Retall de preu objectiu a Enagás per part de Berenberg. Des de la seva perspectiva, "hi ha algunes incerteses" que "justifiquen certa cautela", i per això deixen sense canvis la seva recomanació de mantenir i la valoració de les seves accions baixa des dels 14,8 euros fins als 14,5 euros.
- 11,74€
- 0,00%
Consideren que, aquests anys de declivi de la base d'actius regulats (RAB) i de problemàtiques inversions a l'estranger, Enagás "pot esperar un creixement potencial al seu mercat intern".
"Després de la desinversió en Tallgrass, l'eix de la tesi d'inversió d'Enagás és ara el pla d'infraestructura d'hidrogen (H2) del grup". La companyia pretén gastar 4.900 milions d'euros (3.000 milions d'euros nets de subvencions) al projecte espanyol H2 Backbone durant el període 2027-2032.
Els analistes destaquen que s'espera que aquesta inversió en H2 atregui una taxa de retorn més alta (aproximadament un 8%) que els seus actius de transmissió de gas convencionals, “en què també esperem un augment en els retorns amb el proper marc regulador (previst per al 2027)".
Segons la seva opinió, el creixement també s'hauria de recolzar per una inversió prevista de 1.000 milions d'euros en un nou interconnector H2 amb França. "S'espera que les inversions i la millora dels rendiments donen suport a una CAGR de guanys per acció del 5% fins al 2032. No obstant això, hi ha algunes incerteses involucrades i aquest creixement està ponderat cap a la part final del pla. Des de la nostra perspectiva, aquestes incerteses justifiquen certa cautela", asseguren.
A més, apunten que la remuneració de l'H2 continua sense estar clara. "Sembla probable que Enagás sigui remunerada per la despesa de capital desplegada fins a la data de posada en servei de la xarxa troncal d'H2, que s'espera que estigui operativa entre el 2030 i el 2032. Un cop posada en funcionament, s'espera que Enagás rebi un retorn regulat, amb transferència completa de despeses operacionals". Preveuen que hi hagi més detalls sobre la remuneració del segon semestre a principis de 2025.
Mentrestant, pel que fa al futur d'hidrogen, comenten que Enagás forma part de la xarxa troncal europea de l'hidrogen (EHB). També és l'operador provisional de la xarxa de transport d'hidrogen (HTNO) a Espanya i té previst invertir 4.900 milions d'euros entre el 2027 i el 2032 a la part espanyola de l'EHB. Enagás també participa en l'interconnector H2Med, de 2.500 milions d'euros, que unirà la Península Ibèrica amb França i la resta d'Europa.
"Els dos projectes es van incloure a la llista definitiva de Projectes d'Interès Comú (PCI) de la Unió Europea a l'abril de 2024. No obstant això, si bé hi ha suport nacional i de la UE per a l'EHB, les preguntes sobre l'economia de l'H2 com recurs energètic alternatiu mereixen certa cautela. Certament, fins que se n'hagin establert els rendiments i la inversió estigui en marxa", opinen.
D'altra banda, recorden que, el desembre del 2024, Enagás va rebre una sentència favorable per la seva demanda pel projecte Gasoducte Sud Peruà (GSP). Segons la sentència, el Perú pagarà a Enagás una indemnització de 194 milions de dòlars.
"Si bé això és menys de la meitat dels 505 milions reclamats per Enagás, el veredicte també ha destacat que la restricció a la recepció per part d'Enagás de dividends del projecte Transportadora de Gas del Perú (TGP) (500 milions aproximadament) constitueix una violació del tractat comercial hispanoperuà. Aquesta sentència elimina gran part de la incertesa sobre l'acord de TGP, que s'espera per a mitjans del 2025", expliquen a Berenberg.