Más de una decena de bancos centrales bajan tipos para frenar la deflación y estimular el crecimiento

"Si todos estos movimientos no son fruto de una guerra de divisas se le parecen mucho”, opina José Ramón Díez Guijarro, director de Estudios de Bankia, pero Julián Jessop, economista jefe global de Capital Economics, le contradice: "Muchos de los países que han recortado tipos recientemente o que se han embarcado en programas de compras de bonos —expansión cuantitativa de los balances— lo han hecho en respuesta al débil crecimiento y la preocupación por la deflación y lo habrían hecho en todo caso, independientemente de su previsible reacción sobre los tipos de cambio”.

Rusia, Suecia, Dinamarca...

Por ejemplo, el Banco de Dinamarca recortó los tipos de interés por cuarta vez en dos semanas el pasado día 5, con el fin de defender su tipo de cambio fijo frente a un euro debilitado por la flexibilización del Banco Central Europeo (BCE) y las sombras de la recesión que afectan a Europa. Unos días antes, lo hacía, como ejemplo también, Rusia. El Banco Central ruso rebajaba los tipos de interés del 17% al 15%. Actuaba así tras el un cambio en el equilibrio de los riesgos entre un incremento acelerado de los precios y el enfriamiento de la economía rusa. "El directorio del Banco Central de Rusia decidió reducir la tasa de referencia desde el 17% al 15% anual debido al cambio en el equilibrio de riesgos entre la acelerada subida de los precios y el enfriamiento de la economía", explicaba la entidad en un comunicado, ante el hundimiento del rublo.

Y muy poco después la sorpresa la dio Suecia. Recortaba su principal tipo de interés a negativo: -0,10% desde cero. Además comunicaba la compra 10.000 millones de coronas en bonos gubernamentales y que se prepara a hacer más a corto plazo para alcanzar su objetivo de inflación. Tras mantener los tipos en cero el 16 de diciembre, el Riksbank dijo, según apuntó Reuters, que estaba preparando medidas no convencionales que podría presentar en la reunión de febrero.

El País ha consultado también a Gonzalo Recarte, gestor de Carteras de Saxo Bank España, que cree también que "la única forma que tienen los bancos centrales de prevenir los riesgos deflacionistas y estimular el crecimiento en los márgenes adecuados es a través de la devaluación de su divisa respecto de las demás”.

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La Fed insiste en que no tiene ninguna prisa por subir los tipos de interés

El economista jefe de Nomura, Richard Koo, advierte además en un informe que cita el rotativo que el crecimiento del crédito que tenía que haber llegado ala economía real con las inyecciones de los bancos centrales no se ha materializado, "por lo que el único impacto sustantivo de la expansión cuantitativa ha sido la devaluación de las divisas (...) Por eso sospecho que muchas economías del mundo intentarán mantener sus divisas débiles utilizando la puerta de atrás de la política monetaria acomodaticia". Koo cree que ha llegado el momento, aprovechando la bajada en los precios del crudo, de normalizar los tipos de interés.

Los más cercanos a ese camino hacia la normalidad, los banqueros de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, no parece que por el momento tengan prisa por hacerlo, a pesar de que se divisa en el horizonte la primera subida del precio del dinero al otro lado del Atlántico tras el estallido de la crisis financiera en 2008. El pasado miércoles, las Actas de la Feed demostraban que no hay acuerdo en el Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC por sus siglas en inglés) en cuanto a qué podría provocar la subida de tipos. Muchos de sus miembros se han mostrado preocupados por una subida prematura y prefieren mantenerse en los niveles actuales durante más tiempo.

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