Y así, como quien no quiere la cosa, la primera mitad de 2024 se ha ido en medio de tensiones geopolíticas, con una inflación que se modera menos de lo esperado o un lento crecimiento económico. Con todo, el balance ha sido, en general, positivo para los mercados, pero ¿qué esperar de cara al segundo semestre del año?
"El cambio de régimen seguirá impulsando la dispersión, la divergencia y la perturbación, creando oportunidades y riesgos de inversión", valoran los expertos de Wellington Management.
A nivel global, esperan que el crecimiento económico y los beneficios empresariales sigan sorprendiendo al alza, especialmente en Estados Unidos.
"Aunque las valoraciones son elevadas, creemos que los fundamentales y la política apoyan un sesgo favorable al riesgo y que el sentimiento positivo puede mantenerse", indican desde la gestora.
Por ello, reiteran su postura de 'sobreponderar' la renta variable, en medio de una economía mundial que crece de forma sostenida y con el riesgo de recesión desvaneciéndose poco a poco ante un fuerte y continuo crecimiento económico estadounidense y un impulso del crecimiento mundial cada vez mayor.
"Aunque las presiones desinflacionistas se han estancado en los últimos meses, especialmente en EEUU, seguimos opinando que los tipos han tocado techo en este ciclo y esperamos una relajación de la política monetaria en los próximos 12 meses", subrayan los estrategas.
A este respecto, se decantan por Estados Unidos y Japón frente a Europa y los mercados emergentes. "Consideramos al primero como nuestro principal mercado desarrollado debido al contexto macroeconómico y a nuestra confianza en el potencial de la inteligencia artificial (IA) para seguir apuntalando el crecimiento de los beneficios", añaden en la firma.
Por lo demás, tienen una visión 'moderadamente sobreponderada' sobre Japón y siguen siendo escépticos respecto a una mejora material en China, teniendo en cuenta los problemas inmobiliarios y de confianza de los consumidores.
RENTA FIJA
En cuanto a la renta fija, mantienen una posición 'sobreponderada' en bonos core, ya que las expectativas del mercado de recortes agresivos se han reducido y los riesgos parecen ahora más equilibrados. "El crecimiento en los salarios y las contrataciones siguen enfriándose, pero a un ritmo más lento de lo previsto. Creemos que la posibilidad de una mayor desinflación y revalorización del mercado respaldan nuestra opinión más positiva sobre la duración", afirman en Wellington Management.
Asimismo, en un mundo de relajación de las condiciones crediticias, previsibles bajadas de tipos, menor presión inflacionista y sólido crecimiento, mejoran la opinión sobre los diferenciales de crédito a 'moderadamente sobreponderada'.
"Con unos rendimientos más bajos en todos los mercados de crédito, las empresas han acudido al mercado para emitir nueva deuda y refinanciar la existente. A esta oferta se ha unido una demanda favorable, ya que los inversores buscan asegurar los rendimientos antes de las bajadas de tipos", remarcan.
NEUTRALES CON LAS MATERIAS PRIMAS
En lo relacionado con las materias primas, desde la gestora adoptan una postura 'neutral'. "Seguimos inclinándonos por una mayor inflación a largo plazo, pero las valoraciones elevadas del petróleo y el oro aconsejan esperar a mejores puntos de entrada", comentan.
En este sentido, la visión de la energía es 'ligeramente sobreponderada', con el precio del petróleo en torno a los 80 dólares "correctamente valorado". Y con una perspectiva 'neutral' para el oro.
"El oro ha superado significativamente a los tipos reales durante el reciente periodo inflacionista, lo que limita la subida de precios a partir de ahora. Para justificar una sobreponderación, se requiere una caída en los rendimientos de la renovación de los contratos futuros", concluyen en Wellington Management.
