¿Seguirán subiendo las acciones estadounidenses a pesar de las excesivas valoraciones? "Esto dependerá principalmente de la evolución de los '7 Magníficos'. Actualmente, apenas hay indicios de que su fuerte subida pueda detenerse bruscamente", afirma Björn Jesch, CIO Global de DWS.
El segundo trimestre de 2024 ha vuelto a poner de relieve la división del mercado estadounidense. La racha alcista del S&P 500 es atribuible exclusivamente al grupo formado por las grandes tecnológicas, que ganaron un 16,2%. Las 493 acciones restantes incluso perdieron un poco en total: un 0,5%.
En un contexto de altas valoraciones y elevados márgenes de beneficios, desde la firma no esperan que aumenten los múltiplos de valoración. "Somos partidarios sobre todo de la renta variable europea como contrapeso a los valores tecnológicos estadounidenses", explica Jesch.
A largo plazo, principalmente dos aspectos respaldan la visión constructiva de Jesch sobre la renta variable. Primero: como han demostrado los últimos trimestres, los beneficios están aumentando de nuevo en todo el mundo, un apoyo racional para un mercado alcista. Segundo: la tasa de crecimiento de los beneficios del S&P 500 ha sido casi cuatro veces superior al índice de precios al consumo de EEUU en las tres últimas décadas. "Esto confirma la hipótesis de que las carteras de renta variable son un medio para contrarrestar la inflación", afirma Jesch.
En cuanto a los bonos, Jesch prevé que la curva de rendimientos actualmente invertida -es decir, los rendimientos de los bonos más cortos son superiores a los rendimientos de los vencimientos más largos- empiece a normalizarse en la segunda mitad de 2024, debido a los recortes de tipos previstos. "Por este motivo, preferimos los bonos soberanos con vencimientos de entre dos y cinco años", prosigue Jesch. También se muestra constructivo con los bonos corporativos en euros con grado de inversión.
RENTA VARIABLE
La elevada valoración de Estados Unidos se debe a un pequeño número de valores, principalmente tecnológicos. Todavía hay muchos valores estadounidenses con gran potencial, por ejemplo, en tecnología médica. Durante los últimos años, este sector ha tenido que convivir con la desventaja de no poder compensar los mayores costes con precios más altos.
"Mi opinión sobre el mercado en su conjunto es actualmente bastante prudente. Los precios ya han tenido una buena racha, las valoraciones son altas, especialmente en Estados Unidos. En el nivel de precios actual, los valores tecnológicos, en particular, ya están poniendo en precio muchas expectativas", dice Andre Köttner, Global Co-Head Equity.
Pero esto no es motivo para el pesimismo ni para evitar las acciones estadounidenses. Lo que importa ahora es la estrategia adecuada. "Elegir los valores adecuados es actualmente más importante que nunca para el éxito de una inversión en renta variable", opina Köttner.
Junto con Estados Unidos, Europa es la segunda región de inversión más importante para Köttner, con muchas empresas interesantes. Aunque hay varios puntos ciegos, por ejemplo, en los sectores de la tecnología o la biotecnología, lo que se debe principalmente a una regulación sustancialmente más estricta en Europa, hay otros sectores en los que las empresas europeas están muy bien posicionadas: bienes de consumo básico, artículos de lujo, sanidad, ingeniería civil, ingeniería o industria.
RENTA FIJA
Los bonos corporativos en euros con grado de inversión (IG) se encuentran, según la valoración de los expertos en tipos de DWS, entre los activos de renta fija más interesantes. "Los inversores muestran un interés cada vez mayor por los bonos corporativos sostenibles, los llamados bonos verdes. Con una cuota de mercado del 2% del total del mercado de bonos corporativos, todavía un producto de nicho en 2019 , ahora ya representan el once por ciento, como informa el gestor de cartera Bernhard Birkhäuser.
"Al igual que los bonos corporativos clásicos, los bonos verdes son buenos diversificadores de riesgo en una cartera. Las expectativas de rendimiento son más o menos las mismas que para los bonos corporativos clásicos", agrega. El rendimiento tiene poco que ver con su condición de Bonos Verdes, sino más bien con la asignación sectorial.
Sin embargo, una cartera de bonos verdes podría tener un rendimiento inferior, por ejemplo, en caso de una subida del precio del petróleo, ya que este sector no emite bonos verdes en absoluto. Además, el riesgo de los bonos verdes es más o menos el mismo que el de los bonos corporativos clásicos. "No hay diferencias fundamentales", concluye Birkhäuser.