El sector de telecomunicacions europeu ha viscut un 2016 per oblidar. Com a prova, l'índex Euro Stoxx Telecoms, que agrupo a les principals operadores del Vell Continent, acumula una caiguda superior al 9% des de principis d'any.
- 10,94€
- 0,00%
- 9,96€
- 1,01%
- 4,30€
- 0,73%
- 0,70£
- 1,92%
I això malgrat el rebot que ha protagonitzat en les últimes setmanes. Per exemple, en les últimes cinc sessions es revaloritza gairebé un 2% i cotitza en 329 punts, per sobre del mínim de 292 punts marcat el passat 27 de juny, encara que també lluny del màxim dels últims 12 mesos, marcat en 367 punts el passat 29 de desembre de 2015.
En aquest escenari, els analistes de Carax AlphaValue assenyalen que l'objectiu de les 'telecos' era protagonitzar operacions corporatives a Europa i intentar elevar els preus amb els nous serveis de banda ampla d'alta velocitat.
No obstant això, els reguladors europeus han truncat diverses operacions corporatives (al Regne Unit Telefónica no va poder vendre la seva filial de mòbils O2), la qual cosa ha frenat l'esperada consolidació en el sector. Malgrat que l'operadora ha pujat preus a Espanya, últimament ha hagut de llançar ofertes agressives per evitar la fugida de clients, la qual cosa segons alguns analistes com Deutsche Bank perjudicarà als seus marges de beneficis.
El potencial alcista del sector se situa en el 23%, el més alt entre els sectors de major grandària. I sense oblidar que cotitza amb una rendibilitat per dividend del 4,6%
“Al sector no li queda una altra que lluitar en l'anomenat escenari de 'cada dia menors preus'”, assenyalen des de Carax. El mercat francès és el que registra preus més baixos i on la competència és major. “Al final el pas del 'triple play' al 'quadruple play' ha aportat millor servei al client final, però no ha suposat millores en preus”, assenyalen aquests experts.
Així, el fet que les 'telecos' no hagin pogut millorar els seus marges EBITDA de manera general és, des de fa anys, una gran decepció per al sector, que els inversors segueixen penalitzant. Però Carax afirma que “2016 hauria de confirmar una petita alegria en aquest sentit. Per això, i sense posar la mà en el foc, podem dir que sembla que per fi comença a veure's un canvi de tendència”.
En aquest escenari, destaquen que el sector “està invertint grans quantitats per millorar les seves xarxes ultrarràpides de banda ampla, amb l'objectiu d'arribar a pràcticament totes les capitals europees en 2020. Això, sens dubte, hauria d'elevar el ràtio Ebitda/capex des de 2018”.
Sobre la visibilitat dels dividends, que tants problemes ha donat per exemple a Telefònica en els últims mesos, Carax assenyala que, almenys, la retribució a l'accionista torna a estar coberta pel flux lliure de caixa (free cash flow – FCF) després de la caiguda de 2015.
“Encara que el momentum del sector continua sent quelcom incert”, expliquen, el potencial alcista d'aquest conjunt de companyies “se situa en el 23%, el més alt entre els sectors de major grandària. I sense oblidar que cotitza amb un yield (rendibilitat per dividend) del 4,6%. En resum, un sector en el qual confiar de cara a 2017”, conclouen.
