Merlin y Colonial celebran en bolsa la opinión favorable de Jefferies

"Entramos en 2025 con el nivel más alto de optimismo en varios años, impulsado por el crecimiento de los fondos procedentes de las operaciones (FFO, por sus siglas en inglés) y del valor neto de los activos (NAV, por sus siglas en inglés), lo que apunta a retornos de capital de dos dígitos respaldados por un rendimiento por dividendo de un solo dígito medio y una mayor actividad de fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés)", apuntan estos expertos.

Según la firma norteamericana, el sector inmobiliario "recuperará sus patrones defensivos" este año después de que se haya alcanzado el punto más bajo del ciclo en 2024. De hecho, aunque el panorama económico de Europa debería seguir siendo desafiante en 2025, Jefferies espera que el sector otorgue una rentabilidad total para el accionista del 20% al 25% en los próximos 12 meses.

"Esto, por cierto, es similar a lo que nuestro equipo en EE.UU. espera para su cobertura (perspectiva de los REIT de EEUU en 2025). En primer lugar, esperamos una aceleración del crecimiento del FFO, para un P/FFO que está un 17% por debajo de su promedio de 10 años. En segundo lugar, pronosticamos un crecimiento promedio del valor de los activos del 1,7% en 2025 en las 30 acciones que cubrimos, mientras que el mercado de renta variable está valorando actualmente una disminución implícita de valoración del 18%", explica el banco de inversión neoyorquino.

OTRAS TENDENCIAS

Por otro lado, estos expertos subrayan que la deuda "seguirá siendo un tema importante" este año, pues los vencimientos de 2025 en Europa superan los 38.000 millones de euros, al tiempo que destacan que los balances "están en mucho mejor forma" que hace dos años. A este respecto, Jefferies destaca que el LTV (Loan-to-Value) y los ICR (Interest Coverage Ratios), que cristalizaron los temores en 2022, se mantuvieron "bajo control" y el nivel absoluto de deuda disminuyó un 4% en 18 meses.

De igual modo, la firma norteamericana considera que las fusiones y adquisiciones "continuarán y probablemente se acelerarán". "De hecho, las fusiones y adquisiciones en un sector sobresaturado tienen sentido para reducir los costos de gestión y financieros y aprovechar algunos casos de infravaloración", añaden. Esto, apuntan, ha comenzado "en gran medida" en el Reino Unido en 2024.

Asimismo, Jefferies cree que las "tendencias subyacentes mixtas" probablemente acelerarán la polarización del mercado de oficinas. En este sentido, los expertos del banco de inversión apuntan que las valoraciones de activos "han tocado fondo" en las oficinas 'prime', en las que las vacantes están en "mínimos históricos" y en las que los alquileres siguen subiendo. Además, los mercados periféricos seguirán viendo caídas en las valoraciones.

Por otro lado, estos analistas creen que las empresas del sector sanitario seguirán dando un buen desempeño en 2025. Esto se debe a que las mejores dinámicas del mercado directo "mitigarán los riesgos" del alquiler, que siguen siendo "limitados" con unas tasas de ocupación que continúan mejorando gracias a las "fuertes" tendencias demográficas.

Por último, Jefferies nombra a Merlin como un claro beneficiario del aumento de la inversión en centros de datos para el desarrollo de la inteligencia artificial (IA): "La necesidad de capacidad informática en Europa y más empresas probablemente explorarán el desarrollo de centros de datos en sus propios terrenos".