L'alemanya Berenberg ha iniciat la cobertura de Puig amb un preu objectiu de 19,90 euros (xifra que implica un potencial de pujada del 20%) i una recomanació de mantenir. En un informe publicat aquest dimarts sobre el segment de Cura de la Llar i Personal, Berenberg diu que Puig és l'empresa de bellesa tradicional que opera al segment de prestigi més ben posicionada entre les quals té sota cobertura.
- 16,11€
- -0,62%
"No obstant, la nostra anàlisi per avaluar l'agilitat de les accions dona suport a la nostra cautela respecte a la flexibilitat operativa de Puig, la qual considerem un risc en una indústria cada cop més volàtil".
Amb un cicle mitjà de conversió d'efectiu (cash conversion cycle, CCC) de 206 dies, aquests analistes es mostren cautelosos respecte deala capacitat de Puig per reaccionar amb agilitat als canvis en la demanda del mercat.
"Un aspecte clau és que Puig registra el nombre més gran de dies d'inventari entre els seus competidors (243 dies) i el pitjor termini de pagament (78 dies). A més, la seva rotació d'actius, del 58,7%, segueix per sota de la mitjana del sector i no ha augmentat en tres anys (59,3% l'exercici 2022)", detallen.
La companyia també manté "alts nivells d'inventari", amb una mitjana del 15,4% als últims tres anys, enfront del 12,3% dels seus parells.
"La nostra visió equilibrada sobre el valor se sustenta en la seva respectable puntuació global de 6/15 en el model 'Better, Faster, Stronger'", aplicat per Berenberg en aquest informe per analitzar les companyies, i que busca identificar aquelles que estiguin més ben posicionades, siguin més àgils i tinguin més fortalesa gerencial i operativa. "El sòlid potencial de creixement de Puig ja està reflectit en el consens del mercat, i per això veiem un marge limitat per a sorpreses positives als propers 12 mesos", afegeix.
LA DEMANDA GLOBAL DE BELLESA CREIXERÀ MENYS DEl QUE S'ESPERA
L'anàlisi de Berenberg projecta que el mercat global de la bellesa creixerà un 3,7% el 2025, per sota de l'expectativa del 4-4,5% prevista per la direcció de L'Oréal.
"Esperem que el creixement del sector en mercats desenvolupats torni a situar-se al rang del 3-3,5%, que la Xina s'estabilitzi al primer semestre i reprengui el creixement (encara que de manera moderada) a la segona meitat de l'any, i que els mercats emergents, on el nivell d'inversió en la indústria està augmentant, creixin un 8%".
Davant d'un panorama "més desafiant" per al mercat de la bellesa el 2025, Berenberg ha analitzat les empreses basant-se en l'esmentat model de selecció d'accions anomenat 'Better, Faster, Stronger'. Així, destaca com a principals beneficiades del model Beiersdorf, L’Oréal, Galderma, Coty i Unilever.
Davant la puntuació de 6/15 per a Puig esmentada més amunt després d'aplicar aquest mètode d'anàlisi, Beiersdorf ha obtingut un 10/15; L’Oréal, un 8/15; Galderma, Coty i Unilever, un 7/15. Estée Lauder és la que ha aconseguit pitjor puntuació (1/15).
PRINCIPALS DECISIONS
Pel que fa a les principals decisions que inclou l'informe pel que fa a recomanacions i preus objectius, a més de l'inici de cobertura de Puig, destaquen:
Beiersdorf continua sent la seva aposta principal del segment: "Creiem que el potencial de Beiersdorf per superar la indústria gràcies al seu fort pipeline de productes innovadors i la seva expansió geogràfica està subestimat". Baixen el preu objectiu fins als 165 euros des de 167 euros i reiteren comprar.
Inicia Coty amb comprar, i un preu objectiu de 7,50 euros: "Amb l'acció a prop dels seus múltiples de valoració més baixos, creiem que la història de Coty està a punt de tornar-se més interessant. Considerem que el Dia de l'Inversor del 18 de juny del 2025 serà un catalitzador clau per a l'acció".
Rebaixa de L'Oréal a mantenir (des de comprar, amb nou preu objectiu de 385 euros des dels 454 euros): “Creiem que el context del mercat global de la bellesa inclina els riscos a la baixa en les previsions de creixement orgànic de vendes i en el sentiment general dels inversors. També anticipem més competència, especialment als segments de bellesa dermatològica i massiva, cosa que podria limitar l'acompliment superior de L'Oréal a només 0,4% el 2025, molt per sota del rang del 0,7%-4,4% dels últims anys”.
Respecte a les altres recomanacions que figuren a l'informe, reiteren comprar Galderma, amb un preu objectiu de 117,10 francs suïssos enfront dels 115,40 previs; reiteren comprar Unilever, amb preu objectiu de 57,50 lliures des de 56,40 lliures; mantenir Estée Lauder, amb un preu que rebaixen fins als 60 dòlars des dels 65 dòlars; aconsellen mantenir Henkel, amb un preu de 86 euros (des dels 88 previs); i mantenir P&G, a la qual baixen el preu fins als 157 dòlars des dels 165 dòlars.
