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La polarización en el sector farmacéutico entre las acciones de "obesidad" y "no obesidad" ha estado muy presente en 2024 y continuará en 2025. Así lo creen los expertos de Berenberg, quienes explican que esa polarización se vio incluso dentro de la categoría de "obesidad", con alzas de más del 30% para Eli Lilly, mientras que Novo Nordisk fue el peor (-11%).
En el ámbito de "no obesidad", los precios se mantuvieron el año pasado en el rango de -9% a +15% debido a los problemas en China y al impacto de un nuevo régimen político en Estados Unidos, lo que presionó selectivamente los precios, a menudo de las compañías expuestas a vacunas.
Tras reunirse con los directores financieros de las farmacéuticas bajo su cobertura, la firma de análisis alemana cree que, de cara a este año, los desafíos relacionados con China se irán disipando, mientras que los descuentos en las acciones de las farmacéuticas más expuestas a las vacunas en EEUU deberían disminuir.
Para el grupo de "obesidad", estiman un crecimiento en las ventas del 26% en 2025, mientras que el grupo de compañías farmacéuticas de "no obesidad" mostrará un crecimiento de ventas más moderado del 5%, aunque sus valoraciones son menos exigentes.
LA OBESIDAD SEGUIRÁ SIENDO EL GRAN TEMA
La obesidad seguirá siendo uno de los temas estrella en el ámbito farmacéutico en 2025, con la aparición de tratamientos orales (datos cruciales de orforglipron de Lilly y datos de ajuste de dosis de AstraZeneca, Pfizer y Roche), señala Berenberg.
"También estamos atentos a los resultados de ensayos clínicos en enfermedades cardiovasculares (baxdrostat de AstraZeneca, PCSK9 oral de Merck & Co, pelacarsen de Novartis), cáncer de mama (SERDs orales de AstraZeneca, Pfizer y Roche, así como Enhertu de AstraZeneca/Daiichi Sankyo) y enfermedad pulmonar obstructiva crónica (Sanofi y Roche con activos anti-IL-33). Creemos que estas enfermedades serán el foco de los próximos avances innovadores y esperamos progresos en el pipeline y fusiones y adquisiciones en estas áreas terapéuticas", detallan.
REPUNTE DE FUSIONES Y ADQUISICIONES
Los presupuestos de I+D de las farmacéuticas están aumentando. Berenberg estima que el universo de empresas farmacéuticas bajo su cobertura invertirá alrededor de 100.000 millones de dólares en I+D interno en 2025, después de una inversión en capex de aproximadamente 31.000 millones de dólares y 12.000 millones ya asignados a acuerdos externos.
Para este año, estos analistas esperan un retorno de efectivo a los accionistas en dividendos de alrededor de 73.000 millones de dólares y recompras de acciones por 20.000 millones, lo que deja unos 57.000 millones disponibles para fusiones y adquisiciones y/o desarrollo comercial, antes de aumentar las posiciones de apalancamiento (la deuda neta del sector/EBITDA se encontraba en 1,5 veces al final de 2024), comentan los expertos de Berenberg.
Finalmente, sus recomendaciones de 'compra' para 2025 abarcan acciones de "obesidad" y "no obesidad": Eli Lilly, AstraZeneca, GSK, Merck & Co y Sanofi.
