"Aunque es difícil tener convicciones firmes por el momento, dada la actual inestabilidad geopolítica y la escasa visibilidad en materia de aranceles, parece que el contexto sigue siendo especialmente alentador para el oro, el franco suizo y los tipos reales frente a los nominales".
Es la visión de mercado de François Rimeu, estratega sénior de Crédit Mutuel Asset Management.
"El mundo es inestable y los mercados volátiles, lo que no aboga por una asunción de riesgos significativa. La mayor rentabilidad de los valores europeos es, por el momento, sólo el resultado de múltiples revisiones al alza y no de una mejora real de las perspectivas de beneficios, lo que podría limitar el potencial futuro de revalorización. El contexto aboga por una continuación del movimiento alcista del oro, quizá incluso más que antes", añade este experto.
Rimeu recuerda que "a finales de enero, advertimos que el riesgo que rodea a la guerra comercial parecía infravalorado en la renta variable, en particular con el cuestionamiento del dominio de la tecnología estadounidense tras la aparición de nuevos competidores en el sector de la IA (Deepseek, Mistral, etc.)".
"También se esperaba que la revisión al alza del riesgo de guerra arancelaria se tradujera en una bajada de tipos (riesgo sobre el crecimiento superior al riesgo inflacionista) y, de nuevo, fue más bien lo que ocurrió, en particular en Estados Unidos, donde los tipos a 10 años cayeron más de 30 puntos básicos", añade.
SORPRESA DESDE ALEMANIA Y EUROPA
Por otra parte, reconoce que el plan de estímulo aprobado por Alemania y el anuncio de la Unión Europea de su plan ReArm EU, que debería dar a los Estados más margen para aumentar de nuevo el gasto militar, son dos factores muy positivos para el Viejo Continente.
"Son medidas sustanciales, en teoría. Pero en la práctica será mucho más complicado, ya que no todos los países tienen los mismos márgenes presupuestarios ni el mismo deseo de aumentar tan significativamente los gastos relacionados con la defensa. No obstante, la dirección está clara: menos ortodoxia presupuestaria en la eurozona", valora este experto.
DEBILIDAD EN ESTADOS UNIDOS
Al mismo tiempo Rimeu destaca "el menor dinamismo del crecimiento de EEUU, con una serie de cifras decepcionantes: las ventas al por menor, los PMI y la encuesta de la Conference Board se situaron muy por debajo de las expectativas".
Y aunque comenta que "las perspectivas de crecimiento siguen siendo sólidas por el momento, apuntando a un 2,3% para 2025, el riesgo parece orientarse a la baja en los próximos 6-9 meses".
El menor flujo migratorio, junto a los recortes del DOGE de Elon Musk, cuyo objetivo es despedir a 200.000 trabajadores públicos, así como la incertidumbre arancelaria, hacen prever menos crecimiento y más inflación en EEUU durante los próximos meses.
Todo esto, concluye Rimeu, provocará que "el efecto riqueza se disipe. Esta es una de las razones del 'excepcionalismo' estadounidense de los últimos 2-3 años. En efecto, las fortísimas ganancias de los activos financieros y el efecto riqueza inducido (acciones, tecnología, IA, criptomonedas) han permitido un consumo duradero y una fuerte confianza por parte de los agentes económicos".
Sin embargo, esto se ha puesto en cuestión, debido a las políticas agresivas emprendidas por Trump, que pueden causar un impacto negativo destacado a corto plazo en los mercados.
