El rendiment del bo del Tresor a 10 anys dels EUA es manté a l'alça i a nivells del 4,77% enmig de la solidesa mostrada per l'economia del país, cosa que ha refredat les expectatives de noves retallades de tipus per part de la Reserva Federal (Fed). Arribarà al 5%?
"Creiem que és possible que els bons del Tresor nord-americà a 10 anys, Treasuries, arribin al 5%. No obstant, si adoptem una visió a mitjà termini, els nivells de rendiment segurament acabin semblant atractius a aquests nivells. Però creiem que perquè vegem un ral·li significatiu en els bons del Tresor dels EUA (almenys a curt termini), hauríem de veure dades que apuntin a la debilitat econòmica, o un deteriorament més gran al mercat laboral, i en aquest moment no es donen cap de les dues condicions. El moviment dels tipus, encara que significatiu, està majoritàriament justificat atès l'actual context econòmic", valora Danny Zaid, gestor de TwentyFour Asset Management, boutique de Vontobel.
En aquest sentit, l'informe d'ocupació oficial del desembre, publicat divendres passat, va mostrar la creació de 256.000 llocs de treball nous. La dada, no només se situava per sobre dels 212.000 llocs de treball del mes anterior, sinó que també va superar la previsió del consens, que anticipava 160.000. La taxa d'atur, per part seva, es relaxava fins al 4,1%, des del 4,2%
"Malgrat la fortalesa dels titulars, el creixement dels ingressos mitjans per hora va experimentar una lleugera caiguda, amb un descens interanual del 4% al 3,9%", matisen des de la gestora.
"La realitat és que tant aquestes com altres dades econòmiques recents segueixen apuntant a una economia nord-americana força forta i, en conseqüència, la Fed es pot permetre ser pacient pel que fa a la possibilitat de noves retallades de tipus. Això ha provocat un augment significatiu dels rendiments dels bons del Tresor dels EUA a les últimes setmanes, ja que el mercat està reduint les expectatives que es produeixin noves retallades", afegeix Zaid.
"Si ens fixem en el mercat en aquest moment, estem valorant menys de dues retallades per a l'any que entra, que és l'escenari base de la Fed basat en el resum de projecció econòmica que es va publicar al desembre. Però seguim creient que la Fed dependrà de les dades en el futur i no dubtaria a actuar si les condicions econòmiques es deterioren", indiquen des de Vontobel.
És més, el mercat descompta, amb un 97,3% de probabilitat, segons l'eina FedWatch de CME Group, que l'organisme farà una pausa en el procés de flexibilització monetària durant la reunió del 29 de gener i no veu indicis de noves baixades fins a la segona meitat de l'any.
A més, l'analista posa el focus sobre el fet que "els tipus també s'han vist pressionats a l'alça per la incertesa del mercat sobre l'abast de l'aplicació de les polítiques de la nova administració Trump, en particular pel que fa als aranzels i la immigració, cosa que podria tenir-hi un impacte inflacionista".
De fet, el mercat centra ara la seva atenció a l'IPC de l'últim mes de l'any, que es donarà a conèixer aquest dimecres, i per al qual s'espera un repunt lleu en taxa general fins al 2,8% des del 2,7% del mes anterior, i es mantingui estable al 3,3% a la variable subjacent.
"La principal conclusió per a nosaltres és que la narrativa de 'rendiments més alts per ara' és aquí per quedar-se, i que el banc central es pot permetre ser pacient fins que alguna cosa canviï a l'economia. El mes que ve, estarem atents a qualsevol revisió important, tenint en compte que el gener pot comportar factors estacionals que poden aportar incertesa a les xifres", conclou Zaid.
