"Estamos neutrales en renta variable, fija y liquidez globalmente. Pero sobreponderamos renta variable europea, dada la mejora de las perspectivas económicas y de aumento de beneficios, así como atractivas valoraciones. Sin embargo, reducimos la exposición a deuda soberana europea. Además, estamos más cautos respecto a acciones estadounidenses, pero sobreponderamos sus bonos del Tesoro, dado que esperamos ralentización del crecimiento en EEUU".
Es la visión de mercado Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM. "Nuestros indicadores muestran que, si bien la economía de EEUU sigue creciendo aproximadamente un 1% por encima de su potencial, se desacelerará hacia el 2% los próximos meses, dados los efectos de las políticas de Trump".
Una implementación de 50% de las promesas de campaña reduciría un 1% el PIB de EEUU y aumentaría un 1,5% la inflación, suponiendo que el dólar se fortaleciera 5%. Además, aunque hasta ahora los recortes de gasto público han sido modestos, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha prometido reducir el déficit presupuestario y confirmado que la emisión de deuda a largo plazo se mantendrá en línea con las previsiones, lo que puede lastrar la actividad económica. A ello se añade que la confianza de los consumidores, principal razón de la resistencia de EEUU, ha disminuido, y que es poco probable que el gasto de capital se recupere pronto", añade Paolini.
RECUPERACIÓN DE LA ZONA EURO
Sobre la zona euro, este experto destaca que "los recortes de tipos de interés han empezado a tener efectos positivos, en particular, en el sector manufacturero. Además, hay recuperación de la confianza del consumidor y de los PMI manufactureros -aunque desde una base baja-".
También resalta que "el presupuesto francés y la victoria del centroderecha en Alemania contribuyen a la estabilidad. Incluso, por primera vez en dos años, las expectativas de beneficios empresariales a doce meses en la euro zona aumentan más rápidamente que en EEUU".
Además, considera que "la mejora es generalizada por sectores, probablemente en previsión de recuperación cíclica, posible alivio de alto el fuego en Ucrania y aumento del gasto público. Incluso se está descontando perspectivas de aumento del gasto en defensa tras las elecciones alemanas. De hecho, la renta variable europea ha registrado las mayores entradas de inversores minoristas desde el inicio de la guerra de Ucrania".
Hay que tener en cuenta que la política monetaria es más favorable en la euro zona. El BCE necesita impulsar el endeudamiento privado y puede hacer varios recortes más de tipos de interés este año hasta dejarlos en 1,75 %, frente a solo uno de la Reserva Federal.
Según Paolini, "las acciones europeas cotizan con atractivo descuento de 30% respecto a las estadounidenses, incluso tras ajustar diferencias de composición sectorial. Así que sobreponderamos renta variable europea -especialmente acciones suizas, una cobertura defensiva de alta calidad-, pero estamos neutrales en acciones estadounidenses".
También indica que "sobreponderamos tácticamente renta variable de mercados emergentes, excluyendo China", ya que "ofrece valoraciones atractivas y resiliencia económica frente a la incertidumbre comercial, pues se beneficia de la debilidad del dólar"..
