La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos celebra este miércoles su segunda reunión del año, para la que el consenso de analistas descuenta una nueva pausa en los tipos de interés, mientras el banco central sigue en su misión de obtener 'mayor claridad' sobre los aranceles del presidente Donald Trump. En esta situación, el mercado espera pistas sobre cuándo llegará el próximo recorte.
El mercado espera la pausa de este miércoles con un 99% de probabilidad, según la herramienta FedWatch de CME, por lo que da poco margen a la sorpresa con los tipos de interés, que previsiblemente seguirán en la horquilla ubicada en el 4,50%-4,25%. El presidente del organismo, Jerome Powell, captará toda la atención en su comparecencia ante la prensa.
Los analistas de Danske Bank creen que Powell "no tiene incentivos para cerrar ninguna puerta", aunque no esperan "que indique de forma explícita un recorte en mayo".
"La Fed se encuentra, sin duda, en un terreno incierto, pero dado que los datos duros indican pocos motivos de preocupación, dudamos que Powell dé la voz de alarma. Si bien cualquier decisión que no mantenga los tipos sin cambios sería una gran sorpresa, los mercados estiman una probabilidad del 35-40% de que la Fed reanude los recortes ya en mayo", detallan.
Su pronóstico incluye tres recortes de tipos para 2025, seguidos de dos más en 2026, lo que llevaría el tipo terminal al 3,00-3,25%, un nivel inferior al que estima el mercado actual. Sin embargo, creen que la Fed "tiene margen para optar por un enfoque más gradual", dado que "el crecimiento del empleo se mantiene sólido y el número de despidos sigue siendo bajo".
Con todo, no prevén "reacciones fuertes del mercado a los anuncios del miércoles", y esto sería bien recibido por el banco central, ya que "en momentos de extraordinaria incertidumbre, una reacción 'aburrida' en los mercados probablemente sea una de las principales aspiraciones de Powell".
"Aunque es probable que la Fed no considere mayo como el escenario base para reiniciar el ciclo de recortes, Powell deberá ser cauteloso al elegir sus palabras, ya que una postura demasiado agresiva podría provocar un endurecimiento indeseado de las condiciones financieras", indican.
En esta ocasión, el organismo revisará su resumen de proyecciones económicas, y en Danske creen que "las previsiones actualizadas de la tasa de interés podrían revisarse ligeramente a la baja para indicar un retorno más rápido a la neutralidad (actualmente, solo para 2027)".
"El pronóstico del PIB también podría revisarse ligeramente a la baja, mientras que las previsiones de inflación probablemente solo registrarán cambios marginales. El pronóstico de la tasa de desempleo podría revisarse a la baja, ya que la desaceleración de la inmigración limita el crecimiento de la oferta laboral", explican.
¿HABLARÁ DE LOS ARANCELES?
Uno de los aspectos más importantes de este cónclave es saber si la Fed se referirá de manera directa a los aranceles de Trump, que están influyendo sobre las perspectivas de inflación. La Universidad de Michigan mostró la semana pasada el mayor salto mensual en 32 años para las previsiones a largo plazo, mientras que las expectativas a 12 meses se ubicaron en máximos desde noviembre de 2022.
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El estratega Michael Hewson recuerda que la Fed ya mostró su preocupación por los aranceles en las actas de la reunión de enero. Este enfoque de cautela choca con las pretensiones de Trump, que ha afirmado varias veces que la economía estadounidense necesita unos tipos de interés más bajos.
"Una de las conclusiones clave de la publicación de las actas recientes fue la incertidumbre generada por la imposición de aranceles del presidente Trump a la cadena de suministro estadounidense, lo que hizo dudar a los funcionarios sobre nuevos recortes a corto plazo. Si bien el presidente estadounidense desea ver más recortes de tipos, los funcionarios tienen razón en ser cautelosos, dado que ya parecemos estar observando una presión alcista sobre la inflación subyacente", manifiesta.
Sin embargo, ve "improbable que haya más recortes de tasas", aunque "podrían ocurrir más adelante en el año, pero no por las razones que Trump desearía, es decir, debido a una desaceleración del mercado laboral estadounidense y posiblemente de la economía en general".
Por su parte, los expertos de Vontobel esperan "que la Fed haya aprendido de sus errores pasados y que dé más importancia a los datos decepcionantes del mercado laboral que a los aumentos temporales de la inflación", lo que "debería traducirse en al menos dos recortes de los tipos de interés este año y sería un catalizador positivo para los mercados de renta variable".
En la firma consideran que el riesgo de recesión en EEUU "sigue siendo relativamente bajo", debido a su "convicción de que los aranceles se utilizan principalmente como herramienta de negociación".
"Además, el consumidor estadounidense sigue en buena forma, impulsado por una economía que funciona al pleno empleo o cerca de él (la historia ha demostrado que, si la gente sigue teniendo trabajo, sigue gastando dinero). La mejora de las condiciones financieras también respalda nuestra visión constructiva. Finalmente, en los últimos tiempos se han anunciado nuevas medidas de estímulo fiscal en Europa y China", concluyen.
