Els analistes de Jefferies han reiterat el consell de compra sobre Santander i BBVA, i han elevat fins als 7,10 euros la valoració del banc càntabre, i fins als 14,20 euros el preu objectiu de l'entitat basca.
- 6,32€
- -2,08%
- 12,73€
- -3,23%
"Augmentem les nostres estimacions per al 2025/2026 per als dos bancs. Les millores estan impulsades per la rendibilitat resistent a Espanya, una visió constructiva sobre Mèxic malgrat el soroll, una major contribució de Turquia a BBVA, i una millora de la rendibilitat a Santander US, gràcies a uns costos de finançament més baixos, una dinàmica de les despeses operatives i de la qualitat dels actius", expliquen aquests experts.
"Això ens deixa lleugerament per sobre dels beneficis del consens el 2025, i entre un 3% i un 4% per sobre el 2026. També creiem que els dos bancs tornaran més d'un terç de la seva capitalització borsària als inversors durant el període 2025-27, mitjançant una combinació de dividends i recompres (enfront de la mitjana del sector bancari de la UE, del 27%)”, afegeixen.
En el cas de Santander, creuen que "Espanya seguirà complint el nostre escenari base de tipus d'interès, i amb una dinàmica a Mèxic que també és favorable. S'espera que els negocis dels EUA i el Regne Unit, els principals endarrerits en termes de rendibilitat dins del Grup, experimentin un avenç als propers anys".
Sobre els EUA, comenten que "això es deu a l'accés a uns costos de finançament més baixos i al Regne Unit a uns ingressos nets per interessos més sòlids, incloent-hi un impuls creixent de la cobertura estructural".
A nivell general, assenyalen que "el programa One Transformation comença a donar resultats, cosa que hauria de donar com a resultat un millor control de costos i una millor perspectiva d'ingressos, en particular de comissions. Brasil necessita millorar la rendibilitat, en particular a nivell minorista, que considerem més difícil a l'exercici 2025, però possible a l'exercici 2026".
BBVA: TOTS ELS MOTORS A TOTA MÀQUINA
En el cas de BBVA, destaquen que "els resultats del quart trimestre van confirmar una vegada més l'èxit de BBVA a l'hora de mantenir les franquícies líders en la seva categoria, a l'escala adequada, a tots els mercats en què opera".
A més, indiquen que "això es veu recolzat pel fet que el banc ha obtingut la major rendibilitat entre els seus parells a Espanya el 2024, i esperem que continuï així durant els propers anys".
Sobre Mèxic, "encara que la situació macroeconòmica i geopolítica continua sent incerta, creiem que BBVA encara podrà augmentar els volums de préstecs, encara que a nivells més baixos que el 2024. Veiem que els tipus d'interès a Mèxic seguiran a nivells relativament alts durant la major part del 2025", anticipen.
Finalment, remarquen que "Turquia, que fins ara hem assenyalat com un país que ofereix 'opcionalitat', s'està convertint ara en un contribuent molt més tangible als beneficis, on veiem que els beneficis creixeran dels 611 milions d'euros el 2024 fins als 1.000 milions d'euros el 2025 i 1.500 milions d'euros el 2027".
"ENCARA HI HA MARGE DE MILLORA"
"Encara que els preus de les accions dels dos bancs han tingut un sòlid rendiment fins ara, amb un augment del 30%, creiem que encara hi ha més marge de millora", argumenten.
"El nou entorn d'alt RoE (ràtio de rendibilitat) domèstic a Espanya, juntament amb els retorns molt més grans obtinguts en algunes geografies d'Amèrica Llatina, deixen aquests dos bancs al cim de les lligues de RoE entre els bancs europeus", conclouen.
