La mala Gestión Activa en Fondos de Inversión

Esto lo están aprovechando no solo los "amantes" de los fondos indexados y ETF, sino también todos los gestores automatizados para ganar cuota entre los inversores frente a la verdadera gestión activa. La gestión pasiva o indexada es buena y desde nuestro punto de vista es complementaria a la gestión activa y no por ello para destacarla debes de tirar por tierra a la otra.

Creemos que a por lo que habría que ir es a por esa "mala gestión activa" que realmente es la que perjudica no solo a la verdadera gestión activa, sino también al sector de la gestión de fondos de inversión en general. La "mala gestión activa" no es más que gestión pasiva disfrazada de gestión activa. Es decir, es gestión que no se separa de los índices, pero con comisiones de gestión como si fuera gestión activa. Antes de nada, vamos a tratar de poner perspectiva para ver desde dónde viene esto.

La buena fama creada por grandes gestores internacionales como Buffet, Lynch, Soros, etc…, que solían batir al mercado sistemáticamente, crearon un caldo de cultivo que las gestoras han sabido explotar muy bien. Sobre todo, las gestoras de las entidades bancarias aquí en España.

Las entidades han aprovechado esta buena fama de ciertos gestores activos para comercializar en sus redes bancarias infinidad de fondos de inversión que son en realidad falsos fondos de gestión activa con comisiones de gestión que rozan el robo. Nos suelen vender la idea de que poseen un equipo de gestión muy experimentado y con un sistema muy elaborado de selección de activos que nos va a generar una rentabilidad muy superior al mercado, etc… En definitiva, lo que buscan es engatusarnos vendiendo complejidad para atraer tu atención y los comerciales están entrenados para eso, no te quepa la menor duda. Sobre todo si eres un inversor sin experiencia.

Debemos tener una cosa clara. Los gestores de estas entidades que producen fondos de inversión como si fueran churros son profesionales que están gestionando su carrera profesional en vez de un fondo. Estos gestores nunca van a arriesgar más allá de un límite, es decir, nunca van a aplicar una política de gestión que les separe mucho del mercado porque si por lo que fuera su filosofía de inversión no funciona y pierden una cantidad importante respecto al mercado, serán automáticamente despedidos.

¿Qué hacen en su defecto? Pues van controlando muy bien sus riesgos para no dispersarse mucho del mercado y si este tiene un batacazo gordo, ellos siempre podrán decir que "es que el mercado, mira cómo está". 'Mal de muchos consuelo de tontos', como se suele decir. Ante esta situación, nunca serán despedidos. Ahora, eso sí, no se despegarán del mercado pero la comisión de gestión será como si hubiera gestionado el fondo de manera totalmente activa.

Esto ha provocado el crecimiento exponencial de una gran cantidad de fondos de baja calidad, por decirlo de una manera suave, que está mancillando la imagen de los verdaderos gestores que se dedican a la gestión activa de verdad.

Así, si en un mercado existen 5 gestores buenos que gestionan 5 fondos de inversión que baten a sus índices de manera sistemática a lo largo del tiempo y el mercado da cabida a otros 95 gestores que gestionan 95 fondos de inversión cuya misión es crear un producto que no se separe mucho del índice, ni para arriba ni para abajo; pero eso sí, que te cobre un 2,25% de comisión de gestión, la estadística nos dirá que el 95% de los fondos de inversión activa no bate al mercado, cuando realmente esa no es una imagen que refleje la realidad. La solución a esto es diferenciar la verdadera gestión activa de la gestión pasiva encubierta en activa.

¿CÓMO PODRIAMOS DIFERENCIAR AMBOS TIPOS DE FONDOS?

Desde nuestra forma de verlo, podemos diferenciar este tipo de fondos haciendo una relación entre el tracking error y los gastos corrientes, es decir, sacar un ratio entre estas dos variables. Cuanto más bajo sea este ratio más se asemejará esta gestión a la gestión pasiva. Por ejemplo, si tenemos un fondo que tiene un tracking error del 2,5% y unos gastos corrientes del 2,5%, en la mejor de las situaciones, como mucho podrás igualar al índice y, en el peor de los casos, perderás un 5% respecto al índice.

Según nuestro criterio hay tres tipos de fondos en los mercados financieros:

Gestión Pasiva (o Indexada): fondos con un tracking error muy bajo (menor de 1%) y comisiones de gestión muy muy bajas (menores del 0.30%).

Gestión Activa: fondos con un tracking error alto o muy alto (mayor del 7%) y comisiones de gestión altas, pero no desorbitadas (entre el 1,25% – 2,00%).

Gestión Pasiva encubierta en gestión Activa: fondos con un tracking error moderado (entre el 1,00% – 5,00%) y con comisiones de gestión que rozan la usura en este tipo de productos (más del 2,00%).

Realmente un fondo que aun teniendo un Tracking Error un poco alejado del índice (entorno a niveles del 2 – 5%), sí tienen unas comisiones de gestión muy altas (entre el 2% – 3%), no se le puede considerar un fondo de gestión activa puro. Realmente es un producto semi-pasivo que prácticamente nunca batirá al índice.

Lo mejor dejarte Asesorar por un profesional que te diga lo más adecuado a tú perfil de riesgo.