recordamos que los tipos actuales se encuentran en la horquilla del 1,5%-1,75%, por debajo de la tasa neutral calculada por el organismo en el 2,5%. Por lo tanto, sigue siendo acomodaticia, ya que impulsa el crecimiento económico.

Coronavirus y 'QE encubierta'. Serán los dos invitados inesperados que centren la atención en la cita con los mercados que tendrá este miércoles la Reserva Federal de EEUU (Fed) y su presidente, Jay Powell. El impacto potencial en el crecimiento que puede tener esta nueva epidemia y las críticas de algunos expertos por las compras mensuales de activos que está realizando el organismo, calificándolas como meros 'ajustes técnicos', son las dos principales cuestiones que preocupan al mercado.