Para muchos inversores, el oro es el refugio seguro definitivo: el primer puerto de escala cuando los mercados empiezan con incertidumbre. Sin embargo, resulta que puede haber una mejor alternativa al oro en lo que respecta a la gestión de riesgos: las acciones con volatilidad implícita baja.
Los precios de los bonos y las acciones dependen de factores diferentes con distintos desfases. Pero en realidad hay un ciclo claro y fiable a todo el sistema. La liquidez, es decir, la accesibilidad y asequibilidad del crédito, tiene mucho que ver con este ciclo. Cuando el crédito es fácilmente accesible y barato, los hogares pueden derrochar y las empresas pueden alimentar bien sus operaciones. Además, los tipos de interés bajos aumentan el valor actual de los futuros flujos de caja de una empresa y hacen subir los precios de los activos. Unos tipos más bajos también empujan a los inversores que buscan mayores rendimientos hacia activos de mayor riesgo, como las acciones. Y cuando el crecimiento económico es fuerte, las empresas se benefician. Como resultado, las acciones eclipsan a los bonos para alcanzar nuevos máximos, a menudo tocando su techo del ciclo.
El ratio entre el cobre y el oro es un indicador que puede decirnos mucho sobre la situación de la economía. Como metal industrial utilizado en la construcción, la electrónica, la industria manufacturera y otros sectores, el cobre tiende a registrar buenos resultados cuando la economía está en expansión. El oro, en cambio, suele considerarse un activo refugio y tiende a comportarse bien cuando crecen los riesgos a la baja para la economía. Consiste en dividir el precio del cobre por el del oro, lo que nos da una buena visión de las expectativas de crecimiento frente a la incertidumbre económica.
