Entre les múltiples anàlisis que s'han publicat aquest dilluns del discurs de divendres de Jerome Powell, president de la Reserva Federal (Fed), a Jackson Hole, destaca la de Bankinter. Des del banc reconeixen que la situació als mercats és "molt més dura com a conseqüència de Jackson Hole".
Powell ha dit que la Fed continuarà apujant els tipus d'interès encara que això causi "cert dolor a l'economia". "L'estabilitat de preus constitueix la base de la nostra economia: sense estabilitat de preus, l'economia no funciona per a ningú", va sentenciar. "Els antecedents històrics desaconsellen una relaxació prematura de la política monetària", va afegir, i va deixar oberta la porta a una pujada de tipus de 75 punts bàsics al setembre.
"Just quan els riscos començaven a moure's a la baixa, Jackon Hole ho va canviar tot divendres. Powell va insinuar que la Fed ha d'escollir entre el dolent (prendre mesures que reduiran el creixement i penalitzaran l'ocupació) i el pitjor (no prendre-ho, cosa que portaria a una situació més desfavorable)", escriuen aquests experts al seu informe diari.
Afegeixen aquests analistes que no va ser només Powell. Isabel Schnabel, membre del comitè de política monetària del Banc Central Europeu (BCE), va declarar que, “fins i tot si entrem en recessió, no tenim més alternativa que continuar amb el procés de normalització (de tipus d'interès)”. A les hores posteriors, altres consellers de la Fed es van expressar amb un enfocament semblant. Loretta Mester (Fed de Cleveland) va afirmar que "haurem de pujar més enllà del 4% (els tipus) i mantenir-nos-los durant el proper any". Raphael Bostic, de la Fed d'Atlanta, va afegir que "una vegada que els tipus se situïn 100 /125 punts bàsics per sobre de l'actual 2,25/2,50%, podrien romandre-hi durant cert temps”.
TRES PERSPECTIVES I UNA CONSEQÜÈNCIA
Com a principals "canvis" derivats de Jackson Hole, Bankinter subratlla "tres perspectives i una conseqüència".
La primera perspectiva, que el mercat ha d'assumir que les pujades de tipus portaran el creixement econòmic nord-americà per sota de la seva tendència de llarg termini durant cert temps. La segona, que, com a conseqüència de l'anterior, la feina patirà. I la tercera, que perquè la Fed cregui possible baixar tipus (des d'on arribi a pujar-los), ha de succeir abans que la inflació romangui estable en el seu objectiu durant un cert temps (+2%). Powell va dir clarament que "alguna baixada d'inflació és molt menys que el necessari per confiar que està reculant".
Però la conseqüència pràctica més important és que "no es pot esperar que la Fed baixi tipus tan aviat com el segon semestre del 2023, que és el que el mercat tenia descomptat", remarquen des de Bankinter.
"Pot ser que Powell estigui esprement la capacitat d'influir amb la dialèctica (missatge) per intentar actuar (pujades de tipus) el menys possible, però és millor no arriscar-se. Per això només podem esperar i veure, analitzant les dades macro que surtin i extreure conseqüències de cara als bancs centrals, particularment la Fed, que ha insistit que els seus moviments següents seran 'dadadependents'", descriuen aquests experts.
Davant d'això, conclouen que la fita clau següent per decidir si tornem a pujar lleugerament exposició (5%) a les borses és la inflació nord-americana que es publicarà el 13 setembre. "Si retrocedís de nou, com ja va fer al juliol (+8,5% des del +9,1%) i com va passar amb el deflactor del consum privat (PCE) aquest divendres passat (+6,3% des de +6,8%), és possible que, si altres dades i circumstàncies cooperen favorablement, decidim aplicar una altra pujada d'exposició”, indiquen.
